业绩稳中有增，多板块持续发力

http://www.huajinsc.cn/1 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 06 月 11 日公司研究●证券研究报告国瓷材料（300285.SZ）公司快报业绩稳中有增，多板块持续发力投资要点 事件：国瓷材料发布 2024 年报和 2025 年一季报，2024 年实现收入 40.47 亿元，同比增长 4.86%；归母净利润 6.05 亿元，同比增长 6.27%；扣非归母净利润 5.81 亿元，同比增长 7.05%；毛利率 39.67%，同比提升 1.02pct。2025Q1，实现收入 9.75亿元，同比增长 17.94%，环比增长-9.76%；归母净利润 1.36 亿元，同比增长 1.80%，环比增长 10.75%；扣非归母净利润 1.27 亿元，同比增长 4.88%，环比增长-0.17%；毛利率 36.77%，同比下降 2.05pct，环比下降 2.97 pct。 电子材料回暖，培育新应用。2024 年电子材料业务实现收入 6.24 亿元，同比增长4.22%；毛利率 36.29%，同比下滑 1.29pct；销量 9539 吨，同比增长 19.25%。受益于下游需求回暖，以及汽车电子、AI 服务器等新兴应用领域快速增长，公司 MLCC介质粉体销量逐步回升，预计行业有望延续复苏趋势；凭借高度的客户协同性，MLCC用电子浆料业务市场开拓顺利，已配合客户成功开发并量产了多种规格型号的高容浆料、车规级专用浆料、射频专用浆料等产品。MLCC 车载类、高容类产品在行业头部客户的验证速度得到加快，部分产品在海外客户取得突破性进展，开始批量供应。公司将充分把握在 MLCC 领域的资源和优势，重点培育 AI 服务器专用高温、高压产品，继续提升相关产品的全球市场份额。公司生产的纳米级复合氧化锆具有卓越的综合性能，主要用于智能手表、手机背板等领域。公司强化了彩色纳米级复合氧化锆的产品验证和导入，积极配合客户开发定制颜色，拓展陶瓷材料在电子设备中的新应用。随着将耐磨、玉质感、个性化颜色设计等突出性能作为卖点的消费类电子产品种类增多，公司相关产品有望迎来新的机遇。 催化材料发展稳健，深化产品和客户认证。2024 年催化材料板块实现收入 7.87 亿元，同比增长 10.01%；毛利率 40.02%，同比下滑 2.88pct；蜂窝陶瓷载体销量 1624万升，同比增长 4.77%。公司是国内领先的气体净化解决方案供应商，可为尾气催化领域提供蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体、分子筛等全系列产品，产品全面搭载商用车、乘用车、非道路机械、船机和 VOC 等细分领域。公司成功突破超薄壁、低热膨胀载体技术壁垒，可以满足国六、欧六的商用车、乘用车全场景应用需求，并配合客户完成国七、欧七标准产品储备。公司蜂窝陶瓷载体产品验证数量和国产替代趋势得到加强，已成为客户保障供应链安全和降本的主要方案之一。2024 年尽管商用车市场出现库存周期影响，但是公司与客户的合作得到了持续深化，顺利进入海外头部客户供应体系；乘用车领域全面覆盖国内自主品牌，配合车型和认证平台数量持续提升，相关产品已搭载国内传统燃油主力车型和国内新能源混动车型；随着国内车企开始发力混动车型，公司将重点把握汽车产业新兴机遇，预计乘用车产品将逐步释放业绩。受益于海外头部客户需求持续提升，公司铈锆固溶体新建产能快速投放，销量水平保持快速增长。为进一步提高尾气催化效率，公司开发了高储放氧铈锆固溶体产品，将积极推动客户端新产品的推广验证，确保市场份额稳步提升。 品类和渠道加码，生物医疗材料稳步发展。生物医疗材料板块 2024 年实现收入 9.11亿元，同比增长 6.53%；毛利率 56.67%，同比下滑 3.67pct；销量 3040 吨，同比增基础化工 | 电子化学品Ⅲ投资评级增持(维持)股价(2025-06-11)16.67 元交易数据总市值（百万元）16,620.80流通市值（百万元）13,401.84总股本（百万股）997.05流通股本（百万股）803.9512 个月价格区间20.91/14.47一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-2.47-13.95-16.83绝对收益-1.21-14.82-7.87分析师骆红永SAC 执业证书编号：S0910523100001luohongyong@huajinsc.cn相关报告公司快报/电子化学品Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分长 12.68%。公司致力于成为全球化的口腔修复解决方案综合供应商，形成纳米级复合氧化锆粉体、氧化锆瓷块、玻璃陶瓷、树脂基陶瓷、切割系统、烧结系统、直接修复和粘接体系产品系列。2024 年公司对牙科用纳米级复合氧化锆粉体业务进行了专线升级和技术改造，提高了生产效率和产品品质。公司加强快速烧结、分层渐变、荧光等新品的研发投入，其中部分新品已在客户端逐步应用。2024 年生物医疗材料业务继续推进“全球化、多元化、品牌化”三大战略，公司搭建了口腔业务红筹架构，在实现海外本土化运营的基础上进一步强化海外业务发展效率。子公司深圳爱尔创科技不断加强修复类产品的多元化布局，陆续推出荧光氧化锆瓷块、磷酸酸蚀剂、硅橡胶印模材料、口外研磨材料等新产品，按照产品布局地图形成了系统的新产品上市路径；氧化锆瓷块、玻璃陶瓷瓷块、预成聚合物基冠桥材料等产品率先获得基于欧盟医疗器械法规（Regulation(EU)2017/745，简称 MDR）的符合性证书，产品和技术实力获得市场高度认可，为下一阶段欧洲市场加速推广奠定了基础。 新能源材料大幅增长。新能源材料收入由 2023 年的 2.72 亿元大幅增长至 2024 年的 4.04 亿元，同比增长 48.34%，占总收入比例由 7.06%提升至 9.98%；销量 29030吨，同比大增 110.74%。公司以高纯氧化铝、勃姆石为战略支点卡位新能源赛道，陆续推出多款锂电池正极添加剂的核心辅材，成功将滴定法氧化锆微珠的应用延伸至正负极研磨领域。公司凭借行业领先的金属异物管控和产品交付能力，已成为锂电池行业涂覆材料的主要供应商之一。公司积极优化工艺流程、提升产品综合品质，实现产销水平快速提升。公司高纯氧化铝、勃姆石粉体及浆料均可实现 1um 及以下厚度的超薄涂覆，同时结合客户需求配合开发了功能性涂覆解决方案。公司滴定法氧化锆微珠产品已批量应用于锂电池正极研磨领域，纳米级研磨能力能够显著提升效率和颗粒度，预计市场份额将持续提升。2024 年公司固态电解质、制氢领域新产品均协同行业客户有序推进产品验证和应用推广，其中固态电解质除氧化物材料体系外，公司内成立了硫化物路线的研发小组，旨在进一步发挥材料技术优势。 精密陶瓷发展快速，拓展应用领域。公司精密陶瓷业务 2024 年实现收入 3.51 亿元，同比增长 41.68%，占总收入比例由 2023 年的 6.42%提升至 2024 年的 8.68%；销量73962 万片，同比增长 18.51%。精密陶瓷板块是公司以材料为核心，向下游延展产业链的平台，包括氧化锆、氧化铝、氮化硅、氮化铝等材料体系，具体产品包括陶瓷轴承球、陶瓷套筒、陶瓷插芯、陶瓷基板、陶瓷