2025年北交所新股申购5月报：审核端加速明显，5月新受理10家企业

证 券 研 究 报 告审核端加速明显，5月新受理10家企业——2025年北交所新股申购5月报证券分析师：刘靖 A0230512070005王雨晴A0230522010003研究支持： 吕靖华 A0230124070002..www.swsresearch.com证券研究报告主要内容主要内容◼融资&审核(1) 2025年5月北交所发行新股1只，募资金额1.68亿；2025年1-5月累计发行新股4只，合计募资金额17.02亿。(2) 5月3家企业上会通过，环比-1家；3家企业终止，环比持平；新增受理10家企业。(3）截止至5月末，已过会未注册企业11家，拟募资25.11亿元；已注册未发行企业1家，拟募资2.00亿元。◼申购&发行(1) 5月共1只直接定价新股申购。首发PEttm中值12x，环比上月-17.03%；顶格申购金额799万元。(2) 单批新股冻结资金规模5167.73亿，环比上月+6.42%；网上中签率0.03%。◼上市&收益(1) 5月1只新股上市，首日涨幅+441.68%，新股理论申购收益率为+0.177%，1-5月无新股首日破发。 (2) 2024年北交所新股申购累计收益率+3.99%（发行新股23只），25年1-5月新股申购累计收益率+0.50%（仅考虑中签率和涨幅，不考虑产品现金冗余）。◼2025年新股申购收益及收益率预测◼关键变量假设：(1)发行规模：展望后续，审核端开始加速，假设年内剩余时间每月发行3-4家，中性预计全年30只新股发行；根据历史发行规模与初始拟募资额的差异，对在审企业平均拟募资金额打七折，假设全部为直接定价发行方式，中性假设单个融资规模2.5亿元，合计募资额75亿。(2)涨跌幅：中性预期新股首日涨幅200%，考虑100%/200%/300%三种情况。(3)中签率：直接定价中性预期网上中签率0.056%，考虑0.050%/0.056%/0.063%三种情况。◼新股申购收益及收益率：假设对新股全部顶格申购、平均单只顶格申购金额1250万元，30只新股中性预期直接定价收益41.67万元。中性预计500万/1000万/1500万/2000万资金申购收益率分别为3.33%/3.33%/2.78%/2.08% 。(注1：考虑现金冗余且未做现金管理情形下的产品收益率；注2：若询价重启，将对新股申购收益率造成极大影响)。◼投资分析意见：1）发行端，新股申购高热度压制中签率，后续改善因素关注募资额提升。5月交大铁发冻结资金达5167.73亿元、申购账户数达48.6万户，且募资额不高，使得中签率压低至0.03%；后续积极变化在于新股质量改善、募资规模提升，24H2来已过会未发行企业有8家、平均拟募资额2.5亿元，若仍按5000亿冻结资金测算，中签率水平在0.05%。2）审核端，4月上会3家企业、5月上会4家企业，审核端已明显加速，但目前证监会批文仍偏谨慎，随着下半年新股质量进一步提升，预计发行节奏将加速。3）受理端，5月北交所新受理10家企业（沪深合计仅6家），行业来看，以医药生物和机械设备为主、且均为专精特新企业，其中，如康华股份（知名IVD小巨人）等值得提前关注；体量来看，24年平均归母净利润1.04亿元、平均拟募资金额接近4亿元，当前从受理到上会平均审核周期大致3-4个季度，展望后续，北交所新股质量将继续上台阶。◼风险提示：.北交所发行速度不及预期； .新股涨幅不及预期；.宏观经济下行超预期；.新股申购账户增长过快。2主要内容1. 审核&融资2. 申购&发行3. 上市&收益4. 新股申购收益及收益率预测5. 在审标的优选3www.swsresearch.com证券研究报告1.1.1 2525年5月北交北交所发行所发行新股新股1只，只，募资金募资金额1.681.68亿图：2023年6月-2025年5月北交所IPO数量图：2023年6月-2025年5月北交所IPO募资金额4资料来源：Choice，申万宏源研究 6565665413123333111101234567直接定价数量询价数量11.139.93 9.10 9.2012.1016.306.6211.251.714.611.192.307.316.218.284.871.2811.692.36 1.68024681012141618发行规模（亿元）www.swsresearch.com证券研究报告图：2023年6月-2025年5月北交所上会通过及主动终止数量图： 2023年6月-2025年5月北交所审核周期（受理-上会）图：2023年6月-2025年5月北交所新受理企业家数变化图：截止2025年5月末北交所企业IPO状态分布1.1.2 2525年5月北交北交所3家过会家过会、3家终止、终止、1010家新家新受理企受理企业5资料来源：Choice，申万宏源研究 010203040506070202306202307202308202309202310202311202312202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505新增受理-已通过新增受理-在审核新增受理-已终止02468101214202306202307202308202309202310202311202312202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505过会数量（只）主动终止+审核未通过（只）269150422164106197162227314234267325295362273342 333050100150200250300350400450202306202307202308202309202310202311202312202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505平均耗时（天）www.swsresearch.com证券研究报告1.1.3 3 2525年5月新受新受理1010家企家企业列表业列表表：2025年5月新受理10家企业6资料来源：Choice，申万宏源研究证券代码证券简称主营业务2024年营收(亿元)营收YOY 2024年归母净利(亿元)归母净利YOY2024年研发费用率2024年海外收入占比国家级专精特新小巨人874281.NQ联川生物基因技术3.6728.0%0.6012.3%8.4%4.0%是874327.NQ瑞尔竞达耐火材料4.761.9%0.85-8.0%4.6%23.1%是874553.NQ沛城科技锂电电路增值服务7.33-4.0%0.93-17.6%5.7%4.0%是874579.NQ康华股份体外诊断7.28-1.5%1.2579.1%11.1%11.8%是874157.NQ悦龙科技橡胶软管2.6219.6%0.8438.4%5.2