电力设备及新能源行业：25年1-5月风电中标延续景气趋势

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电力设备及新能源行业 踪 asdasd ⚫ 2025 年 1-5 月风电中标数据景气，国内国际均展现景气态势。2025 年 6 月 1 日，每日风电公布 2025 年 1-5 月中国风电整机商中标统计，统计项目 395 个，总规模约 64.46GW（含国际项目，不含集采框架招标项目），同比增长近 20%。金风科技、远景能源、明阳智能、运达股份、三一重能、电气风电等相关企业中标体量均呈现出较为显著的增长。 ⚫ 国际中标维系较高增长趋势，风机出口有望激活新增量。根据海关总署数据统计，我国风机 4 月出口 1.34 亿美元，环比-7.84%，同比+49.31%。1-4 月累计出口 4.43亿美元，累计同比+43.84%。叠加 2025 年 1-5 月中国风电整机厂商国际中标体量达到 7.60GW，同比增长接近 190%，风机出口景气度有望提升。 ⚫ 2025 年一季度招标维系增长，行业有望走出“周期”迈向成长。 据金风科技数据统计，2025 年 Q1，国内公开招标市场新增招标量 28.6GW，比去年同期增长了22.7%，按市场分类，陆上新增招标容量 27.8GW，海上新增招标容量 0.8GW。行业需求有望走出固有“周期”印象，逐步走向新增长阶段。 ⚫ 陆风周期底部回暖，静待量价修复。建议关注风电产业链复苏金风科技(002202，未评级)、明阳智能(601615，未评级)、运达股份(300772，未评级)、日月股份(603218，未评级)、三一重能(688349，未评级)、金雷股份(300443，未评级)等；海风周期拐点蓄势待发，静待海风边际改善。建议关注风电产业链中海风相关度较高 环 节 东 方 电 缆 (603606 ， 未 评 级 ) 、 振 江 股 份 (603507 ， 买 入 ) 、 起 帆 电 缆(605222，买入)、大金重工(002487，未评级)等。 风险提示 能源结构转型速度不及预期、风电需求不及预期、竞争激烈程度增加、地缘风险、汇率风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2025 年 06 月 04 日 严东 yandong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523050001 4 月电新出口整体企稳 2025-05-25 25Q1 风电行业招标增长，价格企稳 2025-05-04 24 年风电招标、中标、出口“三维度”展现景气态势 2025-01-02 25 年 1-5 月风电中标延续景气趋势 看好（维持） 电力设备及新能源行业动态跟踪 —— 25年1-5月风电中标延续景气趋势 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：2024 年以及 2025 年 1-5 月中国风电整机厂商中标统计（国内+国际）（单位 MW） 注：该统计结果为每日风电根据公开招标信息及企业提供数据统计，为不完全统计；不含集采框架招标项目。 数据来源：每日风电、东方证券研究所 图 2：2024 年以及 2025 年 1-5 月中国风电整机厂商中标统计（国内）（单位 MW） 注：该统计结果为每日风电根据公开招标信息及企业提供数据统计，为不完全统计；不含集采框架招标项目。 数据来源：每日风电、东方证券研究所 图 3：2024 年以及 2025 年 1-5 月中国风电整机厂商中标统计（国际）（单位 MW） 注：该统计结果为每日风电根据公开招标信息及企业提供数据统计，为不完全统计；不含集采框架招标项目。 数据来源：每日风电、东方证券研究所 电力设备及新能源行业动态跟踪 —— 25年1-5月风电中标延续景气趋势 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图 4：风机月度出口金额（亿美元） 数据来源：海关总署、东方证券研究所 图 5：国内风电单季度公开招标市场容量（GW） 数据来源：金风科技、东方证券研究所 电力设备及新能源行业动态跟踪 —— 25年1-5月风电中标延续景气趋势 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 风险提示 ⚫ 能源结构转型速度不及预期。风电作为新能源发电手段，相较传统发电方式，仍存在发电稳定性与均匀性较弱的限制，若后续能源架构转型速度不及预期，或相关政策发展不及预期将影响风电行业整体增速。 ⚫ 风电行业增长不及预期。风电装机受电力体系机制、宏观利率、行业供给格局等原因影响较大，若不及预期将影响行业整体增速。 ⚫ 竞争激烈程度增加。风电行业中游制造部分整体处于供大于需的状态，如若后续行业竞争激烈程度加剧，可能对行业整体盈利能力造成不利影响。 ⚫ 地缘风险。出口环节受到地缘政治博弈风险影响，类似关税、出口禁令等不利因素在地缘冲突中加深，将对电新出口带来风险与不确定性。 ⚫ 汇率风险。出口企业收入与盈利受到汇率影响，如若汇率出现较大变化或波动，可能对电新出口带来风险与不确定性。 电力设备及新能源行业动态跟踪 —— 25年1-5月风电中标延续景气趋势 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述