计算机行业点评：重要虚拟资产牌照获批，金融创新加速落地

证券研究报告 | 行业点评 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 计算机 重要虚拟资产牌照获批，金融创新加速落地 国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照，券商开启金融创新路径。1）6 月 24 日，国泰君安国际官方公众号发文，成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商。2）HashKey Chain 宣布与广发证券（香港）合作，正式推出首个每日可申赎的代币化证券产品“GF Token”。该产品已通过 HashKey Chain 实现端到端链上部署与发行，并支持多点销售与多托管方式，为链上代币化资产提供基准化路径。3）恒生电子子公司恒云科技助力中资券商打造虚拟资产交易系统，打造虚拟资产交易系统，服务多家客户，目前相关系统已有多个投产案例。4）券商布局稳定币资产业务，包括承销、交易、产品和投研四方面策略，如协助企业发行代币化债券并依托合规牌照提供资产托管服务；推动以稳定币为结算单位构建二级市场；基于稳定币收益率设计结构化产品；针对各国监管差异提供投研和合规咨询服务。5）从国际业务来看，稳定币可能成为券商扩表的助力。而从稳定币的自身潜力来看，其成为短期国债的买家有望成为其商业模式。美国财政部长斯科特·贝森特表示，稳定币有潜力成为美国国债的重要买家，他预测三年内美元稳定币市值将突破 2 万亿美元，增长近十倍。 香港稳定币政策快速推进、诸多领域巨头竞相角逐。1）香港于 2025 年 6 月26 日，正式发布第二份《香港虚拟资产政策宣言》（Policy Declaration on Development of Virtual Assets in Hong Kong），这是继 2022 年 10 月首份宣言后的重大更新，进一步明确了香港建设国际虚拟资产中心的路线图。政策宣言 2.0 展现当局对数字资产发展的愿景，并通过实践展示代币化的实质应用，推进应用场景的多元化；通过结合稳慎的规管和鼓励巿场创新，构建更蓬勃、与实体经济和社会生活相结合的数字资产生态圈，为经济和社会带来效益，同时巩固香港作为国际金融中心的领先地位。2）诸多巨头参与香港稳定币角逐：内地的互联网资本入围首批沙盒测试的京东；已经明确表态申请意图的蚂蚁集团；入围首批沙盒测试的圆币创新；第四方则来自香港本土，如渣打香港、Web3 企业安拟集团与香港电讯共同构成。 RWA 国内标杆项目启动、全球总体量达 230 亿美元。1）截至 2025 年 6 月1 日，全球稳定币总市值已攀升至约 2307.37 亿美元，较 2019 年的约 39.47亿美元增长了约 5745.88%，呈现出爆发式增长态势。2）据 RWA 研究平台rwa.xyz 统计显示，截止 2025 年 6 月 30 日，全球 RWA 总市场体量已达到约244 亿美元，比 30 天前增长了 5.7%，规模扩大速度极快。3）我国 RWA 市场 2024 年开始加速落地多个项目，2024 年 8 月，蚂蚁数科曾与朗新集团（300682.SZ）合作完成国内首单基于新能源资产 RWA 融资，将朗新集团旗下部分充电桩、储能设备作为 RWA 锚定资产，融资约 1 亿元；该笔创新交易曾入选金管局 Project Ensemble 项目沙盒的首批现实世界资产通证化案例。此后蚂蚁数科陆续与协鑫能科（002015.SZ）、巡鹰集团合作完成新能源 RWA发行。 受益产业链环节： 1）稳定币基础设施：众安在线、四方精创、京北方、中科金财、金证股份、法本信息、雄帝科技、天阳科技、宇信科技、海联金汇。 2）RWA：朗新集团、协鑫能科、曲美家居、阜博集团、奥瑞德。 3）证券 IT：同花顺、东方财富、恒生电子、顶点软件、金证股份、湘财股份、大智慧、指南针、财富趋势。 4）跨境支付：小商品城、新大陆、新国都、拉卡拉。 风险提示：技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 杨然 执业证书编号：S0680518050002 邮箱：yangran@gszq.com 相关研究 1、《计算机：预训练与推理需求持续旺盛》 2025-06-29 2、《计算机：全球稳定币竞争加速》 2025-06-22 3、《计算机：AI 算力逻辑闭环》 2025-06-22 -20%0%20%40%60%80%2024-072024-102025-022025-06计算机沪深3002025 06 30年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照，券商开启金融创新路径 ..................................................................... 3 香港稳定币政策持续落地、诸多领域巨头竞相角逐 ..................................................................................... 4 RWA 项目加速落地，总市场体量已达到约 244 亿美元 ................................................................................ 9 受益产业链环节 .....................................................................................................................................11 风险提示 ..............................................................................................................................................11 图表目录 图表 1： 国泰君安虚拟资产布局 .............................................................................................................. 3 图表 2： 京东币链落地方式..................................................................................................................... 6 图表 3： 京东币链合作伙伴...................................................................................