食品饮料行业周报：白酒持续筑底，重视新消费趋势

行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2025年06月03日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 白酒持续筑底，重视新消费趋势 ——食品饮料行业周报（2025/5/26-2025/6/1） [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn [table_product] 相关研究 1.龙头酒企保持战略定力，期待需求修 复 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报（2025/5/19-2025/5/25） 2.产能加快调整，2025年奶价有望企稳——乳制品行业深度报告 3.白酒底部区间，大众品关注高成长性 赛 道 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报（2025/5/12-2025/5/18） [table_main] 投资要点： ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第27位。子板块方面，上周软饮料表现亮眼，上涨9.27%。个股方面，上周涨幅前五为均瑶健康、会稽山、李子园、欢乐家、ST通葡，分别为38.58%、32.17%、18.64%、17.97%、15.02%，跌幅前五为好想你、迎驾贡酒、三只松鼠、山西汾酒、泸州老窖，分别为-3.28%、-3.51%、-3.67%、-4.01%、-4.04%。 ➢ 白酒：板块持续筑底，关注龙头酒企修复。近期受到“禁酒令”的影响，白酒板块受到情绪面冲击，阶段性出现调整。目前白酒消费以商务宴请和个人消费为主导，预计新规对行业直接影响有限。山西汾酒股东大会：产品方面，玻汾采取控量策略；老白汾为业绩增长贡献显著，下半年将密集推出新品；青花26和青花30形成竞争组合。费用方面，投放要符合四个产品体系的战略；做好费用的精准投放；完善评估体系，动态实现营销费用的优化。全国化方面，长三角、珠三角为代表的长江以南市场会以远超公司平均增速的速度增长，是全国化2.0的核心。批价更新：上周飞天茅台批价小幅下跌。截至6月1日，2024年茅台散飞批价2070元，周环比下降10元，月环比下降50元；2024年茅台原箱批价2135元，周环比下降5元、月环比下降65元。五粮液普五批价为950元，周、月环比持平。国窖1573批价855元，批价周环比持平，月环比下降5元。白酒板块估值处于底部区间，且基本面预期较低，风险充分释放。白酒行业竞争加剧，分化集中趋势不变，头部酒企在品牌壁垒和战略升级中不断扩大市场份额，建议关注高端酒和区域龙头。 ➢ 啤酒：需求旺季临近，边际改善明显。根据国家统计局数据，当前啤酒终端动销已改善，中国规模以上啤酒企业4月产量为289.60万千升，同比+4.8%。1-4月中国规模以上啤酒企业产量累计1144.00万千升，同比-0.6%。随着气温升高，啤酒消费进入旺季，叠加”618”刺激消费需求，及消费政策提振，啤酒行业有望修复延续。 ➢ 大众品：（1）零食：零食板块呈现高景气度和高成长性，强品类与新渠道催化市场情绪。其中，魔芋品类发展势头良好，具备健康属性且兼顾味觉体验，受消费者青睐，产品放量带动行业快速增长。其他品类如鹌鹑蛋含有高蛋白、维生素等营养成分，销售表现突出。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：在生育等政策推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间。饲料成本上涨、原奶价格持续低位将加速上游牧场产能去化，原奶供需格局逐步改善，奶价有望逐步企稳，静待周期拐点到来。当前乳企渠道库存调整到位，奶价企稳有望带动盈利回升，建议关注上游牧业公司优然牧业和现代牧业、头部乳企伊利股份和低温业务快速增长的新乳业。 ➢ 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块高景气度延续，建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注上游牧业公司优然牧业和现代牧业、头部乳企伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。 ➢ 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 -30%-20%-10%0%10%20%2024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05食品饮料(申万)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 二级市场表现 .............................................................................. 4 1.1. 板块及个股表现 .......................................................................................... 4 1.2. 估值情况 ..................................................................................................... 5 2. 主要消费品及原材料价格 ............................................................ 5 2.1. 白酒价格 ..................................................................................................... 5 2.2. 啤酒数据 ..................................................................................................... 6 2.3. 上游原材料数据 .......................................................................................... 6 3. 行业动态 ..................................................................................... 9 4. 核心公司动态 .............