医药生物行业跨市场周报：创新药投资热度高企，持续把握真创新和稳健高股息主线

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 6 月 8 日 行业研究 创新药投资热度高企，持续把握真创新和稳健高股息主线 ——医药生物行业跨市场周报（20250602） 医药生物 行情回顾：上周，医药生物指数上涨 1.13%，跑赢沪深 300 指数 0.25pp，跑输创业板综指 1.53pp，在 31 个子行业中排名第 17，表现一般。港股恒生医疗健康指数上周收涨 6.1%，跑赢恒生国企指数 3.76pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，恒瑞医药的 HRS-4508 片的 IND 申请新进承办。上周，和黄医药的 HMPL-306、翰森制药的 HS-10374 正在进行三期临床；翰森制药的 HS-10506、康诺亚生物的 CM518D1 正在进行一期临床。 本周观点：创新药投资热度高企，持续把握真创新和稳健高股息主线。 随着美国临床肿瘤学会（ASCO）年会的召开和落幕，以及今年国内药企屡屡斩获大额全球授权交易，二级市场反响热烈。本次年会见证了中国药企在新药研发方面的活跃度和竞争力，期间多项成果和数据惊艳亮相，我们持续看好国产创新药的发展前景，特别是在临床进展和国际化布局方面有优势的企业。考虑到当前估值水平，我们建议关注益方生物-U、泽璟制药-U、荣昌生物（A+H）、信立泰等。 此外，今年国内外宏观环境较为复杂，贸易形势较为紧张。5 月 7 日以来，我国已推出“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，其中货币政策和财政政策的支持力度均较大。考虑到降息降准政策，业绩稳健增长、具备高股息特征的龙头药企具备较强的投资吸引力。我们全面梳理了 AH 医药高股息的相关标的，建议关注：华特达因、济川药业、可孚医疗、西藏药业、江中药业、石四药集团（H）、环球医疗（H）、神威药业（H）、康臣药业（H）等。 2025 年年度投资策略：重塑底层逻辑，掘金支付视角。综合人口结构、政策框架、经济环境等一系列复杂变化的趋势，我们认为，在需求侧无法无限扩张的情况下，需要结构性甄选投资机会，而其中的核心矛盾就在于支付意愿与支付能力。因此，我们从支付视角，基于医药产业内的三种付费渠道：院内支付、自费支付、海外支付，分别进行梳理，看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向。重点推荐：恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 24A 25E 26E 24A 25E 26E 600276.SH 恒瑞医药 53.80 0.99 1.07 1.26 54 50 43 增持 300760.SZ 迈瑞医疗 232.50 9.62 10.62 12.44 24 22 19 买入 688271.SH 联影医疗 134.16 1.53 2.39 2.77 88 56 48 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 37.13 1.8 2.32 2.7 21 16 14 买入 688382.SH 益方生物-U 30.06 -0.42 -0.44 -0.39 NA NA NA 买入 688331.SH 荣昌生物 61.00 -2.73 -1.87 -0.79 NA NA NA 买入 9995.HK 荣昌生物 42.12 -2.73 -1.87 -0.79 NA NA NA 买入 002294.SZ 信立泰 47.03 0.54 0.64 0.74 87 73 64 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-06-06；汇率按 1HKD=0.91572CNY 换算 增持（维持） 作者 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S0930524040001 021-52523807 caocongcong@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 PD-1（PD-L1）/VEGF 双抗概念火爆，中国创新药企引领研发热潮——医药生物行业跨市场周报（20250602）（2025-06-04） 2025 年 ASCO 大会召开在即，中国创新药企惊艳亮相——医药生物行业跨市场周报（20250525）（2025-05-27） 商业化进程有望加速，关注外骨骼机器人在医疗康复领域应用——医药生物行业跨市场周报（20250518）（2025-05-19） -15%-7%2%10%18%06/2409/2412/2403/25医药生物沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目 录 1、 行情回顾：上周医药生物板块表现一般 ............................................................................. 3 2、 本周观点：国产创新药投资热度高企，持续把握真创新和稳健高股息主线 ......................... 5 3、 公司公告更新 ................................................................................................................... 7 4、 上市公司研发进度更新 ..................................................................................................... 7 5、 重要数据库更新 ...............................................................................................