有色金属行业周报：中美重启贸易谈判，关注后续边际改善可能性

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 中美重启贸易谈判，关注后续边际改善可能性 有色金属行业周报（2025.06.02-2025.06.08）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 滕朱军 S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 18217234343 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：短期金属价格承压，关注内需改善与美国关税后续进展—有色金属行业周报（2025.05.26-2025.06.01） 2025-06-02 有色金属：全球宏观环境反复，看好战略金属及 贵 金 属 价 值 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2025.05.19-2025.05.25） 2025-05-26 有色金属：铝土矿冲击彰显铝供应链脆弱性，钨矿价格突破历史新高—有色金属行业周报（2025.05.12-2025.05.18） 2025-05-18 本周核心关注一：经贸摩擦以来中美元首首次直接沟通，同时中美将于 6 月9 日在伦敦重启贸易谈判。 6 月 5 日，中国国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。自今年 4 月美国单方面滥用关税政策挑起贸易战以来，中美两国元首何时进行直接沟通，成为国际社会关注焦点。此次中美两国元首通话，对推动两国经贸关系重回正轨具有重要意义，这也是两国领导人自今年 1 月 17 日以来的首次通话。 此外 6 月 7 日，外交部发言人宣布：应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于 6 月 8 日至 13 日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。美国总统特朗普的三名经贸高官将于 6 月 9 日在伦敦与中国同行举行会谈，设法化解双方的贸易争端，其中美国关税下调、关键矿产出口恢复等问题或将成为重要议题。 本周核心关注二：美国正式将钢铝关税翻倍至 50%，并引发了铜等其他金属关税连锁反应。 6 月 4 日，美国政府以应对所谓“国家安全威胁”和提高国内钢铝产业竞争力为由，宣布从 4 日起将进口自除英国外所有贸易伙伴的钢铝产品关税从25%上调至 50%。该行为也提高了对铜进口征收关税的可能性，目前美国也正在根据 232 条款对铜进口进行调查。 本周核心关注三：美国企业新增就业岗位数量创两年新低，远低于市场预期。 6 月 4 日，ADP Research 公布的数据显示，美国 5 月 ADP 就业人数增加3.7 万人，为自 2023 年 3 月以来的最低水平，远逊预期的 11.4 万人，前值为 6.2 万人。 除了 ADP 数据外，美国上个月的服务业活动也近一年来首次落入萎缩区间，原因是需求急剧回落。5 月美国 ISM 服务业 PMI 指数录得 49.9，远低于此前预估的 52.0，这也是该指数自 2024 年 6 月以来首次低于 50 的枯荣分水岭。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 证券研究报告 2025 年 06 月 08 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2025 年 06 月 08 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：有色板块表现亮眼 ................................................................................. 3 二、 本周核心关注&金属价格&库存变化 ................................................................................ 4 2.1 工业金属：中美重启贸易谈判，关注后续边际改善可能性 .......................................... 4 2.2 贵金属：钢铝关税上调，避险需求支撑贵金属走强，白银价格尤其强势 .................... 6 2.3 能源金属：碳酸锂价格维持底部震荡，钴价近期走势震荡 .......................................... 7 2.4 战略金属：氧化镨钕价格触底回升，本周黑钨精矿价格突破历史新高 ........................ 8 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ......................................................................................... 8 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：2025.06.02-2025.06.08 申万一级行业周涨跌幅 ............................................................ 3 图 2：2025.06.02-2025.06.08 申万有色二级行业周涨跌幅（%） .......................................... 3 图 3：2025.06.02-2025.06.08 行业领涨和涨幅靠后标的（%） .............................................. 3 图 4：2015-2025 年（截至 6 月）铜精矿加工费情况（美元/干吨） ....................................... 5 图 5：铜和铝的 LME 库存连续去化（单位：吨） ................................................................... 5 图 6：本周氧化铝价格触底回升（元/吨） ............................................................................... 6 图 7：电解铝运行产能的产能利用率达到历史最高 .................................................................. 6 图 8：2022-2025 年 LME 锌和上期所锌价情况（元/吨、美元/吨） ........................................ 6 图 9：2024 年 5 月以来，上期所锌的库存去化速度较快（吨）