煤炭行业周报：电厂煤炭日耗提升，焦煤价格有望企稳

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：中性 发布日期：2025.7.8 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 上游港口库存继续下降，煤价涨跌互现。当前动力煤市场处于“弱现实、强预期”的博弈阶段，短期受迎峰度夏支撑价格企稳，但随着安监消除，预计价格上涨空间有限。 ◆ 焦煤价格稳中有降，焦钢总库存大幅反弹。前期焦煤市场受供应充足、库存压力大且需求不高多重因素影响走弱，但随着下游焦企对性价比较高煤种补库，或将带动焦煤价格企稳。 ◆ 权益市场以涨为主，煤炭板块稍不及指数。6 月 PMI 较上月微升，显示经济延续弱复苏趋势，美国对华关税豁免到期临近，市场对贸易摩擦升级担忧加剧，以及近期中美达成部分共识，美方取消部分对华技术出口限制，上证指数震荡上行，触及3497.22 点。市场平均成交额 1.4 万亿元，相较于上周，量能边际减弱，但煤炭行业跑赢大盘指数。 ◆ 综合上述分析，动力煤方面，当前处于“弱现实、强预期”的博弈阶段，短期受迎峰度夏备货支撑价格企稳，但随着环保、安监对煤矿生产抑制的消除，叠加现阶段库存偏高，预计价格上涨空间有限。炼焦煤方面，前期焦煤在供应充足、库存压力大且需求不高多重因素影响下，价格逐步走弱，但随着下游焦企对性价比较高煤种适当补库，以及中间环节采购积极性尚可，或推动焦煤价格企稳。二级市场方面，6 月PMI 较上月微升，显示经济延续弱复苏趋势，美国对华关税豁免到期临近，市场对贸易摩擦升级担忧加剧，以及近期中美达成部分共识，美方取消部分对华技术出口限制，上证指数震荡上行，触及 3497.22 点，市场平均成交额 1.4 万亿元，单日融资买入额 1100 亿上下震荡，相较于上周，量能边际减弱，受行业轮动影响，煤炭行业跑赢大盘指数，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 0.70.80.91.01.11.21.32024-07-122024-08-122024-09-122024-10-122024-11-122024-12-122025-01-122025-02-122025-03-122025-04-122025-05-122025-06-12沪深300煤炭指数电厂煤炭日耗提升，焦煤价格有望企稳 【2025.6.30-2025.7.6】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢指数 本周（2025.6.30-2025.7.6），权益市场以涨为主，6 月 PMI 较上月微升，显示经济延续弱复苏趋势，美国对华关税豁免到期临近，市场对贸易摩擦升级担忧加剧，以及近期中美达成部分共识，美方取消部分对华技术出口限制，涉及 EDA 软件、民用航空发动机等领域，上证指数震荡上行，触及 3497.22 点。整体看，钢铁、银行等涨幅居前，计算机、非银金融等跌幅居前。市场平均成交额 1.4 万亿元，单日融资买入额 1100 亿上下震荡，相较于上周，量能边际减弱，但煤炭行业跑赢大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨 1.40%，收报 3472.32点，沪深 300 指数收涨 1.54%，收报 3982.20 点。申万一级行业中，煤炭行业上涨，周收涨1.60%，收报 2580.17 点，跑赢指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司以上涨为主，涨幅最大的三司分别为：辽宁能源(4.27%)、晋控煤业(3.77%)、永泰能源(3.73%)；跌幅最大的三家公司分别为：盘江股份(-2.47%)、新大洲 A(-1.56%)、山西焦煤(-0.77%)。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 4.27 -2.47 -3-2-1012345-2-10123456钢铁(申万)建筑材料(申万)银行(申万)医药生物(申万)综合(申万)传媒(申万)农林牧渔(申万)公用事业(申万)电力设备(申万)家用电器(申万)煤炭(申万)沪深300上证指数纺织服饰(申万)国防军工(申万)有色金属(申万)环保(申万)基础化工(申万)社会服务(申万)电子(申万)建筑装饰(申万)食品饮料(申万)轻工制造(申万)石油石化(申万)房地产(申万)机械设备(申万)汽车(申万)通信(申万)商贸零售(申万)交通运输(申万)美容护理(申万)非银金融(申万)计算机(申万) 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：上游港口库存继续下降，煤价涨跌互现 本周，动力煤价涨跌互现。供需方面，供给侧来看，环保、安监较为严格，部分煤矿生产、运输处于抑制状态，随着完成月度产销计划的煤矿增加，供给进一步收缩，100 家动力煤矿产能利用率达到 88.9%，环比下降 0.8%；进口煤方面，受价差和汇率波动，以及猎人谷洪灾导致澳煤发运延迟的影响下，Q5500 进口煤到岸价环比上涨 1 元/吨，Q4700 进口煤到岸价环比上涨 2 元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，进口煤价格优势仍不明显，进口量仍处于收缩状态，特别是部分进口长协资源兑现也开始出现困难，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量下滑、调出量小幅下滑，上游港口库存持续去化，下降到 2700 多万吨。需求侧来看，随着迎峰度夏来临，气温升高，多地出现高温天气，电厂日耗有望提升，部分电厂启动迎峰度夏前备货，采购节奏有所加快，动力煤季节性需求边际改善，但受南方天气等的不不确定，水电出力成为扰动火电的重要因素，火电整体库存仍高于去年同期，补库力度受限，本周，电厂日耗震荡上行，南方电厂日耗 184.0 万吨，环比上涨 1.3 万吨；非电煤需求较为稳定，水泥行业开工率 39.1%，环比上涨 0.7%，支撑动力煤刚需，化工行业煤炭周耗 701 万吨，环比下降 1.9%，部分企业因煤价下跌选择低库存策略，多以刚需采购为主。 价格方面，本周，煤价涨