【宏观快评】各行业如何“反内卷”？

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 宏观快评 2025 年 07 月 07 日 【宏观快评】 各行业如何“反内卷”？ ❖ 核心观点 近期市场对供给侧改革的关注升温，参照综合求是、人民日报、工信部等官方表态，反内卷的重点行业或包括光伏、锂电、新能源汽车、电商平台等。结合数据可得性与行业进展，我们重点关注 5 个产业，近期其基本面均面临一定压力，例如光伏价格偏弱但生产端持续偏强、汽车销售折扣率再度提升、钢铁水泥价格仍然偏弱、生猪行业临近亏损等。从其反内卷措施来看，以行业自律、行政指导、舆论监督为主，按照约束力排序，或是钢铁>生猪>汽车>水泥>光伏，关注后续落地进展。 ❖ 一、政策如何定调？ 什么是“内卷式”竞争？参考求是中的界定，既包括企业端的低价竞争、同质化竞争、与过度宣传营销，也包括政府端的“制造…不公平非普惠的优惠政策”、“不顾地方产业基础和资源禀赋情况，盲目上马新兴产业、重点产业”、“保护本地市场、扶持本地企业，设置或明或暗的市场壁垒”。 主要涉及哪些行业？综合求是、人民日报、工信部等官方表态，反内卷的重点行业或包括光伏、锂电、新能源汽车、电商平台等。 如何“反内卷”？参照求是《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》的阐述，反内卷需要“多管齐下，综合整治”，包括：1）“供需两侧协同发力…居民消费需求不振是国内需求不足的突出症结，要加快补上消费不足的短板…持续深化供给侧结构性改革，推动供给体系和效率明显提升”；2）“规范政府行为…坚决破除地方保护和市场分割…着力规范地方政府招商引资行为”；3）“强化行业自律…通过制定行业标准和规则，规范市场行为”。 ❖ 二、近期哪些行业在反内卷？ 中观产业层面，我们关注 5 个行业的反内卷近况，包括光伏、汽车、钢铁、水泥、生猪： 1）光伏，价格偏弱，但生产端仍在提速。价格端，6 月光伏行业综合价格指数同比-11.8%，仍在深度负增区间。但生产端仍偏强，从太阳能电池产量来看，1-5 月为 3.0 亿千瓦，同比增长 18.3%，较 2024 年的 15.7%进一步提速。 2）汽车，低价竞争有加大趋势。观察乘联会公布的整车销售折扣率，2024 年6 月以来折扣率震荡下行，今年 3 月降至 23.4%，但近期有所提升，5 月、6 月提升至 24.8%、25.2%，车企低价竞争行为或有一定加剧，6 月情况仍需观察。 3）钢铁，产量压降，但价格仍偏弱。生产端，1-5 月粗钢产量同比-1.7%、一季度产能利用率回升。但价格端偏弱，或部分由于成本端拖累，1-6 月，焦炭、铁矿石价格月均同比分别为-31.3%、-14.2%，降幅均大于钢材价格的-13.4%。 4）水泥：产量压降，近期价格走弱。生产方面，1-5 月水泥产量 6.6 亿吨，同比-4%，产量仍在压降中。但近期价格走弱，观察水泥价格指数，1-5 月同比正增长，6 月，同比降至-2.4%。 5）生猪：生产偏强，价格偏弱，行业或已接近亏损。重点关注利润端，据农业农村部数据，5 月散养、规模化养殖生猪每头净利润分别为 21、49 元，较 4月的 50 元、86 元继续下行，2024 年分别为 161、303 元，行业已接近亏损。 ❖ 三、重点行业如何反内卷？ 主要的手段包括行政指导（以上游为主）、行业自律（以中下游行业为主）、舆论监督等，不同行业稍有差异： 1）光伏：以行业自律为主，据人民日报“面对市场供需失衡，国内十大光伏玻璃厂商决定集体减产 30%”，同时中国光伏行业协会引导企业签署自愿控产自律公约。 2）汽车：以行业自律为主。一是车企促销暂缓，据每日新闻报道，比亚迪或已叫停“一口价”促销政策。二是行业自律控制供应商账期，参照人民日报报 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 联系人：韩港 邮箱：hangang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】6 月美国非农数据点评：就业状况指数指向“half full”还是“half empty”？》 2025-07-05 《【华创宏观】经济或呈现低波运行——6 月经济数据前瞻》 2025-07-04 《【华创宏观】审计工作报告观察》 2025-07-02 《【华创宏观】强在中游——6 月 PMI 数据点评》 2025-07-01 《【华创宏观】中美进一步确认伦敦框架细节——政策周观察第 36 期》 2025-06-30 华创证券研究所 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 道“17 家车企宣布将供应商支付账期统一至 60 天内”。三是行业协会倡议关注经销商库存压力。 3）钢铁：或是行业自律+行政指导。行业协会自律劝导，“钢协将于近期对 2024年及一季度钢铁主业现金流为负、粗钢产量增长的 6 家企业给予提醒。”此外，据我的钢铁网，“关于‘唐山 7 月 4-15 日烧结机限产 30%’的消息，据 Mysteel调研了解，目前约半数钢厂表示有收到通知，剩余多数钢厂也表示大概率确实有…”，官方尚未正式确认政策细节。 4）水泥：行业自律+舆论监督。一方面，7 月 1 日，中国水泥协会倡议会员企业推动“推动水泥行业熟料生产线备案产能与实际产能的统一”，以便于压降落后产能。另一方面，中国水泥协会倡议“各省、市、自治区水泥(建材)协会要充分利用行业媒体的影响力，定期披露水泥错峰生产执行情况，对执行到位的企业予以表彰，对执行不到位的错峰生产企业予以曝光”。 5）生猪：或以行政指导为主。据财联社报道，“多家头部猪企接相关部门要求集团场暂停能繁母猪扩产，出栏体重也需要控制在 120 公斤左右…” ❖ 风险提示：政策更新不及时 ❖ 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、光伏：以行业自律为主 ..................................................................................................... 5 二、汽车：以行业自律为主 ..................................................................................................... 6 三、钢铁：或是行业自律+行政指导 ....................................................................................... 7 四、水泥：行业自律+舆论监督 ...............................................................