房地产行业专题研究：土地市场量价齐升，改善型产品支撑后市信心

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|房地产 土地市场量价齐升，改善型产品支撑后市信心 2025年06月10日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 15 2025 年 1-5 月，35 城商品房累计成交面积为 5302 万平方米，同比下降 9.1%，百城新房价格延续上行，5 月环比上涨 0.3%。百强房企销售额同比下降 8.4%，部分改善型房企表现突出。15 城二手房累计成交面积同比增长 13.4%，受挂牌量高位影响，5 月百城二手房价格环比下降0.7%。土地市场回暖，全国 300 城宅地成交面积同比增长 2.3%，楼面均价上涨 30.7%。建议关注重点城市拿地能力突出的头部央国企及改善型房企，如建发国际集团、绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发股份等，关注龙头中介平台，如我爱我家等。 杜昊旻 姜好幸 方鹏 刘汪 SAC：S0590524070006 SAC：S0590524070008 SAC：S0590524100003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 15 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 房地产 土地市场量价齐升，改善型产品支撑后市信心 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《房地产：销售面积降幅收窄，开发投资筑底承压》2025.05.29 2、《房地产：城更纲领文件出台，推进行业止跌回稳》2025.05.20 扫码查看更多 ➢ 新房销售：改善型房企销售韧性凸显，价格持续结构性拉涨 2025 年 1-5 月，35 城商品房累计成交面积为 5302 万平方米，同比下降 9.1%，降幅较 1-4 月走扩 0.9pct，主要受供给量不足影响；一线城市累计成交面积同比增长 2.2%。价格方面，5 月百城新房价格延续上涨，环比增长 0.3%，同比增长 2.6%。百强房企 2025 年 1-5 月累计全口径销售金额为 14113 亿元，同比下降 8.4%，部分改善型房企表现较优，中国海外发展、绿城中国、滨江集团 5 月单月同比分别+21%、+13%、+30%。 ➢ 二手房销售：一线城市成交保持活跃，价格延续下行 2025 年 1-5 月，15 城二手房累计成交面积为 4118 万平方米，同比增长 13.4%，增幅较 1-4 月收窄 6.0pct，其中一线城市累计成交面积同比增长 30.7%。单月来看，5 月 15 城二手房成交面积为 762 万平方米，同比下降 7.2%，其中一线城市成交面积同比增长 10.4%。二手房挂牌量仍处高位，价格持续下行，5 月百城二手房价格环比下降 0.7%，同比下降 7.2%。 ➢ 土地市场：宅地成交延续复苏，楼面均价保持高位 2025 年 1-5 月，全国 300 城宅地累计成交面积为 7153 万平方米，同比增长 2.3%；累计成交楼面均价为 7815 元/平方米，同比上升 30.7%。2025 年 5 月，全国 300城宅地溢价率为 7.5%，部分热门城市、热门地块仍然保持较高溢价率；土地流拍率为 3.4%，保持历史较低水平。1-5 月权益拿地前三的房企分别为绿城中国、保利发展、中国海外发展，权益拿地金额同比分别为+164%、+526%、+202%，平均溢价率分别为 29%、14%、27%。 ➢ 投资建议：推荐在核心城市持续拿地的头部央国企和改善型房企 6 月为房企年中业绩冲刺期，我们预计楼市或延续弱复苏，新房销售受益于主城区改善供应及房企促销，成交环比回升，二手房受高挂牌影响仍延续以价换量趋势。房企拿地积极性较高，土地市场核心城市热度有望延续。建议关注具有在重点城市核心区域持续拿地能力，产品品质高、服务好的头部央国企和改善型房企，如建发国际集团、绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发股份等；关注拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。 风险提示：政策效果不达预期，房企流动性风险加剧，市场信心不及预期 -20%0%20%40%2024/62024/102025/22025/6房地产沪深3002025年06月10日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 15 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 销售端 ............................................................ 5 1.1 量：新房年中或有修复，二手房区域性热度延续 ................... 5 1.2 价：新房结构性拉涨持续，挂牌压制下二手房价格下行 ............. 7 1.3 房企：销售持续分化，改善型房企表现更优 ....................... 7 2. 土地端 ............................................................ 9 2.1 量价：供应收缩叠加结构优化，楼面均价保持高位 ................. 9 2.2 分级别：核心城市地价坚挺，土拍热度延续 ...................... 11 2.3 房企：头部房企积极补货，拿地金额与溢价率双升 ................ 12 3. 投资建议：推荐在核心城市持续拿地的头部央国企和改善型房企 .......... 14 4. 风险提示 ......................................................... 14 图表目录 图表 1： 35 城商品房累计成交面积及增速 ................................. 5 图表 2： 35 城商品房当月成交面积及增速 ................................. 5 图表 3： 35 城商品房历年 1-5 月分级别累计成交面积（万平方米） ........... 6 图表 4： 35 城商品房分城市级别当月成交面积同比 ......................... 6 图表 5： 15 城二手房累计成交面积及增速 ................................. 6 图表 6： 15 城二手房当月成交面积及增速 ................................. 6 图表 7： 15 城二手房历年 1-5 月分级别累计成交面积（万平方米） ........... 7 图表 8： 15 城二手房分城市级别当月成交面积同比 ......................... 7 图表 9： 百城新房二手房销售均价 ........................................ 7 图表 10： 百城新房二手房销售均价环比变动 ......................