电子行业动态：Oracle签300亿美元大单，英伟达算力需求旺盛

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业动态 Oracle 签 300 亿美元大单，英伟达算力需求旺盛 2025 年 07 月 09 日 ➢ 事件：7 月 1 日，据新浪财经报道，Oracle 公开表示已签署多项大型云服务协议，其中一项关键订单预计自 2028 财年起，每年将为公司带来超过 300 亿美元的营收，约占 2025 财年总收入的 52%，相当于公司 OCI 业务收入的近三倍。为满足大体量算力需求，Oracle 已采购约 40 万张英伟达 GB200 高端算力卡，成为全球第二大 NV 算力卡持有者。我们此前持续强调英伟达 GB200 出货节奏改善，而 Oracle 订单超预期，验证了英伟达的 GPU 算力需求旺盛。 ➢ 除了传统云厂商的需求以外，英伟达 GPU 还有三大需求场景。Oracle 的算力供给更偏重租赁，其主要需求由第三方大模型训练、主权 AI 建设和 To B 定制化私有云三大应用场景驱动——1）第三方 LLM 训练：以 OpenAI、Anthropic等为代表的 AI 公司正在推进超大参数量模型的开发训练，对高密度通用算力资源的需求持续攀升；2）主权 AI：随着数据安全和技术自主的战略地位提升，欧洲、中东、日本、韩国等国家和地区正在加速推进本土云和主权 AI 基础设施建设，英伟达成为关键合作伙伴；3）To B 市场：大型行业客户出于业务安全、合规和专属定制化需求，持续建设私有云和混合云 AI 基础设施，而英伟达 GPU 具备算力性能好、通用性强的优势，成为相关企业的理想选择。 ➢ 全球 AI 算力需求旺盛，GPU 与 ASIC 均快速增长。我们同时看好英伟达GPU 和云厂商 ASIC 的快速增长。1）GPU 阵营以英伟达、Oracle、Coreweave等厂商为代表，英伟达的 GPU 凭借其高度通用性、成熟生态和出色扩展能力，成为支撑大模型训练、主权 AI 建设以及多行业 AI 基础设施的主流选择；2）ASIC阵营包括谷歌、亚马逊、Meta 等 CSP 厂商和博通、Marvell 等 ASIC 定制厂商，为大厂的 ASIC 聚焦于 AI 推理、搜索推荐等特定任务的加速和成本优化，凭借自研或合作定制芯片，在降低功耗、提升单位算力性价比方面形成差异化优势。在目前算力需求高增的背景下，GPU 和 ASIC 均有望实现快速增长。 投资建议：我们认为，算力的长期需求，不仅在于云厂商的 Token 数增长，ROI闭环等，主权 AI、大模型训练加速以及 B 端客户私有云的部署均拉动了算力的强劲需求。我们继续看好 ASIC+NV 链的投资逻辑，后续重点关注优质龙头的中报业绩表现，以及产品/客户突破，建议关注：ASIC：芯原股份；服务器：工业富联、华勤技术；PCB：沪电股份、胜宏科技、广合科技、生益科技、威尔高；光通信：旭创科技、新易盛、东山精密、长芯博创、太辰光；铜连接：瑞可达、沃尔核材；电源：江海股份、禾望电气。 ➢ 风险提示：算力需求不及预期的风险；AI 应用落地不及预期的风险；产业链供应受限的风险；全球贸易政策变动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 688521.SH 芯原股份 91.08 -0.18 0.07 0.61 / 1301 149 推荐 601138.SH 工业富联 23.98 1.52 1.90 2.27 16 13 11 推荐 603296.SH 华勤技术 83.17 3.62 4.52 5.45 23 18 15 推荐 002463.SZ 沪电股份 45.80 1.89 2.32 2.71 24 20 17 推荐 002384.SZ 东山精密 40.46 1.57 2.13 2.70 26 19 15 推荐 300548.SZ 长芯博创 61.47 1.38 1.77 2.24 45 35 27 推荐 688800.SH 瑞可达 45.38 1.78 2.32 2.89 25 20 16 推荐 300476.SZ 胜宏科技 144.23 5.40 7.38 8.99 27 20 16 / 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 7 月 7 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 分析师 宋晓东 执业证书： S0100523110001 邮箱： songxiaodong@mszq.com 相关研究 1.电子行业点评：HBM 需求强劲，国产替代势在必行-2025/06/30 2.电子行业点评：谷歌端侧大模型迭代，泰凌微借势高增乘红利-2025/06/30 3.电子行业 2025 年中期投资策略：AI 投资的新范式-2025/06/30 4.电子行业动态：影石引领全景相机，AI 眼镜新品升温-2025/06/17 5.电子行业深度：智能眼镜：AI 形态领航，探索 AR 新视界-2025/06/11 行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 Oracle 大单背后的算力风向：英伟达 GPU 需求超预期 ............................................................................................ 3 1.1 Oracle 签订 300 亿美元算力订单，GPU 需求旺盛 .................................................................................................................... 3 1.2 全球 AI 算力格局：GPGPU 与 ASIC 双轨并进 ............................................................................................................................ 3 2 NV GPGPU 需求新动能：三大应用场景驱动增长 ..................................................................................................... 9 2.1 第三方 LLM 训练需求旺盛 ...................................................................................................................................................