科技行业2026展望：算力高景气延续，关注端侧AI创新机遇

敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR <GO>)或 http:// www.cmbi.com.hk 下载更多招银国际环球市场研究报告 1 \\\\\\\\\\\ 2025 年 12 月 11 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 行业研究 科技 科技 - 2026展望：算力高景气延续，关注端侧AI创新机遇 2026 展望：算力高景气延续，关注端侧 AI 创新机遇 展望 2026 年，全球科技产业将呈现终端需求分化与 AI 创新加速并存的格局。在AI 大模型迅速迭代驱动下，算力产业链景气度持续高企，端侧 AI 新品（AI 手机/AI PC/AI 眼镜）落地提速 。然而，受全球宏观不确定性、中国补贴红利退坡及存储成本影响，低端消费电子需求预计将短期承压。我们认为，算力需求扩张与端侧 AI 创新周期将是核心增长动力，建议关注两条主线：1）AI 算力基础设施：VR/ASIC 架构升级带动 ODM 及零部件（互联/散热/电源）量价齐升 ；2）端侧AI：折叠 iPhone 及 AI 手机/眼镜/PC 产品创新有望加速渗透，看好立讯精密、鸿腾精密、比亚迪电子、舜宇光学、瑞声科技和小米集团等企业 。  服务器: 通用服务器复苏持续，VR/ASIC AI 服务器迭代加速。2026 年全球服务器市场将由 AI 基础设施投资主导，预计 AI 服务器出货量同比增长 50%至 232 万台，市场呈现“GPU/ASIC 双轮驱动”格局：GB/VR 迭代推动规格升级，ASIC 自研加速带来价值量提升：1）互联：VR/ASIC 架构重塑推动价值倍增，连接器/线缆/CPO 迎来突破；2）散热：单芯片 TDP 突破千瓦推动液冷全面渗透，微通道盖板有望 27 年量产；3）电源：HVDC/ BBU 将成为标配，电源零部件量价齐升。具备“机电热”能力 ODM 龙头及液冷互连等核心零部件供应商有望受益，利好立讯精密、鸿腾精密和比亚迪电子。  智能手机：存储涨价短期承压，关注折叠 iPhone/AI 手机催化。受宏观不确定、存储涨价及补贴红利消退影响，预计 2026 年全球智能手机出货量将同比下降 5%至 11.8 亿台，低端机型首当其冲。然而高端市场在 AI 创新驱动下韧性犹在，我们预计苹果将迎来创新大年，iPhone 18 规格升级、首款折叠屏 iPhone、智能家居新品以及 Apple Intelligence 迭代，将进一步巩固其高端霸主地位。安卓阵营则加速向 AI 手机转型，通过端侧大模型提升交互体验。建议关注光学（潜望/玻塑混合）、结构件（钛合金/铰链）、散热（VC）及存储涨价背景下的机遇，关注立讯精密、瑞声科技和小米集团。  AR/VR：AI 赋能开启智能眼镜 2.0 时代。我们预计 2026 年全球 AI 眼镜出货量将突破 1,000 万台，成为继 TWS 耳机后的核心穿戴品类 。科技巨头加速布局，Meta 通过软硬一体化深耕社交生态，谷歌则通过开放 Android XR 平台构建生态圈 。长期来看，AR 眼镜作为虚实融合的终极形态，将在光波导与 Micro-LED/LCOS 显示技术成熟下逐步释放潜力，预计 2030 年出货量达3,200 万台 。拥有光学核心技术（光波导/摄像头模组）及整机组装能力的厂商将深度受益于行业爆发，利好舜宇光学、瑞声科技和丘钛科技。  PC/汽车电子：AI PC 渗透率有望突破，L4+智能驾驶发展提速。全球 PC 市场受 Win11 换机步入尾声及存储成本飙升影响将面临较大压力，我们预计全球 PC 出货量将同比微降 2%至 2.75 亿台。行业亮点在于 AI PC 加速渗透，预计 2026 年 AI PC 出货占比将突破 50%，成为主流标配。随着政策法规完善及技术成本下探，L4 级智能驾驶商业化进程显著提速，我们看好电动化与智能化共振下的细分赛道机会，包括高压/高速连接器、车载光学、智能座舱显示及域控制器等核心产业链龙头，看好立讯精密、鸿腾精密、比亚迪电子、舜宇光学、瑞声科技和京东方精电。 中国 科技 行业 伍力恒 (852) 3900 0881 alexng@cmbi.com.hk 李汉卿 lihanqing@cmbi.com.hk 2025 年 12 月 11 日 敬请参阅尾页之免责声明 2 主要图表 图 1: 2023-27E 全球 AI 训练服务器出货量 资料来源：Trendforce，招银国际环球市场预测 图 2: GB200 NVL72 ODM 供应商和份额 (2025 年) GB/VR 机架 2025E 2026E 广达 鸿海 英业达 纬颖 戴尔 美超微 微软 25% 21% 40% 60% - - - - AWS 7% 8% 70% 30% - - - - Meta 16% 12% 70% 30% - - - - 谷歌 10% 8% 70% 10% 10% - - - 甲骨文 23% 25% - 80% - 20% - - Tesla/XAi 11% 11% - - - - 80% 20% Coreweave 7% 9% - - - - 100% - 其他· 1% 6% - - - - - - 总数 29,000 58,500 资料来源：Trendforce， 招银国际环球市场 图 3:全球智能手机出货量预测（2019-2027E） 资料来源：IDC， 招银国际环球市场 图 4: 全球智能手机出货量预测（按品牌计算） (百万台) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2027E 三星 262 227 223 230 220 225 苹果 226 234 232 242 235 240 小米 153 146 168 169 173 185 华为 31 35 50 50 48 50 荣耀 57 61 65 70 66 67 Oppo 166 154 154 148 141 146 Vivo 99 88 101 100 95 99 传音 73 95 107 121 110 115 其他 139 125 134 112 92 88 总数 1,206 1,165 1,236 1,242 1,180 1,215 同比增长 -11% -3% 6% 0.5% -5% 3% 资料来源：IDC， 招银国际环球市场 图 5: 全球 AI 眼镜销量统计及预测 资料来源：IDC， 招银国际环球市场 图 6: 内存占各产品类别的物料清单成本比例 资料来源：招银国际环球市场预测 dsafsd 202%81%50%28%0%50%100%150%200%250% - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500202320242025E2026E2027EAI训练服务器出货量（‘000）同比增长（%）-2.1%-6.7%6.1%-11.3%-3.4%6.1%0.5%-5.0%3.0%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%02004006008001,0001,2