建筑行业周报：三峡水运新通道项目启动招投标，建议关注水利建设投资机会

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2025 年 06 月 09 日 建筑 行业周报 三峡水运新通道项目启动招投标，建议关注水利建设投资机会 证券研究报告 投资评级 领先大市-B 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.0 1.0 4.7 绝对收益 2.7 -1.1 12.5 董文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 陈依凡 分析师 SAC 执业证书编号：S1450524080001 chenyf4@essence.com.cn 相关报告 建筑业项目施工持续提速，逆周期调节力度有望加大 2025-06-02 基建投资增速环比收窄，水利投资表现亮眼 2025-05-26 专项债发行持续高位，行业基本面有望改善 2025-05-19 降准降息助力流动性宽松，静待后续财政发力 2025-05-12 2024/2025Q1 基建板块经营承压，多家央企单季度现金流改善 2025-05-06 本周投资建议： 6 月 4 日，中国三峡电子采购平台发布《三峡水运新通道项目勘察设计招标公告》。根据公告，三峡水运新通道项目可研阶段项目静态总投资约 766 亿元、总工期 100 个月（不含筹建期 12 个月，项目位于湖北省宜昌市。 三峡水运新通道项目包含三峡枢纽新通道工程和葛洲坝航运扩能工程两部分，项目实施主体为三峡水运新通道（湖北）有限公司，由中国长江三峡集团有限公司全资持股。三峡枢纽新通道工程位于长江三峡水利枢纽工程已建三峡船闸北侧，采用双线连续五级船闸方案，包括上游引航道、下游引航道及船闸主体段三部分，线路总长约 6680米。工程航道等级为Ⅰ级，设计通航船舶吨级为 10000 吨级，工程等别为Ⅰ等。葛洲坝航运扩能工程位于已建葛洲坝水利枢纽工程左侧，采用拆除现有三号船闸并新建两线船闸方案。工程航道等级为Ⅰ级，设计通航船舶吨级为 10000 吨级，工程等别为Ⅰ等。 三峡水运新通道项目建设涵盖勘察设计、设备制造、工程施工、民爆、水泥建材供应等多个产业链环节，其中勘察设计为三峡水运建设的首要环节，年初湖北省水利厅提出要加快推动初步设计报告编制进度，为实现今年项目全面开工打好基础，预计后续三峡水运新通道项目建设有望顺利启动。 1-4 月，全国完成水利建设投资 2943.6 亿元，实施各类水利项目 2.68万个，其中新开工水利项目 11149 个。今年以来，水利部聚焦国家水网建设精准发力，加快“两重”建设水利重大项目实施，在建重大水利工程建设取得新进展，黄河古贤水利枢纽、淮河入海水道二期等工程加快建设。全国新开工 10 项重大工程，广西左江治旱黑水河现代化灌区、安徽江巷灌区、宁夏青铜峡灌区现代化改造和浙江老石坎水库扩容等重大工程开工建设。三峡水运新通道项目作为国家重大战略工程，其勘察设计招标标志着项目进入实质性推进阶段，后续或将带来上下游产业链需求逐步释放。 建议关注： 1）三峡水运新通道项目启动勘察设计招投标，上下游产业链需求或将逐步释放，关注：中国交建、中国电建、中国能建、易普力、保利联合； 2）宏观政策逆周期调节力度或将加大，专项债发行高增叠加化债力度持续，基建龙头基本面或将改善，央企市值管理驱动破净建筑央企价值提升：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁； -14%-4%6%16%26%36%2024-062024-102025-022025-06建筑沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/建筑 3）服务基建领域的预应力材料制造商，业绩迈入快速增长：银龙股份； 4）商业模式占优且布局低空经济的央国企基建设计标的：中交设计、地铁设计、设计总院；城市交通整体解决方案优质企业，布局智慧交通和低空经济：深城交； 5）美国征收对等关税背景下，一带一路或存发展机遇，建议关注海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际； 中长期配置主线建议： 国际政局有望驱动内需扩张，2025 年财政政策持续发力，提升赤字、扩大专项债发行规模、继续发行超长期特别国债等，助力基建投资稳健增长。随化债措施逐步落地，政府投资在建项目实施进度有望提速，工程付款改善可期，同时新建项目投资资金/资源空间释放，叠加明年更为积极的财政政策预期，助力创造基建投资增量需求。扩内需预期下，地产政策或将继续出台，地产行业下行态势改善可期。此外，基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业央企基本面整体稳健，经营质量改善为各家目标，央国企集中度持续提升，财政预期加码叠加地方政策化债落地实施，驱动公司基本面修复，叠加市值管理、国企改革和鼓励分红持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企： （1）低估值建筑央企：财政预期加码叠加化债落地实施，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。 （2）基建设计标的：基建设计企业位居产业链前端，受益化债落地和财政加码预期，龙头业绩稳健、竞争力更强，股东资源赋能充分，存在资产重组可能性，建议关注：地铁设计、中交设计。 （3）出海优质龙头：基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际； （4）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或 ROE 表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计； （5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 行业周报/建筑 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 行业动态分析：三峡水运新通道项目启动招投标，上下游产业链需求有望逐步释放 ... 4 2. 市场表现：建筑行业上涨 1.25%，化学工程表现较优 ............................. 4 2.1. 建筑行业一周行情 .....................................................