汽车周观点：6月第4周乘用车环比+3.9%，继续看好汽车板块

汽车周观点：6月第4周乘用车环比+3.9%，继续看好汽车板块证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2025年7月7日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分（核心结论2➢本周复盘总结：六月第四周交强险56.9万辆，环比上周/上月周度+3.9%/+24.2%。➢本周细分板块涨跌幅排序:SW摩托车及其他(+5.1%) >SW商用载客车(+4.4%) >SW乘用车(+0.4%) >SW汽车（+0.1%）> SＷ商用载货车(0.1%) > SW汽车零部件(-0.7%) 。本周已覆盖标的春风动力、爱玛科技、宇通客车、上汽集团、中国重汽涨幅前五。◼ 本周团队研究成果：外发小鹏G7上市点评。◼ 本周行业核心变化：1）小鹏G7定位为极致空间而生的家庭科技美学中大型SUV，602km Max版搭载双Orin-X芯片定价19.58万元，702km Max版搭载双Orin-X芯片定价20.58万元，Ultra版搭载三颗图灵AI芯片定价22.58万元，成为全球首款具备L3算力的新能源汽车，全系5C超充电池+全域800V SiC平台；2）保隆科技与威孚高科的合资公司于2025年7月1日完成了工商注册登记手续，并取得了南京江北新区管理委员会行政审批局颁发的《营业执照》；3）小马智行宣布在卢森堡正式启动Robotaxi道路测试；4）文远知行W5无人物流车获批在广州黄埔全域开展道路测试。注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.6.16-2025.6.22（板块最新观点3◼ 板块观点重申：继续坚定看好汽车！红利/智能化/机器人三条主线！◼ 本周市场对汽车核心关注？➢ 本周汽车A-H表现依然较为一般，各个细分板块中摩托车表现较优。本周关注度较高：1）小鹏新车G7正式上市9分钟大定破万；2）宇通客车6月产销数据超预期；3）小马卢森堡开启robotaxi测试；4）均普与智元开启G1大规模量产；5）兆威机电发布3款灵巧手。◼ 当前时点汽车板块如何配置？➢ 我们认为“只有坚持技术创新才是汽车反内卷且走向健康发展的本质”，坚持看好2025年【红利&好格局+AI智能化+AI机器人】三条主线。相比上半年，下半年总体我们建议加大红利风格的配置权重。➢ 【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份）。➢ 【AI智能化主线】乘用车优选港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）>A股（赛力斯/上汽集团/比亚迪）；零部件优选（地平线机器人-W/中国汽研/德赛西威/伯特利/黑芝麻智能等）。➢ 【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团+均胜电子+福达股份+爱柯迪+瑞鹄模具+精锻科技等）。◼ 风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。4目录本周板块行情复盘板块景气度跟踪核心关注个股跟踪投资建议与风险提示一、本周板块行情复盘（本周板块排名：A股第24名，港股第19名6◼ 本周A股有色金属、石油石化、通信排名靠前，汽车板块排名第24；港股二级行业中医药、消费者服务、商业和专业服务排名靠前，汽车与汽车零部件板块排名第19。数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：A股汽车在SW一级行业本周涨跌幅第24名图：港股汽车与零部件在香港二级行业本周涨跌幅第19名图：A股汽车在SW一级行业年初至今涨跌幅第8名图：港股汽车与零部件在香港二级行业年初至今涨跌幅第13名（本周板块内：SW摩托车及其他表现最佳7◼ 本周汽车板块SW汽车/乘用车/商用载客车/商用载货车/摩托车及其他均上升， SW汽车零部件下降，SW摩托车及其他表现最佳。图：本周板块内表现最好是SW商用载客车图：三个月板块内表现最好是SW摩托车及其他图：本月板块内表现最好是SW摩托车及其他数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：年初至今板块内表现最好是SW摩托车及其他（已覆盖标的池：本周涨幅最佳是春风动力8◼ 本周已覆盖标的春风动力、爱玛科技、宇通客车涨幅较好。图：本周汽车板块涨幅前五标的图：本周已覆盖标的中涨幅前五图：本月汽车板块涨幅前五标的图：本月已覆盖标的中涨幅前五数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制（板块估值：除SW商用载货车皆上升9◼ 本周SW商用载货车/ 汽车零部件（TTM）下降，SW汽车/乘用车/商用载客车（TTM）上升。图：SW汽车为万得全A的PE(TTM)的1.30倍图：SW乘用车为零部件的PE(TTM)的1.05倍图：SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别在历史67%/68%分位图：SW商用载货车为载客车的PB(LF)的0.80倍数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制（全球整车估值（TTM）：本周总体持平10◼ 本周全球整车估值（TTM）持平，A股整车维持稳定。图：苹果（对标案例）最新PS(TTM)8.0倍图：非特斯拉的A股&港股整车PS(TTM)1.6倍图：美股特斯拉最新PS(TTM) 10.6倍图：A股整车最新PS(TTM)1.8倍数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制二、板块景气度跟踪（乘用车内需周度数据（行业&车企）12数据来源：乘联会，交强险，中汽协，东吴证券研究所◼2025年6月第4周（2025/6/23-2025/6/29）周度内需环比上升。➢总量：乘用车周度上险数据总56.9万辆，环比上周/上月周度+3.9%/+24.2%。➢新能源：新能源汽车为29.5万辆，环比上周/上月周度+4.5%/+20.8% ，渗透率51.9% 。表：行业主要车企周度销量及环比增速情况单位：万辆5月4周5月5周6月1周6月2周6月3周6月4周环比上周环比28天前周度比亚迪5.96.76.27.79.18.6-4.9%29.0%特斯拉1.11.30.91.51.42.149.5%58.1%小鹏汽车0.60.70.40.60.91.131.3%54.6%理想汽车1.11.20.80.80.90.8-11.2%-34.0%鸿蒙智行1.11.21.11.21.21.49.7%10.6%问界0.91.00.91.01.11.27.7%15.3%小米汽车0.70.80.40.60.50.997.4%16.0%零跑汽车0.70.80.90.91.01.18.8%26.7%蔚来0.70.50.40.50.50.622.3%14.9%吉利汽车3.14.73.84.65.35.99.9%25.1%银河1.61.91.52.22.52.50.8%31.7%极氪0.40.40.30.30.30.35.4%-19.9%长安汽车2.63.02.43.03.63.83.4%24.6%深蓝0.50.50.40.50.60.5-3.7%3.4%启源0.40.40.30.40.40.57.7%16.3%阿维塔0.20.20.20.20.30.2-5.9%3.0%长城汽车1.41.41.11.51.71.5-11.7%3.3%新能源乘用车21.924.519.924.928.329.54.5%20.8%整体乘用车39.145.835.545.154.856.93.9%24.