通信行业2025年7月投资策略：互联网云厂重视ASIC自研芯片投入，AI算力高景气度延续

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年06月28日优于大市通信行业 2025 年 7 月投资策略互联网云厂重视 ASIC 自研芯片投入，AI 算力高景气度延续核心观点行业研究·行业投资策略通信优于大市·维持证券分析师：袁文翀联系人：张宇凡021-60375411021-61761027yuanwenchong@guosen.com.cnzhangyufan1@guosen.com.cnS0980523110003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业周报 2025 年第 25 周-Marvell 预测 2028 年 AI 基建超万亿美元，AI 算力高景气度延续》 ——2025-06-22《通信行业周报 2025 年第 24 周-英伟达加速欧洲市场拓展，展望 Marvell AI 活动及上海 MWC 展会》 ——2025-06-15《通信行业周报 2025 年第 23 周-博通发布 Tomahawk6 新品，展望字节 FORCE 原动力大会》 ——2025-06-07《通信行业 2025 年 6 月投资策略-高速光模块景气度持续，商业航天发展加速》 ——2025-06-02《数据中心互联技术专题三： AI 变革推动硅光模块快速发展》——2025-05-132025 年 6 月行情回顾：板块强于大市。6 月沪深 300 指数全月上涨 2.12%，通信（申万）指数全月上涨 11.97%，强于大盘，在申万 31 个一级行业中排名第 1 名。各细分领域普遍上涨，光模块光器件板块表现亮眼，上涨 25.98%。互联网云厂重视 ASIC 自研芯片投入，AI 算力高景气度延续。（1）博通当季 AI 营收亮眼，英伟达加速欧洲布局。受益于 AI 网络的强烈需求，博通2025Q2 的 AI 收入增速达 46%；英伟达宣布计划在欧洲新建 20 家“人工智能工厂”，欧洲的 AI 算力将在两年内增长 10 倍。（2）CSP 互联网云厂加速AI 芯片自主化进程。为应对 AI 工作负载规模逐步扩大，同时计划降低对NVIDIA、AMD 的高度依赖，CSP 积极投入 ASIC 开发进程，以便能控制成本、性能和供应链弹性，进一步改善营运成本支出。目前 Google、AWS、Meta、Microsoft 均推出自研 ASIC 且预计开发投入将持续增加。（3）台企 AI 服务器代工商月度营收表现较好，后期展望积极。鸿海、广达、纬创、英业达 2025 年 5 月的营收数据分别同比增长 11.92%、58.19%、162.14%、17.29%，台企服务器ODM厂占全球服务器产量90%以上，体现了AI算力高景气度延续。根据目前这些厂商订单情况可预计 2025Q2 乃至全年AI 服务器仍有望维持高增长。（4）数据中心互联技术：交换机、光模块、铜连接均呈现高景气度。IDC 数据更新，全球以太网交换机市场 2025 年 Q1 收入 117 亿美元，同比增长 32.3%。博通于 6 月初发布新一代 Tomahawk 6 交换机芯片，交换容量达102.4T，支持 CPO 技术。LightCounting 预计，2025 年第二季度光模块的销售额将环比增长 10%，光模块持续受益北美云厂加大自研 ASIC 投入。Credo（铜连接头部企业）2025 财年全年营收同比增长 126%，主要受益于 AI 浪潮下互联云厂需求加大，公司计划下一财年资本支出同比翻倍，支持新产品开发和产能扩张，彰显铜连接领域在 AI 浪潮下的高景气度。投资建议：关注 AI 算力基础设施各环节1）7 月步入业绩预告季，推荐关注受益全球 AI 发展下，有望实现业绩持续快速增长的光模块光器件（中际旭创等），以及铜连接产业相关标的。国产算力受益国内互联网云厂在 2025 年的加大投入，有望在 Q2 持续呈现较好业绩，推荐关注国产算力（华工科技、光迅科技、锐捷网络等），以及端侧模组（广和通、移远通信等）。2）中长期视角，三大运营商经营稳健，我国电信业务今年前 5 个月收入累计完成 7488 亿元，同比增长 1.4%。并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。7 月推荐组合：中国移动、中际旭创、华工科技、广和通。风险提示：宏观经济波动风险、数字经济建设不及预期、AI 发展不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E600941中国移动优于大市112.1724235.726.737.0616.715.9300308中际旭创优于大市138.401537.797.328.9818.915.4000063中兴通讯优于大市32.391549.391.872.0117.316.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录6 月行情回顾：板块表现强于大盘 .................................................56 月通信板块上涨 11.97% ................................................................ 56 月通信板块估值回升 .................................................................. 5各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股 ........................................................ 6AI 算力：ASIC 是 CSP 云厂重点投入方向，光通信高景气度延续 ....................... 7AI 芯片：博通当季 AI 营收亮眼，ASIC 成为未来 CSP 重点投入方向 ............................ 7AI 服务器代工商月度营收表现较好，后期展望积极 ........................................ 11数据中心互联技术：光模块、交换机均呈现快速增长 .......................................13端侧 AI 与应用：MWC 大会展现全行业 AI 应用布局，我国汽车网联渗透率逐步提升 ......17MWC 大会：智能体与智算一体机展现出全行业 AI 应用布局态势 .............................. 17车联网：Counterpoint 预测中国有望在 2028 年实现 100%联网汽车渗透 .......................18AI 眼镜：小米首款 AI 眼镜上线，对标 Meta Ray-Ban .......................................18我国电信业 1-5 月收入同比增长 1.4% .............................................20通信卫星：Starlink 发射累计近 9000 颗 .......