计算机行业2025年中期策略报告：聚焦Agent生态，国产AI开启新叙事

请认真阅读文后免责条款聚焦Agent生态，国产AI开启新叙事华龙证券研究所 计算机行业分析师：孙伯文SAC执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzq.com联系人：朱凌萱SAC执业证书编号：S0230124010005邮箱：zhulx@hlzq.com ---计算机行业2025年中期策略报告证券研究报告2025年07月04日投资评级：推荐（维持）请认真阅读文后免责条款近一年市场走势相关报告《稳定币的新进展和应用场景—计算机行业点评报告》2025.06.23《火山引擎FORCE大会召开，豆包大模型1.6正式发布—计算机行业点评报告》2025.06.16《AI产业高景气度持续验证，看好应用与算力投资机会—计算机行业周报》2025.06.09相对沪深300表现（2025.07.03)（单位：%）表现1M3M12M计算机行业4.320.4849.93沪深3003.012.7614.572-22%-2%18%37%57%77%2024-062024-102025-022025-06计算机沪深300请认真阅读文后免责条款报告摘要3观点：• 行情复盘：我们将申万计算机指数（801750.SI）与沪深300指数进行对比，分析计算机行业2025年的走势情况。从 2025年初至6月30日，申万计算机指数上涨8.88%，跑赢沪深300指数8.85pct，在申万31个子行业中位列第8位。农历春节后，受DeepSeek-R1大模型推出的利好情绪推动，计算机指数在云计算、AI应用板块拉动下上涨。此后，AI板块在3月中下旬开始集体回调，主题投资情绪回落加之临近财报季市场避险情绪抬升，计算机指数进入阶段性调整行情。4月初至5月中旬，受中美关税战带来的风险偏好变化影响，计算机行业随市场回调后进入修复阶段。5月中旬至今，行业整体进入震荡区间，呈现板块轮动行情。期间，自主可控、跨境支付、智能驾驶、稳定币等主题投资阶段性活跃。• AI产业：（1）算力：国产芯片龙头厂商业绩加速增长，国产算力链景气度有望向下传导。国内大厂资本开支上调，算力租赁厂商有望持续受益。AI对云计算产业的拉动作用在海外已被验证，关注DeepSeek带动国内AI产业活跃度提升后，国内云计算产业的复苏节奏。（2）Agent：AI Agent或接力Chat bot，成为下一阶段主流AI产品形态。2025年内，Manus等智能体产品陆续发布，MCP协议获海内外大厂支持，Agent生态有望持续繁荣。AI浪潮下，软件交付逻辑从过程交付转向结果交付，有望驱动用户对AI应用付费意愿增强。• 自主可控：外部科技封锁下，关注低国产化率环节技术突破。国内厂商在操作系统、高端工业软件方面始终坚持长期主义。一方面，国内厂商聚焦自研，为实现根技术突破攻坚克难。另一方面，出海及并购成为国内厂商基本面持续改善的潜在支撑。• 金融科技：2025年5月30日，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，《稳定币条例》正式成为法例。随监管体系进一步完善，稳定币需求有望进一步增加。从应用场景看，稳定币能够极大简化交易流程、提高交易效率，同时降低交易成本，在跨境支付及RWA场景应用的确定性较强。• 投资建议：回顾上半年，AI产业业绩显著优于行业整体，业绩拐点有望确立。展望下半年，推理算力需求上升趋势不变，叠加AI应用持续落地预期，AI产业基本面有望持续改善。中美科技竞争加剧，我国厂商在自主可控相关环节始终坚持长期主义，低国产化率“卡脖子”环节具备长期投资价值。另外，香港推进稳定币立法、跨境支付系统进展不断，催生金融科技新需求。维持计算机行业“推荐”评级。建议关注：（1）算力：优刻得-W（688158.SH）、首都在线（300846.SZ）；（2）Agent:鼎捷数智（300378.SZ）、卓易信息（688258.SH）、赛意信息（300687.SZ）、金桥信息（603918.SH）;（3）自主可控：拓维信息（002261.SZ）、华大九天（301269.SZ）、中望软件（688083.SH）、概伦电子（688206.SH）；（4）金融科技：京北方（002987.SZ）、拉卡拉（300773.SZ）、新国都（300130.SZ）、天阳科技（300872.SZ）、长亮科技（300348.SZ）。风险提示：市场竞争加剧;所引用数据资料的误差风险;AI应用落地速度不及预期；技术迭代速度不及预期；重点关注公司业绩不达预期;政策标准出台速度不及预期。请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测 4数据来源：Wind，华龙证券研究所，注：鼎捷数智、中望软件、卓易信息盈利预测来自华龙证券研究所，其余所有公司盈利预测数据来自Wind一致预期 股票代码股票简称2025/07/04EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E002261.SZ拓维信息30.07-0.08 0.11 0.15 //278.43 195.26 /未评级002987.SZ京北方23.30.50 0.41 0.49 0.58 31.36 56.36 47.65 39.88 未评级300130.SZ新国都33.130.42 1.27 1.47 1.65 72.81 26.13 22.48 20.09 未评级300348.SZ长亮科技18.130.02 0.15 0.21 0.27 633.33 124.78 87.84 67.25 未评级300378.SZ鼎捷数智34.790.57 0.76 0.93 1.16 57.26 45.7837.4129.99增持300687.SZ赛意信息25.640.34 0.52 0.66 0.80 72.41 48.99 38.63 32.11 未评级300773.SZ拉卡拉29.770.45 0.85 0.97 1.04 70.89 35.14 30.77 28.56 未评级300846.SZ首都在线18.73-0.61 -0.26 /0.30 ///63.09 未评级300872.SZ天阳科技22.810.21 0.20 0.26 0.34 106.57 116.20 88.55 66.29 未评级301269.SZ华大九天115.160.20 0.40 0.57 0.76 603.65 291.03 202.57 150.89 未评级603918.SH金桥信息20.85-0.17 0.54 0.27 0.45 208.29 208.29 78.30 46.65 未评级688083.SH中望软件62.410.53 0.70 0.91 1.13 123.87 89.1668.5855.23增持688158.SH优刻得-W21.95-0.53 -0.02 0.04 0.22 //625.36 98.70 未评级688206.SH概伦电子27.05-0.22 0.00 0.07 0.15 //409.85 185.15 未评级688258.SH卓易信息45.20.27 0.67 0.94 1.20 166.67 67.4648.0937.67增持请认真阅读文后免责条款目 录3自主可控赛道的技术突破与长期主义2Dee