汽车行业周报：以旧换新资金分批下达，持续支撑乘用车市场销量增长

请认真阅读文后免责条款.汽车报告日期：2025 年 06 月 23 日以旧换新资金分批下达，持续支撑乘用车市场销量增长——汽车行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzq.com联系人：李浩洋执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzq.com相关阅读《多家车企做出账期承诺，汽车供应商现 金 流 有 望改 善 — 汽 车 行 业 周报 》2025.06.16《新汽车央企将成立，乘用车行业加速整合—汽车行业周报》2025.06.09《关注 Robotaxi 量产&商业化节奏—汽车行业周报》2025.05.19摘要：本周观点：以旧换新资金分批下达，持续支撑乘用车市场销量增长。六月中旬以来部分地区暂停受理汽车置换补贴申请业务。针对上述情况，国家相关部门表示，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达。2025 年 1 月和 4 月已分别下达两批共计 1620 亿元中央资金，支持地方做好一、二季度消费品以旧换新工作。后续还将有 1380 亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。随着中央资金陆续到位，部分暂停以旧换新的地区重启，国内乘用车市场销量在补贴支撑下有望维持增长态势。行业动态：行业要闻，一是文远知行与 Uber 及迪拜 RTA 签署合作协议；二是 Waymo 在旧金山湾区扩大自动驾驶出租车服务范围。上市车型，上汽智己 LS7 和零跑 C16 等车型上市。本周行情：申万汽车涨跌幅跑输沪深 300 指数 2.10pct。2025 年 6月 16 日至 6 月 20 日，沪深 300 指数涨跌幅-0.45%，申万汽车板块涨跌幅-2.56%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅-2.08%/-2.47%/-2.59%/-4.98%。截至 2025 年 6 月 20 日，申万汽车板块 PE（TTM）25.2 倍，较上周环比下跌。数据跟踪：月度数据，2025 年 5 月，乘用车零售销量完成 193.81万辆，同比+13.66%，环比+10.02%；新能源乘用车零售销量完成102.10 万辆，同比+26.90%，环比+12.87%，零售渗透率 52.7%，同比+5.49pct，环比+1.33pct。2025 年 4 月，我国 L2.5 及以上乘用车销量 35.04 万辆，渗透率 20.98%。周度数据，6 月 9-15 日，乘用车市场零售销量完成 36.3 万辆，同比+21%，较上月同期-6%，新能源车市场零售 20.0 万辆，同比+36%，较上月同期-4%，周度乘用车市场新能源零售渗透率 55.1%。投资建议：汽车以旧换新补贴资金充足，有望持续支撑国内乘用车销量增长，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）智驾领先整车标的比亚迪，长安汽车，长城汽车，吉利汽车，赛力斯，理想汽车-W，小鹏汽车-W 等；（2）智能化核心环节标的德赛西威，科博达，华阳集团，均胜电子，伯特利，保隆科技，速腾聚创，拓普集团，双环传动，银轮股份，北特科技，贝斯特，隆盛科技等；（3）商用车建议关注客车&重卡龙头宇通客车，中国重汽，潍柴动力等。证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款风险提示：宏观经济波动风险；相关政策不及预期；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点车型销量不及预期；智能驾驶进展不及预期；第三方数据误差风险；重点关注公司业绩不及预期。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/06/20EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E002594.SZ比亚迪340.2513.8418.4022.4726.6624.618.515.112.8买入601633.SH长城汽车20.951.481.762.082.3714.111.910.18.8买入000625.SZ长安汽车12.400.740.811.041.2716.815.311.99.8买入0175.HK吉利汽车16.181.631.431.772.189.911.39.17.4未评级601127.SH赛力斯131.273.946.338.079.6933.320.816.313.5未评级2015.HK理想汽车-W102.003.794.876.908.5026.921.014.812.0未评级9868.HK小鹏汽车-W72.45-3.06-0.621.453.29--50.122.0未评级002920.SZ德赛西威98.573.614.836.127.6527.320.416.112.9未评级603786.SH科博达51.101.912.503.163.9226.720.516.213.0未评级002906.SZ华阳集团31.511.241.712.232.8125.418.414.111.2买入600699.SH均胜电子16.860.681.091.331.5524.715.412.710.9未评级603596.SH伯特利50.621.992.523.194.0725.420.115.912.4增持603197.SH保隆科技36.131.432.423.233.9125.314.911.29.2未评级2498.HK速腾聚创30.70-1.11-0.440.210.93--144.233.1未评级601689.SH拓普集团45.351.782.102.603.1525.521.617.514.4未评级002472.SZ双环传动30.271.211.491.802.1225.120.416.914.3未评级002126.SZ银轮股份23.380.941.291.621.9424.918.114.412.1增持603009.SH北特科技39.030.210.330.470.82185.0119.383.347.8未评级300580.SZ贝斯特23.020.580.831.031.0339.927.722.322.4买入300680.SZ隆盛科技36.150.971.421.761.9037.225.520.519.0买入600066.SH宇通客车24.641.862.102.432.7813.311.810.18.9未评级000951.SZ中国重汽16.941.261.501.772.0613.511.39.68.2未评级000338.SZ潍柴动力15.271.311.471.671.8311.710.49.18.3未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所，港股公司股价单位为港币，其他货币单位均为人民币，贝斯特 2027 年 EPS以及未评级标的盈利预测均来自 Wind 一致预期。行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 本周观点........................................................................................................................................