2025年锂行业信用风险展望

2025 年锂行业信用风险展望行业供给行业需求行业价格分析师：贾圆圆● 国内锂消费量大但资源相对短缺，我国锂矿储量 300万吨，占比全球锂储量的 11.5%，随着新能源汽车和储能等行业发展，锂为国家重要的战略金属之一，目前多国实施锂矿国有化政策，预计 2025 年锂资源管控仍趋紧；● 2024 年新能源汽车产销量继续保持快速增长，锂下游需求保持高速增长，锂供给仍呈增长态势，供需格局宽松进一步扩大，锂价整体震荡走弱，锂企盈利下滑；● 预计 2025 年全球新能源汽车销量和储能需求仍将维持较高水平增速，带动锂需求保持增长，但边际增速或下滑，锂供给保持增长，供需格局仍处于宽松态势，锂价进入磨底区域，企业盈利难言乐观；● 锂资源项目建设等方面仍存在资本支出需求，行业整体债务负担难以明显改善，在盈利承压、债务负担仍在背景下，预计 2025 年锂企信用风险稳中有升。请务必阅读本报告正文后之免责条款2025 年 4 月行业研究专题报告2025 年锂行业信用风险展望1一、锂行业信用基本面（一）2024 年行业回顾2024 年新能源汽车产销量继续保持快速增长，锂市场需求保持高速增长，锂供给仍呈增长趋势，供需格局宽松态势进一步扩大，锂价整体震荡走弱受益于政策推动及行业技术进步，2024 年新能源汽车产销量继续保持快速增长，2024年新能源汽车销量 1286.50 万辆，同比增长 36.17%。海外方面，欧盟法规要求从 2035 年开始在欧盟境内停止销售新燃油车，相对预期有所推迟，同时近年来欧洲国家补贴政策不断滑坡，2024 年欧洲新能源汽车销量有所下滑。同期，美国新能源车销量同比增速放缓。储能方面，2024 年光储产业链价格已经大幅下降，光伏配储项目的经济性与需求随之显著提升，储能需求维持较高水平增速，对锂需求形成重要支撑，2024 年全球储能锂电池出货量369.80GWh，同比增长 64.94%。图表 1：全球新能源汽车销量及锂需求量（单位：万辆、GWh、%）资料来源：iFinD，东方金诚整理2024 年澳大利亚高成本、非主流矿山停产减产对市场实际供给影响有限，低成本项目仍将陆续投产，但整体产能扩张节奏放缓，2024 年锂供给量仍呈增长趋势。锂矿项目的建设周期相对较长，但锂盐项目及锂电池项目建设周期相对较短，2024 年锂盐产能仍保持增长，推动锂盐产量增长。图表 2：全球锂供给量及国内锂盐产量（万吨）资料来源：iFinD，东方金诚整理2024 年 1 月～3 月，电池级碳酸锂在 10 万元/吨上下震荡；随着海外多家锂企发布公告称削减资本开支及减产、加之节后需求回暖预期、正极材料产量增长，4 月～5 月锂价偏高位徘徊；6 月开始，伴随部分海外补贴政策退坡、市场整体情绪偏悲观，以及碳酸锂产量与进口量上升，锂价加速向下；7 月～8 月锂价持续下探，9 月初触及 7 万元/吨低点，主要系市场整体供给宽松、累库高企所致，随着库存水平环比改善，锂价有所回暖；进入第四季度，2025 年锂行业信用风险展望2锂价回暖延续，在 8 万元/吨左右震荡。整体来看，2024 年锂供需格局宽松态势进一步扩大，叠加库存高企、市场情绪悲观，锂价整体走势震荡走弱，价格中枢低于 2023 年。（二）2025 年行业展望锂资源分布不均，国内锂消费量大但资源相对短缺，随着新能源汽车、储能等行业发展，锂为国家重要的战略金属之一，目前多国实施锂矿国有化政策，锂资源管控收紧全球锂资源分布不均衡，主要分布在智利、澳大利亚、阿根廷、中国、美国等国家，我国锂矿储量 300 万吨，占比全球锂储量的 11.5%，我国已探明锂矿资源主要分布在四川、江西、西藏、湖南等地。