医药生物行业周报：多款减肥药亮相2025 ADA，重点关注AMYR与ActRII靶点

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 医药生物 2025 年 06 月 29 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《关注高质量减重赛道近期积极进展—行业周报》-2025.6.22 《SYS6010:广谱抗肿瘤大品种，早期NSCLC 数 据 优 异 — 行 业 周 报 》-2025.6.15 《管线布局迈入收获期，2025 开启国产流感新药元年—行业深度报告》-2025.6.15 多款减肥药亮相 2025 ADA，重点关注 AMYR 与 ActRII 靶点 ——行业周报 余汝意（分析师） 余克清（分析师） 汪晋（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 yukeqing@kysec.cn 证书编号：S0790525010002 wangjin3@kysec.cn 证书编号：S0790525060003  多款减肥药亮相 2025 ADA，重点关注新靶点与新技术领域 2025 ADA 大会上，多个潜力在研管线展示其减重适应症最新临床数据。从技术形式看，减脂增肌、口服药物、超长效药物有望成为未来减肥药布局新方向；从靶点本身看，以礼来的 eloralintide 为代表的 AMYR 靶向药物与 Bimagrumab 为代表的 ActRII 靶向药物展现出优异的临床数据，有望成为下一代布局的核心靶点。  特殊靶点组合疗法：协同机制提升疗效，减脂增肌高质量减重 （1）AMYR 靶向药物：以礼来的 eloralintide 与罗氏的 Petrelintide 为代表的 AMYR单靶药物整体疗效优异，安全性整体优于 GLP-1；同时，诺和诺德也开发了 GLP-1与 Amylin 的复方制剂 CagriSema 与双靶多肽药物 Amycretin-NN9487，相较于司美格鲁肽单药减重效果均大幅提升。随着长效化、口服化及多靶点联用技术的成熟，AMYR 有望成为下一代减肥药物的核心靶点。 （2）ActRII 靶向药物：“减脂增肌+代谢修复”有望成为未来减重领域的新标准，与一些特殊靶点的协同联用也有望成为高质量减重下一阶段的发展方向。礼来在2025 ADA 会议上公布其 ActRII 靶向药物 Bimagrumab 治疗减重的 IIb 期临床数据，结果表明 Bimagrumab 单药 100%的减重均来自于脂肪，总瘦体重增加了 2.5%；与司美格鲁肽联用时能够有效协同实现体重降低，92.9%的减重来自脂肪。安全性方面，常见不良反应包括肌肉痉挛、腹泻、痤疮等，整体可控。  口服与超长效药物：减重降糖领域下一个风口，有望打开新增量市场 自礼来口服小分子 Orforglipron 的临床数据公布后，口服药物的关注度持续提升，我们预期将成为减重降糖领域下一个风口，有望打开新的增量市场。长周期给药是另一条差异化竞争路线，安进的双靶点长效制剂 Maridebart cafraglutide 于 2025 ADA 大会展示其 4 周给药与 8 周给药详细数据，52 周时，420 mg Q4W 与 Q8W (no dose escalation)较基线体重下降分别约 18.9%/17.7%（安慰剂调整后 16.3%/15.1%），长周期给药间隔依然保持良好的临床疗效。  推荐标的 推荐标的：制药及生物制品：恒瑞医药、华东医药、三生制药、人福医药、恩华药业、信达生物、再鼎医药、百利天恒、泽璟制药-U、诺诚健华、科伦博泰生物-B、三生国健、康诺亚-B、一品红、海思科、艾力斯、艾迪药业、和黄医药、京新药业、健康元；CXO：药明康德、药明合联、泰格医药、药明生物、博腾股份、泓博医药；科研服务：毕得医药、百普赛斯、皓元医药、昊帆生物、海尔生物、奥浦迈、阿拉丁；中药：东阿阿胶、江中药业、天士力、济川药业、羚锐制药、悦康药业、方盛制药、佐力药业；原料药：普洛药业、健友股份、华海药业、奥锐特、博瑞医药；医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、英科医疗、万孚生物、可孚医疗、圣湘生物、康拓医疗；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、海吉亚医疗、锦欣生殖；零售药店：益丰药房。  风险提示：政策落地不及预期、行业整合不及预期、行业竞争格局恶化等。 -19%-10%0%10%19%29%2024-072024-112025-03医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 多款减肥药亮相 2025 ADA，重点关注 AMYR 与 ActRII 靶点 ........................................................................................... 3 1.1、 特殊靶点组合疗法：协同机制提升疗效，减脂增肌高质量减重 .............................................................................. 3 1.1.1、 AMYR：多款产品临床数据亮眼，有望成为下一代核心靶点 ....................................................................... 3 1.1.2、 ActRII：Bimagrumab 初步 POC，打开高质量减重新布局方向 ..................................................................... 5 1.2、 口服药物：减重降糖领域下一个风口，有望打开新增量市场 .................................................................................. 5 1.3、 超长效药物：安进 Maridebart cafraglutide 长周期给药疗效优异 .............................................................................. 6 1.4、 单靶/多靶 GLP-1：减重降糖基石药物，持续追求疗效与安全性提升 ..................................................................... 7 2、 6 月第 4 周医药生物上涨 1.6%，医院子板块涨幅最大 ........................................................................................................ 9 2.1、 板块行情：本周医药生物上涨 1.6%，跑输沪深 300 指数 0.35pct .......................................................................