交通运输行业：航空暑运旺季即将启动，顺丰量增超预期望持续

请务必阅读正文之后的重要声明部分交通运输证券研究报告/行业定期报告2025 年 06 月 21 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数127行业总市值(亿元)33,278.58行业流通市值(亿元)30,982.44行业-市场走势对比相关报告1、《事件扰动不改航空投资价值，航 运格 局 迎冲 击关 注 集运 油 运》2025-06-152、《供给约束强化》2025-06-103、《积极布局航空旺季投资机会，“抢 运潮 ” 催 化集 运 数据 向好 》2025-06-08重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E南方航空5.76-0.23-0.090.300.440.54 -25.04 -64.00 19.07 13.22 10.58买入中国东航3.94-0.37-0.190.130.250.36 -10.65 -20.74 30.81 15.70 11.10买入春秋航空54.942.312.332.723.304.1023.78 23.58 20.18 16.63 13.41买入吉祥航空13.130.340.420.861.151.2538.62 31.26 15.30 11.43 10.54买入华夏航空7.86-0.760.210.550.790.94 -10.37 37.36 14.319.928.35买入上海机场31.380.380.780.851.091.3582.58 40.23 36.85 28.68 23.25买入山东高速11.120.570.540.700.740.7919.37 20.59 15.81 14.95 14.13买入皖通高速18.451.001.011.101.141.1018.44 18.33 16.82 16.17 16.73增持青岛港8.940.760.810.850.910.9511.76 11.04 10.509.839.39买入唐山港4.170.320.330.330.340.3512.84 12.49 12.62 12.28 12.03增持日照港3.070.210.210.220.220.2214.62 14.62 14.22 13.97 13.74增持备注：股价为 2025 年 6 月 20 日收盘价。报告摘要航空机场：油价持续扰动，暑运旺季将逐步启动。数据跟踪：1）日均执飞航班量：6月 16 日-6 月 20 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2291.00、2155.60、1576.20、758.00、503.00、332.00、378.60架次，周环比分别+3.14%、+2.91%、+1.44%、+7.74%、+1.70%、+5.49%、+3.12%，同比分别+0.75%、-6.95%、-2.18%、+2.22%、+12.85%、-10.10%、+16.90%。2）平均飞机利用率：6 月 16 日-6 月 20 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.80、7.70、7.60、8.60、8.30、7.40、6.70 小时/日，周环比分别+2.63%、+2.67%、持平、+4.88%、+1.22%、+5.71%、持平，同比分别持平、-6.10%、-2.56%、+3.61%、+6.41%、-15.91%、+6.35%。投资观点：本周，布伦特原油价格维持高位，对航空板块股价产生扰动。暑运方面，根据 CADAS预测，2025 年暑运客运航班量同比增长约 2.3%，达 195.97 万架次，旅客吞吐量同比增长约 4.9%，达 2.97 亿人次，在运力增速低于需求增速的背景下，平均票价有望同比增长。民航量价正循环效应逐步显现，高客座率有望带动票价持续上涨，乐观预期持续发酵。我们看好航空淡季不淡及暑运旺季催化下的投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，建议关注上海机场、白云机场、海南机场、中信海直。基础设施：低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。数据跟踪：1）公路：6月 9 日-6 月 15 日，全国高速公路累计货车通行 5328.40 万辆，周环比+2.46%，同比+6.96%。2）铁路：6 月 9 日-6 月 15 日，国家铁路累计运输货物 7815.60 万吨，周环比+2.42%，同比+1.12%。3）港口：6 月 9 日-6 月 15 日，监测港口累计完成货物吞吐量 2.50 亿吨，周环比-2.15%，同比-2.06%；完成集装箱吞吐量 634.70 万标箱，周环比-0.69%，同比+1.23%。4）长端利率：截至 2025 年 6 月 20 日收盘，10 年期中国中债到期收益率、30 年期中国中债到期收益率分别为 1.64%、1.84%，周环比分别-0.4bp、-1bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，红利资产配置性价比凸显。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、粤高速 A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速、东莞控股；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注唐山港、青岛港、北部湾港、招商港口、日照港。航运贸易：油运价格指数周环比大幅上涨。数据跟踪：1）集运：截至 6 月 20 日， 行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分SCFI 指数报收于 1869.59 点，周环比-10.47%，同比-46.21%；CCFI 指数报收于1342.46 点，周环比+8.00%，同比-26.61%；分航线来看，CCFI 美东航线、CCFI 美西航线、CCFI 欧洲航线、CCFI 地中海航线、CCFI 东南亚航线分别报收于 1492.92、1256.91、1578.60、2246.49、937.79 点，周环比分别+19.41%、+14.83%、+6.03%、+6.42%、-0.42%，同比分别-4.52%、-12.75%、-41.03%、-30.58%、-15.99%。2）油运：截至 6 月 20 日，BDTI 指数报收于 1054.00 点，周环比+13.58%，同比-13.46%；BCTI 指数报收于 708.00 点，周环比+17.22%，同比