新势力系列点评二十：6月车市热度攀升 新势力销量稳健

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 新势力系列点评二十 6 月车市热度攀升 新势力销量稳健 2025 年 07 月 02 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 分析师：乔木 执业证号：S0100523110002 执业证号：S0100524100002 邮箱：cuiyan@mszq.com 邮箱：qiaomu@mszq.com ➢ 事件概述: 2025 年 6 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 零跑 48,006 辆，同比+138.6%，环比+6.5%； 问界 44,685 辆，同比+4.5%，环比+22.9%； 理想 36,279 辆，同比-24.1%，环比-11.2% 小鹏 34,611 辆，同比+224.4%，环比+3.2%； 埃安 27,848 辆，同比-20.5%，环比+4.0%； 蔚来 24,925 辆，同比+17.5%，环比+7.3%； 极氪 16,702 辆，同比-16.9%，环比-11.7%； 小米超 25,000 辆。 ➢ 6 月车市热度攀升 政策周期带来市场增量 6 月车市热度攀升，政策周期带来市场增量。乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为 200.0 万辆左右，同比去年增长 13.4%，环比上月增长3.2%，其中新能源零售预计可达 110 万，渗透率回升至 55.0%左右。6 月 7 家样本新势力车企（不含小米）合计交付 233,056 辆，同比+17.9%，环比+3.7%。6 月各厂商推出新一轮优惠促销，整体车市折扣率较上月进一步扩大，市场热度显著提升。同时，多地以旧换新补贴资金出现紧张，“末班车效应”刺激消费者尽快下单，带来市场增量。 ➢ 新势力销量跃升 零跑维持首位 零跑：据公司披露，6 月交付 48,006 辆，同比+138.6%，环比+6.5%，我们判断，公司整体销量同比增长得益于 C10、B10 在 20 万以内的强势产品及性价比优势。随着 B 系列新车在今年逐步推出，销量有望持续提升。主要车型 5 月销量中，C10 交付 1.4 万辆，占公司当月交付量 30.9%；B10 交付 1.0 万辆，占22.4%。新车方面，零跑 2026 款 C16 于 6 月 18 日正式上市，定位中大型 SUV，售价 15.18 万元起。零跑 B01 开启预定，定位紧凑型车，售价 10.58 万元起，激光雷达版 12.58 万元起，续航最高可达 650km。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市场借助 Stellantis 品牌背书及渠道优势，有望快速提升品牌海外认知度，迎来增长第二周期。 问界：据公司披露，6 月交付 44,685 辆，同比+4.5%，环比+22.9%，主要车型 6 月销量中，M8 交付 2.1 万辆，占公司当月交付量 47.4%，在 40 万元级市场表现亮眼，M9 2025 款 6 月交付 1.4 辆，占公司当月交付量 30.7%，居 50万元级市场销量冠军。 推荐 维持评级 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20250629：2025Q2 前瞻：政策促进内需 新势力表现亮眼-2025/06/29 2.汽车和汽车零部件行业周报 20250622：新车型密集催化 自主高端化向上-2025/06/22 3.摩托车行业 2025 年中期投资策略：高端破局领跑 出海加速抢滩-2025/06/20 4.摩托车行业系列点评十七：中大排销量创新高 内外销共振向上-2025/06/20 5.乘用车整车行业 2025 年中期投资策略：政策促需 高端加速 智能升维-2025/06/17 行业点评/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 理想：据公司披露，6 月交付 36,279 辆，同比-24.1%，环比-11.2%，我们判断，由于电商季优惠促销和补贴政策利好中低端市场，高端市场整体增速放缓，公司销量短期承压。公司主要车型 5 月销量中，L6 交付 1.9 万辆，占公司当月交付量 46.0%；L7 交付 1.0 万辆，占 24.5%。充电网络布局方面，截至 2025 年 6月 22 日，全国已有 2,506 座理想超充站，2025 年底预计将建成 4000 座理想超充站。充电网络补齐有望帮助理想在纯电新产品推出后保持持续竞争力。新车方面，理想 i6 亮相工信部公告，定位中大型 SUV，标配 5C 超充电池，充电 10min续航 500km，将于 9 月份上市。我们认为，公司 L 系列销量稳定，2025 年整体销量在纯电车型上市后仍有望重新取得高增速。 小鹏：据公司披露，6 月交付 34,611 辆，同比+224.4%，环比+3.2%，我们判断，公司 6 月表现主要得益于 MONA M03 强势产品性价比优势带来的热销，以及产能的提升。公司 5 月销量中，MONA M03 交付 1.1 万辆，占公司当月交付量 32.5%；G6 交付 0.8 万辆，占 23.7%。充电网络布局方面，截至 2025年 6 月 22 日，全国已有超 2,280 座小鹏自营站，建成超 1.2 万根充电桩，覆盖超 420 座城市。新车方面，小鹏 G7 开启预订，定位中型 SUV，售价 23.58 万元起，搭载与华为联合开发的追光全景抬头显示，续航 702km。 蔚来：据公司披露，6 月交付 24,925 辆，同比+17.5%，环比+7.3%。主要车型 5 月销量中，ES6 交付 0.5 万辆，占公司当月交付量 41.3%；ET5T 交付 0.3万辆，占 22.0%。智驾方面，蔚来 Cedar 雪松智能系统正式开启推送，深度优化ET9 车型安全驾驶、智能座舱、舒适驾乘，带来超 30 项新增及优化功能。新车方面，蔚来第三代 ES8 工信部信息发布，定位大型 SUV，搭载 3 颗激光雷达和双电机四驱系统，支持 900V 超充快换平台，预计将于 2025Q3 发布。 极氪：据公司披露，6 月交付 16,702 辆，同比-16.9%，环比-11.7%。主要车型 5 月销量中，极氪 007 交付 0.8 万辆，占公司当月交付量 44.5%；极氪 7X交付 0.5 万辆，占 27.4%。新车方面，极氪 9X 定位超豪华 SUV，搭载千里浩瀚L3 级智驾系统，装配 4 颗激光雷达和双 Thor 芯片，预计将于 2025Q3 上市。 小米：据公司披露，6 月交付超 25,000 辆。小米新款 SUV YU7 于 2025 年6 月 26 日正式发布，定位中大型豪华 SUV，售价 25.35 万元起，全系标配激光雷达和英伟达 Thor 智驾芯片，零百加速 3.23 秒，最高续航 835km，主要对标特斯拉 Model Y。小米 YU7 开售 3min 订单突破 20 万辆，18h 锁单超 24 万辆。我们认为，小米 YU7 上市后将成为 20-30 万元价格带极有竞争力的产品之一，有望延续公司的销售势能。 ➢ 端到端技术加速应用 智驾平权时代开启 端到端技术推动智驾能力飞跃，智驾平权为核心主线。小鹏和华为系为代表