煤炭行业：澳洲和欧洲三港动力煤价涨，煤及褐煤月度进口量下降

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 煤炭行业：澳洲和欧洲三港动力煤价涨，煤及褐煤月度进口量下降 2025 年 6 月 19 日 看好/维持 煤炭 行业报告 国内动力煤价下跌，澳洲和欧洲三港动力煤离岸价格上涨。截至 6 月 13 日，国内秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 610 元/吨，环比上月跌 2.71%；澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 102.2 美元/吨，环比上月上升 4.2美元/吨，涨幅为 4.29%；南非理查德 RB 动力煤离岸价格 89.2 美元/吨，环比上月下跌 0.8 美元/吨，跌幅为 0.89%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格99.00 美元/吨，环比上月上涨 1 美元/吨，涨幅为 1.02%。 4 月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均下降；煤及褐煤 5 月进口量月环比下降。4 月，国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2209.70 万吨，环比上月下降 53.80 万吨，跌幅为 2.38%；内蒙古产 1367.10 万吨，环比上月跌627.70 万吨，跌幅为 31.47%；山西产 4661.30 万吨，环比上月跌 2.02%。5月，煤及褐煤月度进口量达到 3604.01 万吨，环比上月 178.99 万吨，降幅为4.73%。 三大港口煤炭库存月环比下降，六大发电集团日均耗煤量月环比下降。截至 6月 13 日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计 1328.80 万吨，环比上月下降 273.20 万吨，跌幅 17.05%；六大发电集团日均耗煤量共 74.51 万吨，环比上月下降 0.14 万吨，降幅 0.19%。 国内、国际海运费月环比涨跌不一。截至 6 月 13 日，从秦皇岛到上海航线上 4-5 万 DWT 的 CBCFI 报收 26.10 元/吨，较上月环比涨幅为 15.49%；从秦皇岛到宁波航线上 1.5-2 万 DWT 的 CBCFI 报收 39.80 元/吨，较上月环比跌幅为1.24%。截至 6 月 13 日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收 12.70美元/吨，环比上月上涨 0.2 美元/吨，涨幅为 1.60%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭 CDFI 程租报收 7.75 美元/吨，环比上月下跌 0.69美元/吨，跌幅为 8.12%。 结论：国内动力煤价下跌，澳洲和欧洲三港动力煤离岸价格上涨。4 月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均下降；煤及褐煤5月进口量月环比下降。三大港口煤炭库存月环比下降，六大发电集团日均耗煤量月环比下降。国内、国际海运费月环比涨跌不一。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 65 1.44% 行业市值(亿元) 38004.93 3.89% 流通市值(亿元) 33016.28 4.19% 行业平均市盈率 11.84 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟 010-66555574 mowj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524070001 -31.1%-19.9%-8.7%2.6%13.8%25.0%6/189/1712/173/186/17煤炭沪深300P2 东兴证券行业报告 煤炭行业：澳洲和欧洲三港动力煤价涨，煤及褐煤月度进口量下降 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 动力煤 1.1 价格 动力煤价格环比上月继续下跌。截至 6 月 13 日，秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 610.00 元/吨，环比上月跌 17 元/吨，跌幅为 2.71%。 产地动力煤价格内蒙古月环比继续下跌，山西地区月环比继续下跌。截 6 月 13 日，内蒙古乌海 Q5500 大卡动力煤车板含税价 473.00 元/吨，环比上月跌 7 元/吨，跌幅为 1.46%；大同南郊 Q5500 大卡动力煤车板含税价 499.00 元/吨，环比上月下跌 34.00 元/吨，跌幅为 6.38%。 图1：6 月动力煤价 610 元/吨，月环比跌 2.71% 图2：6 月内蒙古动力煤价格 473 元/吨，月环比跌 1.46% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：6 月山西动力煤价格 499/吨，月环比跌 6.38% 图4：6 月国际动力煤离岸价情况（美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格：澳大利亚、南非、欧洲月环比涨跌不一。截至 6 月 13 日，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 102.2 美元/吨，环比上月上涨 4.20 美元/吨，涨幅为 4.29%；南非理查德 RB 动力煤离岸价格89.20 美元/吨，环比上月下跌 0.8 美元/吨，跌幅为 0.89%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格 99.00 美元/吨，环比上月上涨 1.00 美元/吨，涨幅为 1.02%。 东兴证券行业报告 煤炭行业：澳洲和欧洲三港动力煤价涨，煤及褐煤月度进口量下降 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.2 产量 原煤月度产量同比上涨。5 月，原煤月度产量为 40328.45 万吨，同比增长 1943.15 万吨，增幅为 5.06%。 图5：原煤月度产量同比上涨（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕、晋环比同比均上涨，蒙同比下降、环比上涨。4 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2209.70 万吨，环比上月下降 53.80 万吨，跌幅为 53.80%，同比上涨 20.90 万吨，涨幅为 0.49%；山西产 4661.30 万吨，环比上月下降 96.31 万吨，跌幅为 2.02%，同比上涨 397.50 万吨，涨幅为 9.32%；内蒙古产 1367.10 万吨，环比上月下降 627.70 万吨，跌幅为 31.47%，同比下降 484.50 万吨，降幅为 26.17%。 图6：陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 1.3 进口 煤及褐煤月度进口量月环比、同比均下降。5 月，煤及褐煤月度进口量达到 3604.01 万吨，环比上月降低178.99 万吨，降幅为 4.73%；同比降低 777.99 万吨，降幅为 17.75%。 P4 东兴证券行业报告 煤炭行业：澳洲和欧洲三港动力煤价涨，煤及褐煤月度进口量下降 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 动力煤月度进口量月环比上升，同比下降明显。4 月，动力煤月度进口量达到 1137.92 万吨，环比上月上升224.14 万吨，涨幅为 24.53%，同比下降 479.69 万吨，降幅为 29.65%。 图7：5 月煤及褐煤月度进口 3604.01 万吨，环比降 4.73% 图8：4 月动力煤当月进口 1137.92 万吨