中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 06 月 03 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：中银中外运仓储物流REITs 审批通过-周观 REITs》 2025-06-01 2 《投资策略：“十五五”渐行渐近-政策与大类资产配置周观察》 2025-05-28 3 《投资策略：中观景气度高频跟踪及运用-中观景气度数据库和定量 模型应 用》 2025-05-26 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周机械设备、电子等行业整体呈上行趋势； 煤炭、石油石化、钢铁、电力设备、医药生物、非银金融、房地产、公用事业、环保、商贸零售等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视摩托车及其他、乘用车、房地产服务、汽车零部件、医疗服务、通用 设备、电子化学品Ⅱ、包装印刷、医疗器械、轨交设备Ⅱ、非金属材料Ⅱ、 多元金融、个护用品、专业连锁Ⅱ、通信服务等申万二级行业。相较于上周 ，新增了摩托车及其他、乘用车等。 截至 2025 年 06 月 01 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车：半钢胎开工率为 78.25%，环比增 0.03%；全钢胎开工率为 64.8%，环比降 0.16%。 2) 房地产：30 大中城市商品房成交面积为27.81 万平方米，环比下降 2.67%。 3) 医药生物：维生素 E（国产）价格为 100 元/千克，环比下降 4.76%。 4) 机械设备：氧气（液体）出厂价为 450 元/吨，环比上涨 7.14%。 5) 电子：DRAM DDR3（4Gb，1600MHz）现货价格为 1.15 美元， 环比上涨 6.39%。 6) 商贸零售：海南旅游消费价格指数为 98.49，环比下降 1.96%。 7) 基础化工：醋酸现货价为 2490 元/吨，环比上涨 1.22%；丁苯橡 胶价格为 11900 元/吨，环比下降 7.75%。 8) 非银金融：中债国债 10 年期到期收益率为 1.67%。 行业配置建议：赛点 2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。6 月，以稳应变，防守反击。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线 降维为三个方向：1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+，2）消费股的估 值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产 业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因 子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（ 哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒 生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果..........................................................................................................................................3 2. 中观景气度周频跟踪 ............................................................................................................................4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪.........................................................................................................4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪.........................................................................................................7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪.........................................................................................................9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪............................................................................................. 13 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪............................................................................................. 15 3. 风险提示................................................................................................................................................ 16 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优 表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差 .........................................3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业................3 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪 ....................................................................................................5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪................................................................................................6 图 5：中游板块中观景气度周度跟踪 ................