基金档案之五：25Q1，固收+基金崛起

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 25Q1，固收+基金崛起 [Table_Title2] 基金档案之五 [Table_Summary] 固收+基金 2025Q1 整体业绩表现中规中矩，收益率中位数为0.29%。分品类来看，可转债基金表现领先，收益率中位数达3.48%，且相关产品基本获得正收益；激进转债增强型基金表现次之，收益率中位数为 1.27%；温和转债增强型基金和股票增强型基金收益率中位数分别为 0.17%和 0.14%。 ►2025Q1 固收+规模占比显著回升 2025Q1 固收+基金业绩平稳增长。规模方面，从绝对水平来看，固收+基金总规模上升至 13807.34 亿元，规模环比增加1560.29 亿元。从相对水平看，2025Q1 固收+基金在广义债基中的占比环比上升 2 个百分点。值得注意的是，这是固收+基金规模占比在 2022Q1 以来首次显著回升，指向今年以来固收+基金明显受到市场青睐。 分类来看，固收+基金规模的增长，主要由温和转债增强型和股票增强型产品贡献。2025Q1，温和转债增强型、股票增强型和可转债基金规模有所上升，其中温和转债增强型规模较2024Q4上升946.08亿元，股票增强型规模上升661.39亿元，可转债基金规模较 2024Q4 上升 34.38 亿元。 ►绩优产品超配科技股&制造类转债 绩优转债增强型品种 2025Q1 收益较高。股票增强型方面，绩优品种 2025Q1 平均收益率为 1.54%。其中，国泰双利债券2025Q1 收益率为 5.49%，在股票增强型产品中收益最高。同时，农银瑞康 6 个月持有在 2025Q1 获得 2.52%的收益。转债增强型方面，绩优产品 2025Q1 平均收益率为 3.13%，整体表现强于股票增强型产品。其中金鹰元丰以 7.81%排名第一，同时南方广利回报次之，为 6.29% 从持仓特征来看，绩优产品超配科技股，同时少配金融股；转债方面，绩优产品超配制造类和平衡型转债。绩优基金持有重仓股中，周期股占比 32.9%，科技股占比 21.9%，制造和消费股分别占比 17.7%、15.5%，医药和金融股占比均为6.1%。对比整体来看，绩优基金明显超配了科技股，配置比例高出 7.2 个百分点。在绩优产品的转债仓位中，44.1%为平衡型转债，45.9%为偏债型转债，10.0%为偏股型转债。 ►头部产品规模扩张能力亮眼 2025Q1 部分产品规模迎来显著扩张。从平均水平来看，有31%的股票增强型和 54%的转债增强型基金实现了规模净增长。其中，中欧基金是 2025Q1 固收+基金规模增长最快的机构，增幅达 154.61 亿元。易方达基金、景顺长城基金和富国基金位列固收+产品存量规模前三位。 风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响。 评级及分析师信息 [Table_Author] 分析师：田乐蒙 邮箱：tianlm@hx168.com.cn SAC NO：S1120524010001 联系人：黄思源 邮箱：huangsy1@hx168.com.cn 证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 03 日 证券研究报告|宏观研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 2025Q1 固收+规模占比显著回升.................................................................. 4 2. 绩优产品超配科技股&制造类转债 ................................................................ 6 2.1. 绩优基金转债仓位分化较大 ................................................................... 6 2.2. 绩优基金资产配置：超配科技股和平衡型转债 .................................................... 8 3. 头部产品规模扩张能力亮眼 ..................................................................... 9 4. 附录 ....................................................................................... 12 4.1. 固收+基金增持金融股，纯债久期有所收窄...................................................... 12 4.2. 基金分类方法介绍.......................................................................... 14 5. 风险提示 ................................................................................... 15 图表目录 图 1：温和转债增强型、激进转债增强型、股票增强型和可转债基金划分准则 .......................................................................3 图 2：2025Q1，固收+基金整体表现中规中矩........................................................................................................................................4 图 3：2025Q1，固收+基金业绩平稳增长.................................................................................................................................................4 图 4：2025Q1，固收+基金规模占比实现 2022Q1 以来的首次显著回升 .........................................................................................5 图 5：2025Q1 固收+基金规模的增长，主要由股票增强型和温和转债增强型产品贡献 ...........................................................5 图 6：绩优基金 2025Q1 在股票持仓上明显超配了科技行业，少配了金融行业 ...................................................