5月资金流向月报：资金面宽松，科创ETF净流入

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 06 月 15 日资产配置报告研究所：证券分析师：徐凝碧S0350524110001xunb@ghzq.com.cn证券分析师：林加力S0350524100005linjl01@ghzq.com.cn[Table_Title]资金面宽松，科创 ETF 净流入——5 月资金流向月报最近一年走势相关报告《4 月资金流向月报：价值型资金或仍为主要定价力量*徐凝碧，林加力》——2025-05-07《资产配置报告：社融总量超预期，信贷结构显现积极变化*林加力，徐凝碧》——2025-04-17《资产配置动态报告：政府债券放量支撑社融增速*林加力，徐凝碧》——2025-03-16《资产配置点评报告：1 月企业信贷开门红带动社融超预期*林加力，徐凝碧》——2025-02-15《资产配置动态报告：考核方式长期化、入市形式丰富化*林加力，徐凝碧》——2025-01-24投资要点:流动性：央行 5 月降准降息，延续净投放，资金面较为宽松。5 月央行先降准后降息，通过多种货币政策工具净投放 5998 亿元（OMO-152 亿元，MLF+3750 亿元，国库现金定存+2400 亿元）。随着 5 月政策利率的下调，5 月大行/政策行资金净融出加权利率进一步下降，且 5 月大行/政策行在质押式回购市场上为净融出状态，5月整体资金面进一步宽松。权益市场：科创 ETF 转为净流入。5 月宽基 ETF 净流出 347 亿元，科创板宽基 ETF 共计净流入 50 亿元。行业 ETF 净流出 34.8 亿元，科技 ETF 单月流入 23.5 亿元；红利 ETF 净流出 32 亿元，与科技板块形成跷跷板效应；两融余额整体保持平稳；南向成交净买入环比下降，达到了 420 亿元。债券市场：银行自营配置力量逐渐回归，非银机构相对积极。5 月大行和农商行开始净买入老券，银行配置盘逐渐回归，较 4 月的卖出力度明显放缓。5 月存款利率调整，银行负债成本进一步下行，银行配置盘有望逐渐回归。保险或维持增配长债状态，配置力度或受保险销售情况制约。证券自营盘对国债买新卖旧，整体净流出。债基对利率债转为买短卖长，对债市利率持审慎态度，仍为信用债主要买入力量。伴随 5 月多家商业银行存款利率的下调，银行理财 5 月规模增长或回暖，同业存单配置意愿环比提振。商品市场：黄金 ETF 转为净流出。5 月黄金 ETF 由净流入转为净流出，净流出量为 44 亿元；5 月有色 ETF、能源化工 ETF 延续了 4月的净流出态势，分别净流出 1.13 亿元、0.17 亿元；豆粕 ETF 结束了 1 月以来的净流出态势，5 月净流入 0.44 亿元。风险提示：地缘政治风险加剧；国内宏观经济政策不及预期；海外经济衰退；大宗商品价格波动；美联储货币政策超预期；国际贸易冲突进一步升级；债券市场出现大幅波动；经济回暖过程中发生黑天鹅事件。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 权益市场.................................................................................................................................................................41.1、 ETF 月度追踪..................................................................................................................................................41.1.1、 宽基 ETF：主要宽基 ETF 明显流出，科创板、创业板宽基 ETF 净流入额分化.................................. 41.1.2、 行业 ETF：整体净流出，科技明显净流入，消费、医药明显净流出....................................................61.1.3、 策略 ETF：红利 ETF 转为净流出.........................................................................................................61.2、 两融：两融余额整体保持平稳.........................................................................................................................71.3、 南向交易：2025 年 5 月净流入放缓................................................................................................................82、 债券市场.................................................................................................................................................................92.1、 银行自营：大行和农商行开始净买入老券.....................................................................................................102.2、 保险：长债维持配置......................................................................................................................................112.3、 证券：利率债买新卖旧，整体净流出............................................................................................................122.4、 债基：利率债买短卖长，仍为信用债主要买入力量...................................................................................... 122.5、 银行理财：同业存单配置意愿环比提振........................................................................................................ 123、 商品 ETF：