生物柴油行业周报：SAF价格周内上涨近8%，Ucome多地离岸价上涨

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 生物柴油行业周报（20250616-20250622） SAF 价格周内上涨近 8%，Ucome 多地离岸价上涨 2025 年 06 月 23 日 ➢ 本周（20250616-20250622）外盘 HVO/SAF 价格环比上涨。本周四，外盘 SAF 到岸价报 2127.65 美元/吨，环比上周上涨 7.71%；外盘 HVO 离岸价报 2236.40 元/吨，环比上周上涨 8.69%。欧洲 Ucome 离岸价报 1301.85 欧元/吨，环比上周四上涨 4.94%，涨跌幅度为+61.31 欧元/吨；中国 Ucome 离岸价报 1114.50 美元/吨，环比上周上涨 1.36%，涨跌幅度为+15.00 美元/吨；东南亚生物柴油离岸价报 1104.50 美元/吨，环比上周上涨 4.89%，涨跌幅度为+51.50 元/吨。从国内价差端来看，若考虑一个月地沟油库存，本周四，国内出口欧洲生物柴油价差达 3497 元/吨，周度环比变动幅度为+387 元/吨。 ➢ 本周（20250616-20250622）国内潲水油与地沟油价格重心上移。本周四，国内潲水油平均报价为 6810 元/吨，较上周环比变化幅度为+80 元/吨；地沟油平均报价为 6420 元/吨，较上周环比变化幅度为+150 元/吨。 ➢ 行业新闻：（1）新加坡生物混合船燃单月销量创 2024 年 11 月以来新高：根据新加坡海事及港务管理局发布的数据，新加坡 5 月生物混合 VLSFO 销量为9.58 万公吨，创 2024 年 11 月以来新高；生物混合 HSFO 销量 4.09 万公吨，同比上升但环比下降；生物混合 LSMGO 销量达 2300 公吨，实现同比环比双增长。纯生物燃料 B100 今年第三次录得销售记录，为 1900 公吨。（2）美国拟议可再生燃料标准数量超市场预期：据金联创报道，2025 年 6 月 13 日，EPA 宣布了一项拟议规则，以制定 2026 年和 2027 年所需的可再生燃料标准数量和百分比标准，以及部分免除 2025 年纤维素生物燃料的数量要求，并因纤维素生物燃料生产短缺而修订相关百分比标准。根据新的拟议规则，将 2026 年的生物质柴油掺混量大幅提高至 56.1 亿加仑，较今年的 33.5 亿加仑增幅达 67%，与此前石油和生物燃料团体组成的联盟所寻求的目标一致。（3）欧盟拟提供补贴以促进 SAF 的使用：据路透社比利时报道，欧盟正推出一项激励计划，鼓励航空公司使用 SAF 替代传统煤油。该计划支持采购超过 2 亿升 SAF，有望大幅推动航空业对 SAF 的需求。为缩小传统航空燃料与 SAF 之间的成本差距，欧盟计划动用出售 2000 万个碳排放许可证所得收入，为航空公司提供补贴。预计这笔资金可支持采购约 2.16 亿升电子燃料（e-fuel，利用捕获的二氧化碳合成）或多达 26亿升生物燃料。根据补贴政策，电子燃料最高可获得每升 6 欧元支持，生物燃料则为每升 0.50 欧元。 ➢ 投资建议：重视生物航煤、生物船用燃料带来的全球生物柴油市场新增量，叠加原材料出口增值税退税取消落地，生物柴油企业有望迎来需求增长、原材料供应增多的双向推动，建议关注国内拥有较大生物柴油或原材料产能的上市公司：卓越新能、嘉澳环保、山高环能、海新能科、朗坤环境。 ➢ 风险提示：产能释放不及预期，政策推行力度不及预期，贸易政策变动风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘海荣 执业证书： S0100522050001 邮箱： liuhairong@mszq.com 分析师 曾佳晨 执业证书： S0100524040002 邮箱： zengjiachen@mszq.com 相关研究 1.食品添加剂行业点评报告：新消费浪潮以及政策推动下，食品添加行业或进一步扩容-2025/06/15 2.化工行业周报（20250602-20250608）：本周液氯、棕榈油、盐酸、NYMEX 天然气等产品涨幅居前-2025/06/09 3.生物柴油行业周报（20250602-20250608）：SAF 价格周内上涨近 5%，国泰航空与中石化达成 SAF 采购协议-2025/06/09 4.化工行业周报（20250526-20250601）：本周盐酸、草甘膦、二氯甲烷等产品涨幅居前-2025/06/04 5.农药行业事件点评：康宽爆炸事故或引全行业安全检查，“一证一品”新政临近-2025/05/29 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周度数据 ................................................................................................................................................................. 3 2 风险提示 ................................................................................................................................................................. 5 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 6 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 周度数据 图1：全球多地 Ucome 价格 图2：出口欧洲 Ucome 价格及国内企业价差 资料来源：金联创，民生证券研究院 注：数据截至 2025 年 6 月 19 日 资料来源：金联创，iFind，民生证券研究院 注：此处地沟油价格考虑库存周期，采用一个月前地沟油价格；数据截至2025 年 6 月 19 日 图3：欧洲 HVO/SAF 现货价格 图4：欧盟成品油/柴油价格 资料来源：金联创，民生证券研究院 注：数据截至 2025 年 6 月 19 日 资料来源：wind，民生证券研究院 注：数据截至 2025 年 6 月 19 日 60090012001500欧洲UCOME离岸价（欧元/吨）中国UCOME离岸价（美元/吨）东南亚生物柴油离岸价（美元/吨）02000400060003500450055006500750085009500105001150012500价差（考虑一个月库存周期，右轴）出口欧洲FOB（元/吨）地沟油价