如何寻找潜在的价格反转信号

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2025 年 06 月 29 日 如何寻找潜在的价格反转信号 金融工程主题报告 对于大部分交易型投资者而言，寻找潜在的价格反转型号，从而实现低买高卖，往往是其追求的理想目标之一。由此，一系列有关低买高卖、预判或确认价格拐点的技术指标和交易逻辑不断出现。本报告主要讨论两类主要的拐点识别尤其是底部识别技巧，并且探讨在拐点识别时可能会遇到哪些“坑”。 主要拐点类型之一：顶底背离。 常见讨论比较多的是量价背离或技术指标（比如 MACD）与价格的背离。不管是哪类背离逻辑，本质上都是到价格在创新高或新低过程中，从对应量能或技术指标的角度观察到走势力度衰竭的迹象，从而意味着原有的走势形态可能会发生逆转，也就是有望形成价格拐点。这类背离型的拐点往往对应的是价格运行斜率变缓形成的偏圆弧形的拐点，往往有时间来观察或确认背离之后的走势是否逆转。事实上，背离之后，走势往往将转入相应的顶部或底部区域，但未必会出现较大级别的拐点。而且在实战中，经常出现反复背离（也就是背了又背）的情形。因此，我们建议结合走势形态的识别与刻画来筛选过滤背离信号，由此可以大幅提升背离型拐点的准确性和操作必要性。 主要拐点类型之二：V 型反转。 V 型反转是走势运行过程中很常见且更重要的拐点类型，一旦对这类拐点的应对不及时，有可能会影响后续较长一段时间内的操作节奏。我们推荐使用温度计指标来刻画走势急涨或急跌程度，从而在指标来到极值区域时开始采取相应的操作。温度计指标主要是基于价格围绕趋势做均值回复这一逻辑来设计的，一般会用 60 日均线来代表中短期趋势从而构建高频温度计，基于年度均线来代表中长期趋势从而构建低频温度计。以寻找底部拐点从而试图低买的视角为例，在熊市中往往需要等到高频和低频温度计都低于 10 才有可能形成有效的底部反弹机会；在震荡市中，则往往只需要高频温度计低于 10 就可以了；在牛市中，除了考虑高频温度计之外，还需要考虑有可能因市场过强而找不到抄底机会以及有可能最后一波抄底结果抄在高位的风险。 需强调的是，上述两类拐点类型并不能解释或涵盖所有拐点，除此之外还有基于潜在支撑阻力位（比如前高、前低、价格通道、均线等）的拐点，以及基于基本面逻辑或主题概念驱动的拐点，这一系列拐点虽不在本报告的重点讨论范畴，但可参考报告的逻辑框架，基于形态学是根本，安全性是保障的思路来分析和应对。 风险提示：基于历史数据和模型得到的结论可能因为市场环境的变化而失效。 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn 相关报告 继续高位震荡 2025-06-29 先防守，再寻进攻型机会 2025-06-21 调整或将以时间换空间的方式展开 2025-06-15 震荡偏强，科技板块仍具性价比 2025-06-08 震荡有支撑，多看少动 2025-06-02 金融工程主题报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 顶底背离型拐点 ............................................................. 3 2. V 型反转拐点 ............................................................... 5 图表目录 图 1. 基于 MACD 的顶底背离举例（1） ............................................ 3 图 2. 基于 MACD 的顶背离举例（2） .............................................. 4 图 3. 弱势情形下的潜在拐点举例：上证综指 2022 年 ............................... 6 图 4. 震荡情形下的潜在拐点举例：上证综指 2024-2025 年 .......................... 6 图 5. 强势情形下的潜在拐点举例：黄金 2023-2025 年 .............................. 7 图 6. 强势情形下的潜在拐点举例：创新药 2025 年 ................................. 8 图 7. 强势情形下的潜在拐点举例：传媒 2023-2025 年 .............................. 8 金融工程主题报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 对于大部分交易型投资者而言，寻找潜在的价格反转型号，从而实现低买高卖，往往是其追求的理想目标之一。由此，一系列有关低买高卖、预判或确认价格拐点的技术指标和交易逻辑被不断发明出来。本报告主要讨论其中两类最主要的拐点识别尤其是底部识别技巧，并且试图提示在拐点识别时有可能遇到哪些“坑”。 1. 顶底背离型拐点 技术分析领域，顶底背离是一个经常被提及或讨论的话题。可能投资者最为熟知的是量价背离以及缠论领域经常提到的基于 MACD 指标的背驰。 以量价顶背离为例，若在价格创新高的过程中，对应的成交量没有同步创新高，就存在着量价背离从而产生价格调整的风险。背后的基础逻辑在于，在上涨的过程中，主要是主动买盘往上买入造成的成交，也就是此时量能本身隐含着对多头力量的评估；一旦价格创新高的时候量能无法创新高，那就意味着本轮上涨中多头力度不足，一旦多头力量衰竭，随后价格往往会出现调整。 另一个经常用来刻画背离迹象的指标为 MACD，这一指标在缠论中被发展成一个较为完整的背驰分析框架。实际上，看似比较复杂和神秘的背驰系统，与常用技术分析书籍中提到的背离在本质上是一致的，一般都是观察某一技术指标的趋势方向与价格的趋势方向是否背道而驰（比如在价格创新高的过程中对应的某一技术指标无法创新高）从而宣告原有走势力度的衰竭，既而形成反向运动。 两者的区别主要在于确认原有走势力度衰竭的手段不一样。传统意义上提到的背离往往需要用到反方向价格趋势来右侧确认，比如在 MACD 底背离确认的过程中，往往可以用 MACD 绿柱子缩短或者黄白线金叉来右侧确认。缠论中的背驰，主要采用的是类似于数学体系中区间套逼近的逻辑来确认拐点，因此缠论中的背驰也被称之为区间套背驰。 图1.基于 MACD 的顶底背离举例（1） 资料来源：Wind，国投证券证券研究所 在上图的案例中，左侧的底背离出现之后，价格虽然出现了一定幅度的反弹，但很快再次进入下行趋势，而右侧的顶背离出现之后，价格进入了较长时间的下跌趋势中。也就说，从传统视