化工行业周报：国际油价、丁二烯、PTA价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 6 月 22 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20250615》20250616 《化工行业周报 20250608》20250609 《化工行业周报 20250602》20250604 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：赵泰 tai.zhao@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123070003 化工行业周报 20250622 国际油价、丁二烯、PTA 价格上涨 今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，六月份建议关注：1、安全监管政策、行业供给端变化等对农药及中间体行业的影响；2、上半年‚抢出口‛等因素带来的部分公司业绩波动；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司；4、分红派息政策稳健的能源企业等。 行业动态  本周（06.16-06.22）均价跟踪的 100 个化工品种中，共有 41 个品种价格上涨，26 个品种价格下跌，33 个品种价格稳定。跟踪的产品中 38%的产品月均价环比上涨，50%的产品月均价环比下跌，另外 12%产品价格持平。周均价涨幅居前的品种分别是甲醛（华东）、甲醇（长三角）、NYMEX天然气、对二甲苯（PX 东南亚）、PTA(华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是维生素 E、维生素 A、盐酸（长三角 31%）、重质纯碱（华东）、轻质纯碱（华东）。  本周（06.16-06.22）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于 73.84 美元/桶，收盘价周涨幅1.18%；布伦特原油期货价格收于 77.01 美元/桶，收盘价周涨幅 3.75%。宏观方面，以伊互相袭击持续，伊朗称不会接受特朗普要求的‚无条件投降‛。供应方面，根据 EIA 数据，截至 6 月 13 日当周，美国原油日均产量 1,343.1 万桶，较前周日均产量增加 0.3 万桶，较去年同期日均产量增加 23.1 万桶；截至 6 月 13 日的四周，美国原油日均产量 1,341.7 万桶，较去年同期高 2.0%。根据百川盈孚数据，5 月 OPEC 石油产量为 2,702.2 万桶/日，较 4 月总产量增加 31.2 万桶/日。需求方面，美国汽油需求和馏分油需求增加。EIA 数据显示，截至6 月 13 日当周，美国石油需求总量日均 2,039.1 万桶，较前一周高 62.9 万桶；其中美国汽油日需求量 929.9 万桶，较前一周高 13.0 万桶；馏分油日均需求量 374.6 万桶，较前一周日均高 37.0 万桶。库存方面，EIA 数据显示，截至 6 月 13 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为 82,320 万桶，较前一周下降 1120 万桶；美国商业原油库存 42,090 万桶，较前一周下降 1150 万桶。展望后市，短期内国际油价面临关税政策与 OPEC+增产的压力，但地缘风险溢价、OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部；另一方面，宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平。本周 NYMEX 天然气期货收于 3.58 美元/mmbtu，收盘价周涨幅 7.54%。EIA 天然气库存周报显示，截至 6 月 13 日当周，美国天然气库存量28,020 亿立方英尺，较前一周增加 950 亿立方英尺，库存量较去年同期低 2,330 亿立方英尺，降幅 7.7%，较 5 年平均值高 1,620 亿立方英尺，增幅 6.1%。展望后市，短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（06.16-06.22）丁二烯价格反弹。根据百川盈孚，截至 6 月 22 日，国内丁二烯市场均价为 9,643 元/吨，较上周上涨 4.56%，较上月下降 13.09%，较去年同期下降 28.98%，较今年年初下降 12.28%。供应方面，根据百川盈孚，本周丁二烯产量 9.90 万吨，环比提升 1.89%。场内供应水平稍微放宽，寿光鲁清 14 万吨/年装置于 6 月 4 日停车，时间持续 30 天左右；恒力石化 14 万吨/年丁二烯装置已于 6 月 15 日重启。需求方面，宏观不确定因素持续发酵，下游用户拿货以刚需为主，需求面仍存一定牵制。库存方面，根据百川盈孚，丁二烯华东港口最新库存 28,400 吨左右，较上周增加 7,400 吨。成本方面，根据百川盈孚，丁二烯裂解装置理论成本较上周涨幅 7.57%，氧化脱氢成本较上周涨幅 2.06%。展望后市，我们预计短期内丁二烯市场价格以区间震荡为主。  本周（06.16-06.22）PTA 价格上涨。根据百川盈孚，截至 6 月 22 日，国内 PTA 市场均价为5,290 元/吨，较上周上涨 6.01%，较今年年初上涨 11.49%，较去年同期下降 11.39%。国际油价上涨叠加原料 PX 有装置意外降负，成本支撑带动价格上涨。供应方面，根据百川盈孚，本周 PTA 行业开工率为 82.18%，较上周下滑 0.78pct，周内有一套 450 万吨 PTA 装置按计划检修。需求方面，聚酯工厂产销一般，PTA 需求端整体表现平稳。利润方面，根据百川盈孚，本周 PTA 行业毛利润为 1.05 元/吨，毛利率仅为 0.02%。展望后市，成本支撑尚可，但需求端动力不足，我们预计 PTA 价格或将保持震荡。 投资建议  截至 6 月 22 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 21.72 倍，处在历史（2002 年至今）的 65.55%分位数；市净率为 1.85 倍，处在历史水平的 25.95%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 11.37 倍，处在历史（2002 年至今）的 23.02%分位数；市净率为1.18 倍，处在历史水平的 24.58%分位数。今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，六月份建议关注：1、安全监管政策、行业供给端变化等对农药及中间体行业的影响；2、上半年‚抢出口‛等因素带来的部分公司业绩波动；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司；4、分红派息政策稳健的能源企业等。中长期推荐投资主线：1、原油价格有望延续中高位，油气开采板块高景气度持续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健。油气上游资本开支增加，油服行业景气度修复，技术进步带动竞争力提升，海外发展未来可期；2、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。一是电子材料。半导体材料方面，建议关注人工智能、先进封装、HBM 等引起的行业变化，半导体材料自主可控意义深远。OLED 材料方面，下游面板景气度有望触底向好，建议关注 OLED 渗透率提升与相关材料国产替代。二是新能源材料。我国新能源材料市场规模持续提升，固态电池等下游应用新方向有望带动相关材料