公司动态报告：AI+卫星互联网的“国家队”

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 普天科技（002544.SZ）公司动态报告 AI+卫星互联网的“国家队” 2025 年 07 月 07 日 ➢ 卫星互联网龙头与“国家队”，持续研发打造自身核心竞争力。公司是中国电子科技集团有限公司控制的国有控股上市企业，以信息通信领域为核心战略布局，业务包括公网通信、专网通信与智慧应用、智能制造等。公司是中国电科在粤港澳大湾区的核心上市平台，也是集团内协外联的“主门户”和科技成果转化的“主阵地”，深度参与国家网信体系建设，强大的股东背景为公司提供资源配置、产业整合及区域布局的全方位支持。 ➢ 卫星互联网行业快速发展，公司深度研发带来重要卡位优势。1）国内卫星互联网行业具有重要潜力：根据锐观咨询预测，国内卫星互联网行业 2021 年市场规模为 291.62 亿元，到 2025 年有望增长至 376 亿元，2021-2025 年复合增速有望达到 7%。国内卫星互联网的主要参与者在持续发力。2025 年 3 月，在海南商业航天发射场，千帆星座第五批组网卫星以“一箭 18 星”方式成功发射，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。2）公司聚焦卫星互联网领域的布局，具有重要卡位优势：第一，参与产业标准制定：在中国通信标准化协会（CCSA）参与了空、天、地多种模式下的协同组网的研究和标准制定工作，积极推进相关技术和产品研究开发。第二，产品加强布局：加大力度推进高端 PCB 产品、时频器件、北斗终端等产品的迭代升级。公司布局了 PDT 星通站，集 PDT核心网、PDT 基站、卫星天线、卫星功率放大器、双卫星 Modem、公网/WiFi模组于一体，具备覆盖广、易部署等优点，实现 PDT 移动站+卫星便携站二合一，持续在星地融合等领域加强自身布局。第三，深化手持机直连卫星等应用开发，在卫星互联网发展大趋势下不断加强自身卡位优势：积极推进空天地融合的面向应急等行业的专网通信应用。2024 年年报中，公司披露了“手持机直连低轨卫星通信技术开发”研发项目的相关进展，项目基于“无信关站”手持机直连卫星通信技术，对手持机与低轨卫星通信的物理层、MAC 层体制进行研究，包括同步技术、多用户接入技术，开展系统仿真、算法研究、平台设计等研发工作，完成样机研制，目的是开展手持机直连低轨卫星通信技术研究，包括低轨卫星话音及短消息通信的技术体制、总体方案，研制直连低轨卫星实现通信的手持终端。 ➢ 投资建议：公司是卫星互联网领域的龙头和“国家队”，致力于推动卫星互联网的通信技术升级，在北斗导航应用方面推出多个解决方案，在“无信关站”手持机直连卫星通信技术等新兴技术领域深度研发，打造空天地一体化技术体系，同时在 AI 算力、低空经济等新兴产业融合布局有望打开长期成长空间。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 1.08/1.45/2.01 亿元，对应 PE 分别为 143X、107X、77X，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：市场需求波动的风险；同业竞争加剧的风险；新技术研发进程不及预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 4,973 5,494 6,083 6,748 增长率（%） -9.0 10.5 10.7 10.9 归属母公司股东净利润（百万元） 11 108 145 201 增长率（%） -68.6 869.0 33.6 38.5 每股收益（元） 0.02 0.16 0.21 0.29 PE 1385 143 107 77 PB 4.2 4.0 4.0 3.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 7 月 7 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 22.77 元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 马天诣 执业证书： S0100521100003 邮箱： matianyi@mszq.com 分析师 郭新宇 执业证书： S0100518120001 邮箱： guoxinyu@mszq.com 相关研究 1.普天科技（002544.SZ）公司动态报告：卫星互联网的“国家队”-2024/05/07 普天科技(002544)/计算机、通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 卫星互联网龙头与“国家队”，持续研发打造自身核心竞争力 ................................................................................... 3 1.1 国家网信行业“国家队”，公网通信等领域深度布局 ................................................................................................................. 3 1.2 卫星互联网行业快速发展，公司深度研发带来重要卡位优势 .................................................................................................. 4 2 盈利预测与投资建议 ............................................................................................................................................. 11 2.1 盈利预测假设与业务拆分 ............................................................................................................................................................... 11 2.2 估值分析 ............................................................................................................................................................................................ 12 2.3 投资建议 .................................................................................................................................................