金融科技行业热点速递之二：中资券商布局虚拟资产交易服务，看好未来成长空间

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 多元金融 中资券商布局虚拟资产交易服务，看好未来成长空间 金融科技热点速递之二  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 多元金融 11.67 10.53 48.89 沪深 300 2.59 1.04 13.79 分析师 孙寅 S0800524120007 18511970156 sunyin@research.xbmail.com.cn 张佳蓉 S0800524080001 13099070455 zhangjiarong@research.xbmail.com.cn 相关研究 多元金融：第三方支付行业复盘与展望，跨境支付迎机遇—寰宇通汇系列一 2025-06-18 多元金融：蚂蚁财富拟收购耀才证券，布局香港 金 融 市 场 — 金 融 科 技 热 点 速 递 之 一 2025-04-27 多元金融：金融租赁公司评级办法修订，强化分 类 分 级 监 管 — 多 元 金 融 热 点速 递 之 一 2025-01-25 事件：2025/06/24，国泰君安国际发布公告称旗下全资子公司国泰君安证券（香港）获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务。 目前香港监管体系下，与虚拟资产相关的牌照共有 5 类。所有位于香港的或在香港提供或推广任何虚拟资产的机构均需获取 VASP 牌照（虚拟资产服务提供商牌照），香港证监会牌照中 1（证券交易）、4（就证券提供意见）、7（提供自动化交易服务）、9（提供资产管理服务）四类牌照涵盖虚拟资产范围。若仅拥有 VASP 牌照的机构仅能交易非证券类代币，拥有 VASP+香港证监会 1 类牌照后，可以同时交易证券型和非证券型的代币。VASP+1 类牌照+7 类牌照为 VATP 牌照（虚拟资产交易平台），可促成虚拟资产交易，即交易所模式。1、4、7、9 存量牌照升级需再向香港证监会进行申请。 目前香港证监会有关虚拟资产交易的业务批准分为两类，国泰君安国际为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商。据 SFC 官网，与虚拟资产交易有关的牌照有两类，1）是作为虚拟资产交易平台的介绍代理人业务（截至 0625 共计获批 18 家，国泰君安国际于 24 年 12 月获批）；2）是透过综合帐户安排提供虚拟资产交易服务（传统 1 号牌升级，截至 0625共计获批 40 家）。此次公司获批 1 号牌照升级后，将成为同时拥有开展虚拟资产交易服务及虚拟资产交易平台介绍代理人业务的五家券商之一，也是首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币（如比特币、以太币等）、稳定币（如泰达币等）等虚拟资产。 持续看好香港虚拟资产市场发展前景，后续关注相关中资券商牌照升级情况。2025 年 2 月，香港证监会发布虚拟资产市场监管 “A-S-P-I-Re”路线图，路线图的五大支柱，分别为连接（Access）、保障（Safeguards）、产品（Products）、基建（Infrastructure）和联系（Relationships），具体涵盖 12项主要措施，为香港虚拟资产生态系统指明发展方向。中资券商参与虚拟资产业务一方面有助于带来新业绩增量，另一方面也有望通过数字金融及业务创新的推进提升公司综合竞争优势，后续关注相关券商牌照升级情况。 重视资本市场贝塔+金融创新下金融科技及券商板块投资机会。在风险偏好改善、市场情绪活跃下券商和金融信息服务商作为强贝塔板块，有望迎来业绩向上弹性，建议重视相关板块投资机会。1）券商：推荐香港交易所、华泰证券、中国银河（A+H）、国泰海通、湘财股份、中金公司 H、东方财富、中信证券；2）金融科技：推荐九方智投控股，建议关注指南针，同花顺。 风险提示：资本市场出现大幅波动，信用风险等。 -9%2%13%24%35%46%57%2024-062024-102025-02多元金融沪深300证券研究报告 2025 年 06 月 26 日 行业点评 | 多元金融 西部证券 2025 年 06 月 26 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：香港虚拟资产牌照及业务批准情况梳理 资料来源：SFC，西部证券研发中心自行绘制 行业点评 | 多元金融 西部证券 2025 年 06 月 26 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 2：香港证监会有关虚拟资产交易服务业务获批情况梳理 资料来源：SFC，西部证券研发中心，截至 2025/6/25 行业点评 | 多元金融 西部证券 2025 年 06 月 26 日 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 3：香港证监会有关虚拟资产提供意见、资产管理及交易平台业务获批梳理 资料来源：SFC，西部证券研发中心，截至 2025/6/25 行业点评 | 多元金融 西部证券 2025 年 06 月 26 日 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话： 021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的