农林牧渔行业周报：政策驱动去库降重，猪价短期压力显现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 6 月 8 日 行业研究 政策驱动去库降重，猪价短期压力显现 ——光大证券农林牧渔行业周报（20250602-20250608） 农林牧渔 本周猪价下跌。根据博亚和讯，6 月 6 日全国外三元生猪均价为 14.05 元/kg，周环比下跌 2.90%，15 公斤仔猪均价 34.51 元/公斤，周环比下跌 2.38%。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏均重为 129.17kg，周环比下跌 0.01%，全国冻品库容率为 13.80%，环比上升 0.01pct。节后消费需求疲软，白条走货滞缓，大猪需求低迷，市场情绪偏弱。养殖端，政策驱动行业加速降重去库存，南北多地供应增量，短期供强需弱格局将延续。 肉禽方面，本周毛鸡、鸡苗价格下跌。截至 6 月 6 日，白羽肉毛鸡价格为 7.32元/公斤，周环比下跌 0.68%，鸡苗价格 2.84 元/羽，周环比下跌 1.05%。毛鸡方面，近期屠宰企业鸡肉冻品库存升高，采购肉鸡积极性减弱，养殖端出栏宽松，部分地区有压价现象，肉鸡价格偏弱。鸡苗方面，肉鸡价格下跌叠加夏季高温因素，鸡苗以合同鸡为主，种鸡场订单放缓，鸡苗价格小幅回调。 农产品方面，本周玉米现货价格上涨，豆粕、小麦价格下跌。截至 6 月 6 日，玉米现货均价为 2387.84 元/吨，环比上涨 0.34%；豆粕现货均价 2940.29 元/吨，环比下跌 1.50%；小麦现货均价为 2433.61 元/吨，环比下跌 0.86%。玉米方面，东北可售粮源下降，华北玉米供应偏紧，但新麦大量收割施压玉米市场，饲料企业采购玉米刚需为主，部分深加工随着到货增加压价收购，近期关注小麦价格走势。豆粕方面，供应端，美国大豆播种接近尾声，巴西大豆收割基本结束，阿根廷大豆产量维持丰产预期，进口供应充足，油厂开机保持高位。需求端，市场按需提货，油厂库存回升节奏加快。 天然橡胶价格下跌。截至 6 月 6 日，国内天然橡胶期货价格为 13695 元/吨，周环比-1.05%。供给端，国内外产区受天气影响割胶受阻，但市场预期降雨后供应将恢复，原料价格出现明显下跌，泰国杯胶价格已低于 45 铢/公斤，成本支撑作用减弱。需求端，由于新产能投产较多，而重点需求增量有限，轮胎企业产能利用率不及去年同期。整体来看，短期宏观情绪改善支撑盘面止跌，但基本面依然在向供强需弱的方向演绎，后续需关注天气变化及下游需求恢复情况。 投资建议：（1）生猪养殖板块，报表端指引的行业产能周期已经触底，但持续的库存高位影响逻辑走顺。近期政策驱动加速行业降重去库存，量价关系有望重新匹配。长期视角下，去库存结束后，板块有望开启长周期盈利上行期。重点推荐巨星农牧、神农集团、牧原股份、温氏股份。（2）后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，后周期板块业绩已逐步回升，建议关注海大集团、瑞普生物。（3）种植链，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。 风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 买入（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 联系人：于明正 021-52523871 yumingzheng@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 4 月出栏量持平微增，养殖业延续小幅盈利——光大证券农林牧渔行业周报（20250526-20250601）（2025-06-02） 出栏均重本周下降，猪价环比降幅扩大——光大证券农林牧渔行业周报（20250519-20250525）（2025-05-25） 压栏情绪松动，猪价表现渐弱——光大证券农林牧渔行业周报（20250512-20250518）（2025-05-18） -21%-11%-1%9%18%06/2408/2412/2403/25农林牧渔沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 农林牧渔 目录 1、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 4 1.1 行业表现 .......................................................................................................................................................... 4 1.2 个股表现 .......................................................................................................................................................... 4 2、 重点数据追踪 ................................................................................................................... 5 2.1 生猪——库存拐点显现 ..................................................................................................................................... 6 2.2 白羽肉鸡——低波动稳定状态 .......................................................................................................................... 7 2.3 黄羽肉鸡——需求淡季 ..................................................................................................................................... 8 2.4 饲料板块