研究部2025年7月金股组合

策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 7 月 1 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 7 月金股组合 中银证券研究部 2025 年 7 月金股 7 月金股组合  策略观点：业绩窗口期，盈利贡献度有望提升。我们对于 7 月 A 股市场维持相对积极的观点，核心驱动因素之一在于中美关系边际改善的潜在窗口正在打开。7 月即将迎来中美关税 90 天窗口期。近期双方在经贸领域的互动频率显著提升，叠加关税复审期限临近，市场对部分领域关税减免或技术管制松动的预期升温。若后续出现实质性进展，有望直接缓解出口产业链压力，并显著修复市场风险偏好。二季度以来，高盈利风格跑输，基本面预期边际转弱。进入 7 月，A 股进入中报业绩窗口期，盈利因子贡献度有望逐步提升。  7 月中银证券金股组合：滨江集团（地产）、顺丰控股（交运）、极兔速递-W（交运）、卫星化学（化工）、 安集科技（化工）、海优新材（电新）、合锻智能（机械）、黄山旅游（社服）、胜宏科技（电子）和 南亚新材（电子）。  风险提示：大盘系统性风险；个股层面暴雷。 2025 年 7 月 1 日 7 月金股组合 2 策略观点 策略核心观点：业绩窗口期，盈利贡献度有望提升。我们对于 7 月 A 股市场维持相对积极的观点，核心驱动因素之一在于中美关系边际改善的潜在窗口正在打开。7月即将迎来中美关税90天窗口期。近期双方在经贸领域的互动频率显著提升，叠加关税复审期限临近，市场对部分领域关税减免或技术管制松动的预期升温。若后续出现实质性进展，有望直接缓解出口产业链压力，并显著修复市场风险偏好。二季度以来，高盈利风格跑输，基本面预期边际转弱。进入 7 月，A 股进入中报业绩窗口期，盈利因子贡献度有望逐步提升。 2025 年 7 月 1 日 7 月金股组合 3 6 月组合回顾 个股组合强于市场，安集科技月收益超 10%。6 月金股行业组合绝对收益 2.76%，表现强于市场（基准为沪深 300）0.26pct；个股中，安集科技月收益超 10%，超额收益（相对于沪深 300）达13pct 以上。 图表 1.上月“金股组合”总体表现及个股表现情况 资料来源：iFinD，中银证券，数据截至 2025/6/30 -10-505101520个股组合收益率沪深300顺丰控股安集科技佰仁医疗岭南控股青岛啤酒索辰科技(%)2025 年 7 月 1 日 7 月金股组合 4 2025 年 7 月组合 7 月中银证券金股组合：滨江集团（地产）、顺丰控股（交运）、极兔速递-W（交运）、卫星化学（化工）、 安集科技（化工）、海优新材（电新）、合锻智能（机械）、黄山旅游（社服）、胜宏科技（电子）和 南亚新材（电子）。 图表 2. 7 月金股组合及估值表 行业 代码 公司 收盘价 (元) EPS（元） PE（倍） 评级 2025E 2026E TTM 2025E 2026E 地产 002244.SZ 滨江集团 9.75 0.83 0.85 10.60 11.75 11.47 买入 交运 002352.SZ 顺丰控股 48.76 2.35 2.69 23.20 20.75 18.13 增持 交运 1519.HK 极兔速递-W 6.20 0.30 0.50 77.85 20.67 12.40 买入 化工 002648.SZ 卫星化学 17.33 2.08 2.84 8.82 8.33 6.10 买入 化工 688019.SH 安集科技 151.80 5.79 7.34 42.67 26.22 20.68 买入 电新 688680.SH 海优新材 44.20 (1.85) 0.43 / / 102.79 增持 机械 603011.SH 合锻智能 15.58 0.12 0.22 / 129.83 70.82 增持 社服 600054.SH 黄山旅游 11.74 0.47 0.54 26.23 24.98 21.74 增持 电子 300476.SZ 胜宏科技 134.38 5.96 8.76 62.14 22.55 15.34 买入 电子 688519.SH 南亚新材 44.80 1.16 2.41 174.19 115.84 55.76 买入 资料来源：iFinD，中银证券，收盘价数据截至 2025/6/30，货币单位为人民币，港股换算人民币汇率采用的是历史 CNY/HKD 汇率 2025 年 7 月 1 日 7 月金股组合 5 7 月金股推荐逻辑 地产行业：滨江集团 公司 2024 年实现营业收入 691.5 亿元，同比下降 1.8%；归母净利润 25.5 亿元，同比增长 0.7%。2024年拟每 10 股派发现金红利 0.82 元，现金红利占归母净利润的比例为 10%，股息率为 0.8%。在当前房企业绩普遍承压的背景下，滨江集团是少有的业绩同比仍实现正增长的房企。2024 年公司营收同比下降 1.8%；归母净利润同比增长 0.7%。业绩同比正增长的原因：1）费用管控能力较强，24 年管理费用、财务费用同比分别下降 29.8%、11.4%，三费率为 2.7%，同比下降 0.4 个百分点。2）资产与信用减值损失减少。24 年公司计提资产减值损失 8.7 亿元，较 23 年减少 29.1 亿元；计提信用减值损失 2.6 亿元，较 23 年减少 2.7 亿元。公司未来业绩有保障，2024 年末公司预收账款为 1254.5 亿元，预收账款/营业收入达 1.78X。公司短期毛利率仍然承压；不过，由于三费率改善、计提减值损失减少，净利率与归母净利润率明显改善。2024 年公司净利率、归母净利润率分别为 5.5%、3.7%，同比分别提升 1.4、0.1 个百分点，主要是因为三费率下降、计提的减值损失减少。受权益乘数下滑的影响（总资产同比下滑 10.7%，归母净资产同比增长 8.8%），2024 年 ROE 同比下降 7.5 个百分点至 9.2%。 公司坚持稳健经营，融资渠道畅通，融资成本不断下降，“三道红线”持续保持“绿档”。截至 2024年末，公司有息负债 374 亿元，同比下降 9.8%，其中银行贷款占比约为 83.2%，直接融资占比约为16.8%；权益有息负债 305 亿元，较 2023 年末下降了 55 亿元。2024 年末公司剔除预收款后的资产负债率为 61.4%，同比提升 1.2 个百分点；净负债率为 0.6%，同比下降 14.5 个百分点，过去两年净负债率下降明显，一方面是因为公司压降有息负债规模取得