金融科技加持，财富管理转型出奇制胜

证券研究报告·公司深度研究·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 湘财股份（600095） 金融科技加持，财富管理转型出奇制胜 2025 年 06 月 26 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 10.00 一年最低/最高价 5.75/10.00 市净率(倍) 2.41 流通A股市值(百万元) 28,591.88 总市值(百万元) 28,591.88 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.15 资产负债率(%,LF) 69.29 总股本(百万股) 2,859.19 流通 A 股(百万股) 2,859.19 相关研究 《湘财股份(600095)：2024 年年报及2025 年一季报点评：证券业务稳健运行，25Q1 利润下滑预计系自营拖累》 2025-04-27 《湘财股份(600095)：并购大智慧预案公布，看好财富管理及金融科技竞争力提升》 2025-03-29 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 2,321 2,192 2,637 2,965 3,318 同比（%） -33.98% -5.56% 20.28% 12.47% 11.87% 归母净利润（百万元） 119 109 335 391 429 同比（%） - -8.59% 206.49% 16.92% 9.67% EPS-最新摊薄（元/股） 0.04 0.04 0.12 0.14 0.15 P/E（现价&最新摊薄） 239.42 261.91 85.45 73.08 66.64 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 历经多次战略转型，近年资本运作与科技赋能不断加速。前身为 1994年成立的哈高科，以大豆深加工等传统产业为主营业务。2005 年引入民营资本新湖控股后开启股权结构改革，2020 年收购湘财证券 100%股权，完成向证券服务业的转型。此后，公司通过收购大智慧股权、增资湘财证券等举措强化金融版图。2025 年，公司启动吸收合并大智慧计划，拟通过“券商+金融科技”模式整合流量与技术资源，打造差异化竞争力。 ◼ 证券业务为主要收入来源，2023 年以来湘财证券业绩触底回升。湘财股份 2023 年以来证券板块收入占比维持在 70%以上，2024 年实业板块持续收缩。湘财证券以经纪和信用业务为主要营收来源，其财富管理能力相对突出。湘财证券作为以金融科技赋能财富管理业务的代表券商之一，积极推进传统经纪业务转型。2024 年，经纪业务在湘财证券主要业务收入中占比 44%。目前，已陆续推出百宝湘、湘管家、金刚钻、湘财智盈等一系列应用软件，并形成了同业领先的 2+3+N 专业交易服务体系，已然逐步形成了独有特色的证券经纪业务发展模式。信用业务保持稳健发展。 ◼ 湘财证券具有互联网基因，与大智慧等互联网企业深度合作多年。2014-2017 年，湘财证券先后与大智慧、益盟股份、万得信息合作成立互联网证券营业部，为其转型发展奠定良好基础。2020 年以来，湘财股份先后收购大智慧成为其第二大股东，并与益盟股份、万得信息、九方财富等开展深度合作，将自身网点、客户、产品等资源与对方技术与运营优势相结合，利用金融科技手段不断丰富服务内容、提升服务品质。 ◼ 与大智慧合并将有助于进一步提高湘财股份财富管理板块的竞争力。大智慧作为金融信息服务商，拥有庞大的线上流量和技术优势，在金融数据、资讯服务等方面具有较强的竞争力。2025 年 4 月大智慧月活数超过1100 万，合并后湘财股份可进一步通过大智慧实现用户引流，提高交易转化率，以互联网赋能金融提高公司财富管理板块竞争力。近年来，已有不少互联网企业与券商合并，实现规模的快速增长，如东方财富收购西藏同信证券、指南针收购网信证券等，用户规模及经纪业务市占率均快速提升。与西藏同信证券、网信证券较为不同的是，湘财证券的经纪业务具有不错的竞争力，2024 年末营业网点数 67 家，网点平均营收排名在 20 位左右，此次合并更多的是补足湘财证券在客户触达及大数据板块的短板，进一步提高公司财富管理板块的竞争力。 ◼ 盈利预测与投资评级：预计 2025-2027 年湘财股份归母净利润分别为3.35/3.91/4.29 亿元，对应同比增速分别为 206%/17%/10%；每股收益分别为 0.12/0.14/0.15 亿元，对应 PE 为 85/73/67 倍。我们看好公司在收购大智慧背景下财富管理、金融科技方向的展业潜力，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：1）重大诉讼事项风险；2）收购事项推进不及预期；3）权益市场大幅震荡。 -9%-2%5%12%19%26%33%40%47%54%61%2024/6/262024/10/252025/2/232025/6/24湘财股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 18 内容目录 1. 公司简介：紧握金融科技抓手，积极寻求转型突围 ...................................................................... 4 1.1. 湘财股份：决策机制灵活，新帅上任打开创新新机制......................................................... 4 1.2. 湘财证券：风雨三十载，老牌券商焕发新生机..................................................................... 6 2. 金融科技+精品投顾，财富管理转型出奇制胜 ................................................................................ 9 2.1. 深耕金融科技多年，互联网基因由来已久............................................................................. 9 2.2. 金融科技赋能投顾发展，牵手益盟拓展增长空间................................................................. 9 3. 收购大智慧：实现“证券+互联网”的跃升 .................................................................................. 11 3.1. 进一步加深财富