但我国部分锂资源开采难度较大，且中国为全球最大的锂消费国，国内锂资源储量无法满足市场的需求。锂可广泛应用于电池、陶瓷、玻璃、润滑剂、制冷液、核工业以及光电等行业，目前，电池行业是锂最大的消费领域，随着新能源汽车、储能、现代化工等产业的不断发展，锂已上升为国家重要的战略金属之一，随着多国实施锂矿国有化政策，锂资源管控收紧。预计 2025 年全球新能源汽车销量和储能需求仍将维持较高水平的增速，并带动锂需求保持增长，但边际增速或下滑2025 年以旧换新政策延续，预计国内新能源汽车需求仍保持增长。海外方面，2025 年欧洲国家碳排放考核加码促进新能源汽车需求。2024 年美国新能源车销量同比增速放缓，预计 2025 年相对稳定。储能方面，受益于能源转型，未来储能需求成为支持锂需求的重要补充。锂电池储能调节用电高峰、提高用电效率，对于促进能源结构向低碳转型起到重要作用。锂电池储能可应对新能源发电的波动性，是能源结构转型中重要的环节。2024 年光储产业链价格已经大幅下降，光伏配储项目的经济性与需求随之显著提升，预计 2025 年全球储能电池需求保持增长，对锂需求形成重要支撑。总体来看，预计 2025 年全球新能源汽车销量和储能需求仍将维持较高水平的增速，并带动锂需求保持增长，但边际增速或下滑。长期来看“碳中和”已是全球共识，预计将继续带动新能源汽车及储能方面的锂需求。图表 3：全球主要国家新能源车发展规划和补贴政策国家新能源汽车发展规划补贴政策中国2025 年新能源汽车渗透率 15%～25%，电动汽车占比 90%以上；2030 年新能源汽车渗透率 30%～40%，电动汽车占比 93%以上；2035 年新能源汽车渗透率 50%～60%，电动汽车占比 95%以上。2035 年将停售燃油车，到 2050 年将全面停止使用燃油车。2022 年补贴退坡结束，2023 年免征购置税美国2030 年新能源汽车销量占比达 40%～50%，2050 年实现 100%零排放汽车销售的目标。加州计划 2035 年起禁止传统燃油车上市销售；目前放宽“2030 年减少尾气排放以及提高电动汽车销量”的目标。对规定电池容量的本土组装的电动车给予税收减免，IRA 通过之后将有更多限制日本计划到 2035 年，销售的新车将 100%为电动车。2022 年春季开始，纯电动车补贴最多为 80 万日元，插电混动补贴最多 50 万日元。韩国2025 年和 2030 年新能源车分别增至 283 万辆和 785 万辆；2030 年汽车碳减排 24%，2035 年起禁止在首尔销售燃油车。电动汽车购置税的减免将持续到 2024 年 12 月 31 日，最多可减免 140 万韩元。德国到 2030 年，将上路 700 万至 1000 万辆电动汽车；2030 年后禁售传统汽车。自 2023 年 12 月 31 日起，不再提供新能源汽车购买补贴法国计划 2025 年生产 100 万辆新能源汽车；2040 年全面停止出售汽油车和燃油车。新能源乘用车补贴上限 6000 欧元，自 2022 年 12 月 31 日结束资料来源：公开资料，东方金诚整理2025 年锂行业信用风险展望3澳大利亚锂矿、南美盐湖等仍是供给主力，预计 2025 年锂供给保持增长澳洲锂矿依然是供给主力。澳大利亚是全球硬岩锂矿石的主要产地，其中 Greenbushes和 Pilgangoora 更是全球在产优质锂矿代表，此外 Wodgina、Mt Holland、Kathleen Valley等也具有