计算机行业半年度投资策略：AI应用商业化曙光已现

行业研究 / 计算机 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 计算机行业半年度投资策略 AI 应用商业化曙光已现 2025 年 06 月 24 日 【投资要点】  计算机行业呈现波动性特征，数字货币板块涨幅居前。2025 年初至今，计算机指数涨幅为 1.86%，行业整体跑赢大盘，行业指数受整体流动性环境影响，换手率水平较高体现行业的高成长性和高波动性并存。受到香港稳定币相关政策的驱动，数字货币板块在上半年涨幅显著，AI 技术发展和互联网厂商资本开支高企带动算力产业链整体提振，AI应用标的受到机构青睐。  大模型“卷”出高性价比，模型底座在性能-成本-生态 3 个维度上准备就绪。性能层面：推理泛化能力是衡量人工智能是否真正具备通用性的重要指标，2025 年海内外大模型均加强推理能力，大模型解决复杂问题能力提升，可适用场景更接近真实生产工作场景；成本层面：字节首创大模型的区间定价模式，海内外大模型价格普遍走低，模型降价不再局限于“过时”老版本，众多新发大模型处于高性能+低价的性价比区间；生态层面：大厂陆续上线 MCP 服务，MCP 构建了 AI 时代的“数字乐高标准件”技术体系，使得不同应用之间的数据可流通，赋予上层智能体通用化的能力。 企业服务、代码生成、多模态营销等细分赛道率先开启商业化。企业服务 AI： AI 技术的经济价值创造能力影响了企业对 AI 技术使用的意愿度，大模型性价比的提升有助于提升 AI 技术投资的 ROI，进而推动企业客户加大相关 IT 投入；代码生成：AI 代码生成工具在程序员编写代码的整个工作流程中起到了重要辅助作用，帮助程序员提高效率、减少错误、优化代码质量，并加速了软件的交付和迭代，中国拥有世界上最大规模的软件工程师群体，AI 代码功能预计会成为 AI 应用中增长最快的方向之一，并有望于 2025 年迎来增长高峰；多模态营销：2025 年各家大模型厂商在视觉生成和视觉推理能力上持续发展，多模态工具已经赋能创意行业，AI 有助于高效产出广告素材，帮助广告主进行精准投放，降低营销门槛，AI 创意产品有望率先开启商业化进程。 【配置建议】  建议关注：  1）AI 建设需求增长，B 端客户投资活跃，利好企业级 IT 服务商，建议关注金蝶国际、税友股份、捷顺科技、鼎捷数智、汉得信息、泛微网络、新致软件、博思软件等；  2）AI 代码工具快速推广，AI 开发工具在企业及个人用户层面使用率提升，建议关注：卓易信息、金山办公、福昕软件、星环科技、普元信息等；  3）多模态技术日渐成熟，丰富人机交互模式，影像设计类产品在创意行业商业化成果可期，建议关注：美图公司、快手-W、虹软科技等。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：罗云扬 证书编号：S1160525030001 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 证券分析师：向心韵 证书编号：S1160523100001 相对指数表现 相关研究 《Agent 元年，BC 两端应用百花齐放》 2025.05.20 《行业筑底，技术赋予增长新动能》 2025.05.08 《MCP 生态日渐蓬勃，AI Agent 加速发展》 2025.04.25 -20%0%20%40%60%80%2024/62024/122025/6计算机沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 计算机行业半年度投资策略 【风险提示】  关键技术研发不及预期风险：AI 产品研发需要依赖研发投入，研发成果的产出需要时间，若研发方向错误、研发人员招聘不及预期，则将影响最终产品的呈现效果；  下游企业 AI 支出不及预期风险：企业客户的 AI 支出是其数字化基础建设的一部分，宏观经济发展不及预期、企业降本导致预算收缩等情况都有可能使企业用户在成本投入上转为保守；  市场竞争加剧风险：新技术出现将催动新市场和新商业模式的出现，必将吸引新的市场竞争者，大厂的产品版图拓展可能侵蚀专业级厂商的业务边界，同时各家供应商可能积极调整价格策略以快速占领市场；  地缘政治风险：技术交流有利于 AI 技术发展，地缘冲突或将阻碍正常的技术交流和人才流动。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 计算机行业半年度投资策略 正文目录 1. 计算机板块高弹性显现，行业并购重组活跃 .............................................. 5 1.1. 半年度行情回顾：板块涨幅居中，高波动特性显现 ................................ 5 1.2. 北交标的收益率可观，行业并购重组活跃 ............................................... 7 2. AI 应用：大模型“卷”出高性价比，性能/价格/生态三维度渐趋成熟 ...... 10 2.1. 大模型日新月异，推理能力增强 ........................................................... 10 2.2. 大模型价格逐步下降，成本与性能逐渐平衡 ......................................... 12 2.3. MCP 实现标准化，大厂构建丰富生态体系 ............................................ 13 3. 能力升级+价格下探，细分场景商业化可期 .............................................. 15 3.1. 企业服务：复杂度高，模型降价带来 ROI 实现 ..................................... 15 3.2. AI 代码：赋能生产力最佳实践，最快商业化落地场景 ........................... 16 3.3. 多模态：发展视觉推理能力，有效赋能广告营销 .................................. 19 4. 配置建议 ................................................................................................... 22 5. 风险提示 ................................................................................................... 22 图表目录 图表 1： 2025 年上半年计算机指数与上证指数、创业板指数变化情况(截至 6月 13 日) .......................................................................................................... 5 图表 2： 2025 年年初至今申万一级行业涨跌幅情况(截至 6 月 13 日) ..........