割草机器人行业深度：迎接无边界智能时代，企业布局凸显行业景气度

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2025 年 12 月 21 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 周嘉乐 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525060005 zhoujiale@tfzq.com 陈怡仲 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525090004 chenyizhong@tfzq.com 金昊田 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525050003 jinhaotian@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:泳池清洁机器人加速放量，蓝海市场未来可期——25W20 周度研究》 2025-05-22 2 《家用电器-行业研究周报:海信系的治理改善&业务布局复盘——25W19周度研究》 2025-05-14 3 《家用电器-行业研究周报:家电行业 2024 年报&25Q1 总结》 2025-05-04 行业走势图 割草机器人行业深度：迎接无边界智能时代，企业布局凸显行业景气度 割草活动海外刚需，逐步跨入智能时代 全球拥有约 2.5 亿个私人花园，主要分布在欧美，法律对草坪高度/园林美观的强制要求构成了割草活动的刚需基础。行业受环保政策驱动及长期成本优势催化，正经历从燃油动力向锂电动力、从传统人工操作向智能无人化发展的趋势。成本角度看，尽管割草机器人初始购置成本相对较高，但其具备“高初始投入+低边际成本”的特性。据测算，割草机器人在使用周期达到 4 年时，最高可省约一万美元，尤其适合草坪面积较大或长期维护需求或维护频率较高的用户。 当前割草机器人市场仍处发展初期，2024 年在全球割草机市场规模中渗透率约7.5%，增长潜力显著。预计智能割草机器人将加速渗透，其完全替代传统产品所对应的潜在市场规模预计超过 240 亿美元。分区域看，欧洲是核心市场，2024年占据全球份额的 45.3%，这得益于其成熟的园艺文化、高人力成本及相关法规；北美市场渗透率目前低于欧洲，仍处加速渗透期，增长空间广阔。 产品技术正快速演进，从需预埋边界线的随机碰撞式，向采用多传感器融合的无边界导航式发展。目前，以 RTK（实时动态差分定位）为核心，融合视觉或激光雷达辅助导航与避障的方案成为主流，其高精度和易用性正推动产品力升级，UWB 等早期方案因其局限性已逐步被替代。 国内产业链成熟，企业布局背后凸显行业景气度 产业链上游，国产核心零部件（如 RTK 模组、激光雷达）已实现突破与成本下探，为中国品牌出海构建了坚实的供应链基础。中游竞争格局可划分为两类主要参与者：一类是以石头科技、九号公司、科沃斯等为代表的跨界企业，它们将在扫地机器人等领域积累的能力迁移，以智能化见长；另一类是以富世华、宝时得等为代表的传统园林工具巨头，它们依托深厚的制造功底、供应链与全球渠道稳扎稳打。中国品牌凭借产品创新与产业链优势，已在亚马逊等线上渠道实现份额引领。 投资建议：割草机器人行业空间广阔、格局未定，燃油退坡和锂电渗透的趋势引领行业发展，中国厂商背靠国内产业链和智能化优势或将迎来发展机遇。伴随国内厂商全球份额逐步提升，推荐石头科技（公司在扫地机方面具备突出的产品性能和技术优势，有望依托扫地机建图和避障方面的经验和清洁品牌的声望脱颖而出）、科沃斯（全球最早的服务机器人研发与制造商之一，已经实现了将室内服务机器人的导航、感知与算法能力迁移至户外割草场景，技术方案多样）、并建议关注九号公司（21 年先发推出割草机器人，依托海外 Segway 提供出口便利，产品端价格带覆盖全面、矩阵丰富，渠道端建立全球销售网络）（天风电新和电子团队联合覆盖）等实现与传统园林厂商差异化竞争的跨界企业。 风险提示：原材料成本上行风险、汇率波动风险、海外需求恢复不及预期、市场竞争加剧风险、公司经营相关风险、测算过程存在主观性风险、新品放量不及预期风险、国际政策风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价(元) 市值(亿元) EPS(元) P/E 代码 名称 2025-12-19 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 688169.SH 石头科技 157.22 买入 10.70 6.19 9.75 13.08 14.69 25.40 16.13 12.02 603486.SH 科沃斯 79.40 买入 1.40 3.56 4.17 4.73 56.71 22.30 19.04 16.79 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -9%-5%-1%3%7%11%15%19%2024-122025-042025-08家用电器沪深300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 割草活动海外刚需，逐步跨入智能时代 ........................................................................................ 4 1.1. 锂电和智能成为趋势，成本优势驱动割草无人化 ........................................................... 5 1.2. 产品逐步进化，迎来多传感融合的无边界时代 ................................................................ 7 1.3. 割草机器人逐步渗透，潜在市场规模或超 240 亿美元 .................................................. 8 1.4. 渗透曲线可类比扫地机，RTK 融合逐步成为主流技术方案 ........................................ 12 2. 国内产业链成熟，企业布局背后凸显行业景气度 .................................................................... 16 2.1. 上游零部件企业为中国产品创新构建了坚实的供应链基础........................................ 16 2.2. 众多企业跨界参与，中国品牌已在线上完成份额引领................................................. 18 3. 智能产品跨界企业与老牌园林企业形成差异化竞争................................................................ 19 3.1. 跨界而来的技术企业............................................................................................................... 19 3.2. 园林器械