炉料成本延续下跌，高炉吨钢利润走阔钢铁

炉料成本延续下跌，高炉吨钢利润走阔 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate]2025 年 6 月 23 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 能源、钢铁行业研究助理 邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 炉料成本延续下跌，高炉吨钢利润走阔 [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 23 日 本期内容提要： ➢ 上周市场表现：上周钢铁板块下跌 2.20%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌 2.58%，长材板块下跌 2.32%，板材板块下跌 2.39%；铁矿石板块下跌 0.08%，钢铁耗材板块下跌 2.01%，贸易流通板块下跌1.249%。 ➢ 铁水产量环比增加。截至 6 月 20 日，样本钢企高炉产能利用率 90.8%，周环比增加 0.21 百分点。截至 6 月 20 日，样本钢企电炉产能利用率 54.5%，周环比下降 2.19 百分点。截至 6 月 20 日，五大钢材品种产量 758.3 万吨，周环比增加 9.65 万吨，周环比增加 1.29%。截至6 月 20 日，日均铁水产量为 242.18 万吨，周环比增加 0.57 万吨，同比增加 2.87 万吨。 ➢ 五大材消费量环比增加。截至 6 月 20 日，五大钢材品种消费量 884.2万吨，周环比增加 16.08 万吨，周环比增加 1.85%。截至 6 月 20 日，主流贸易商建筑用钢成交量 9.7 万吨，周环比下降 0.22 万吨，周环比下降 2.16%。 ➢ 库存环比下降。截至 6 月 20 日，五大钢材品种社会库存 913.1 万吨，周环比下降 14.37 万吨，周环比下降 1.55%，同比下降 28.19%。截至 6 月 20 日，五大钢材品种厂内库存 425.8 万吨，周环比下降 1.30万吨，周环比下降 0.30%，同比下降 13.11%。 ➢ 普钢价格环比下降。截至 6 月 20 日，普钢综合指数 3361.1 元/吨，周环比下降 3.71 元/吨，周环比下降 0.11%，同比下降 14.09%。截至 6月 20 日，特钢综合指数 6610.0 元/吨，周环比下降 6.76 元/吨，周环比下降 0.10%，同比下降 4.74%。截至 6 月 20 日，螺纹钢高炉吨钢利润为 155 元/吨，周环比增加 20.0 元/吨，周环比增加 14.81%。截至 4 月 18 日，螺纹钢电炉吨钢利润为-357.04 元/吨，周环比下降 32.5 元/吨，周环比下降 10.00%。 ➢ 主焦煤价格环比持平。截至 6 月 20 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 711 元/吨，周环比下跌 7.0 元/吨，周环比下跌 0.97%。截至 6 月 20 日，京唐港主焦煤库提价为 1250 元/吨，周环比持平。截至 6 月 20 日，一级冶金焦出厂价格为 1495 元/吨，周环比持平。截至 6 月 20 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 11.42 天，周环比下降 0.2 天，同比增加 0.8 天。截至 6 月 20 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 22.86 天，周环比下降 0.5 天，同比增加 0.3 天。截至 6 月 20 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 9.67 天，周环比增加 0.0 天，同比下降 0.8 天。 ➢ 上周，铁水日产环比下降，超出往年同期水平（截至 6 月 20 日，日均铁水产量为 242.18 万吨，周环比增加 0.57 万吨，同比增加 2.87 万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降 1.55%，五大钢材品种厂内 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 库存周环比下降 0.30%。上周原料价格整体下跌，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌 7.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，20 日唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调 50 元/吨、干熄焦下调 55 元/吨，2025 年 6 月 23 日零点执行。20 日邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭下调 50 元/吨、干熄焦炭下调 55 元/吨，2025 年 6 月 23 日零点执行。20 日天津地区部分钢厂对湿熄焦炭下调 50 元/吨、干熄焦炭下调 55 元/吨，2025 年 6 月 23 日零点执行。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复。 ➢ 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、方大特钢、中信特钢、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。 ➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、 上周钢铁板块