光伏-锂电设备行业2025年度中期投资策略：锂电重启扩产潮，光伏静待产能出清

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业深度研究|机械设备 锂电重启扩产潮，光伏静待产能出清——光伏&锂电设备行业 2025 年度中期投资策略 2025年06月24日下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 38 2024Q3 以来，锂电行业国内重启扩产，海外产能加速落地，由于本轮扩产呈现头部集中趋势，我们看好龙头设备商订单率先修复。此外建议关注锂电新技术如复合铜箔、4680 大圆柱、固态电池等带来的新设备需求。光伏设备方面，供给侧改革有望加速行业出清，倒逼新技术突破，建议关注新技术带来的突破机会，如电池端的 BC+HJT 技术，组件端的叠栅+0BB 降银增效技术，硅片端的低氧单晶炉+钨丝金刚线技术。 刘晓旭 蒙维洒 SAC：S0590524040006 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 38 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 机械设备 锂电重启扩产潮，光伏静待产能出清——光伏&锂电设备行业 2025 年度中期投资策略 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《机械设备：周期底部确立，关注新技术突破机会——光伏&锂电设备行业 2025 年度投资策略》2025.01.08 2、《机械设备：工程机械 2025 年投资策略：国内关注化债落地，出口关注新兴地区需求释放》2024.12.22 扫码查看更多 ➢ 锂电设备：国内重启扩产，海外产能加速落地 （1）国内扩产底部反转，海外扩产有望释放设备订单：2023-2024H1 国内锂电主链产能过剩，电池厂短期内扩产意愿较低；但 2024Q3 以来，宁德时代、比亚迪为首的龙头企业产能稼动率提升并重启扩产。近期宁德港股 IPO 募资 353 亿港元主要投向匈牙利德布勒森工厂，有望带来设备订单落地。（2）设备 5 年更新周期：出于车企客户对于动力电池产品一致性、安全性要求，传统液态电池设备更新周期通常为 5 年左右，2020-2021 年为上一轮国内扩产高峰期，我们预计 2026-2027年或将迎来国内锂电设备更新替换小高峰。（3）新技术带来新增设备需求：新技术如复合铜箔、4680 大圆柱、固态电池等。 ➢ 光伏设备：政策加速产能出清，新技术迭代利好设备商 2024 年光伏设备板块短期景气度筑底，主要系产能过剩带来的行业压力；2025 年供需政策有望倒逼新技术资本开支。从各环节来看，（1）硅片环节的新技术为低氧单晶炉+钨丝金刚线，单晶炉增加超导磁场或超大泵来解决 N 型硅片的同心圆&黑心片问题，金刚线基于钨丝母线进一步细线化提高硅棒出片率。（2）电池片环节的新技术为 HJT、BC，HJT 具有双面对称结构，BC 正面无栅线遮挡，提高光转化效率。（3）组件环节新技术为 0BB、叠栅降银增效技术，0BB 是 SMBB 技术的升级，取消主栅只保留副栅；叠栅可理解为更极致的 0BB，用“种子层+导电丝”完全取代“主栅+副栅”，进一步降低银浆耗量。 ➢ 投资建议：看好锂电设备龙头订单修复，持续跟踪光伏新技术 （1）锂电设备：本轮国内锂电扩产龙头集中趋势明显，由于头部电池厂绑定头部设备商，因此我们认为设备龙头有望率先受益，建议关注具有整线供应能力的龙头先导智能、海外客户占比较高的后段设备龙头杭可科技。此外，建议关注复合铜箔产业化受益的两步法整线设备商东威科技、超声波滚焊龙头设备商骄成超声；受益于 4680 突破的焊接设备商联赢激光；具有固态电池整线供应能力的海目星和利元亨。 （2）光伏设备：推荐新技术沉淀深厚&0BB 龙头设备商奥特维，以及利润随硅片价格反弹的切片代工龙头高测股份。建议重点关注电池端新技术 BC、HJT：拉普拉斯、捷佳伟创，组件端叠栅引领者时创能源，硅片端单晶炉龙头晶盛机电。 风险提示：下游需求不达预期；技术迭代的风险；政策变化的风险。 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 XXXX XXXX XXXX XXXX XXXX XXXX -20%0%20%40%2024/62024/102025/22025/6机械设备沪深3002025年06月24日下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 38 行业研究|行业深度研究 正文目录 1. 锂电设备：国内龙头重启扩产，海外整车厂入局 ......................... 5 1.1 国内头部重启扩产，海外整车厂入局 ............................ 5 1.2 技术突破 0-1 瓶颈，复合铜箔启动车试........................... 7 1.3 特斯拉 4680 量产突破，激光焊接贡献增量 ....................... 10 1.4 固态电池产业化加速，新增设备空间广阔........................ 12 2. 光伏设备：行业持续磨底，静待政策拨云见日.......................... 17 2.1 政策供给需求双侧发力，有望加速产能出清 ...................... 17 2.2 硅片端：低氧单晶炉降本增效，钨丝金刚线渗透提升 .............. 19 2.3 电池端：HJT 对称结构优异，BC 正面无遮挡 ...................... 22 2.4 组件端：0BB 是 SMBB 的升级，叠栅可理解为更极致的 0BB .......... 27 3. 投资建议：锂电龙头设备商受益扩产重启，光伏新技术需持续关注 ........ 34 3.1 锂电设备：看好设备龙头订单修复 ............................. 34 3.2 光伏设备：政策加速产能出清，关注新技术催化 .................. 34 4. 风险提示 ......................................................... 36 图表目录 图表 1： 2024Q3 以来国内锂电企业积极扩产 ............................... 6 图表 2： 2025 年我国锂电池市场出货量预计将接近 1500GWh .................. 6 图表 3： 铜箔是负极集流体的主要材料 .................................... 8 图表 4： 锂电池成本结构中铜箔占比 8% ................................... 8 图表 5： 传统铜箔与复合铜箔的对