发达市场存在中期压力，新兴市场走势分化

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Date] 2025 年 5 月 24 日 [Table_Title] 发达市场存在中期压力，新兴市场走势分化 [Table_Title2] [Table_Summary] 投 资要点: 一 、美股市场存在中期下跌的压力。经历今年 4 月 7 日之后的超跌反弹，现阶段标普 500 已经出现了回调压力，SAR 最近日线已经进入绿色区间，KDJ 指标开始进入空头排列状态，成交量开始萎缩，且标普 500 席勒市盈率处于偏高位状态，预计现阶段美股市场将从 B 浪反弹浪往 C 浪杀跌浪过渡，叠加美国债务问题和特朗普关税政策的反复以及经济政策的不确定性，美股市场未来整体来看会有进一步回调。费城半导体指数最近日线反弹到年线附近 受 阻，出现了缩量调整态势，SAR 最近日线开始进入绿色区间，KDJ 指标也进入空头排列状态，以及市盈率近期快速上升，再叠加关税不确定性可能引发的基本面问题，预计费城半导体指数还将出现进一步回调。TAMAMA 自今年 4 月 7 日开始反弹，并于5 月中旬开始站上年线，但是 5 月 23 日开始跌破年线。TAMAMA 的SAR 最近日线也进入绿色区间，KDJ 指标也进入空头排列状态，市盈率也处于偏高阶段，再叠加关税问题的影响以及基本面短期还没有出现新的看点，预计 TAMAMA 指数还将有进一步下跌。 二 、欧洲和日本市场存在震荡回调的压力。欧洲 STOXX50 已经开始出现了缩量回调，日线跌破 EXPMA12，本周 SAR 最一个交易日的日线已经进入绿色区间，KDJ 指标进入空头排列状态，叠加特朗普关税政策的反复以及欧洲经济偏疲软，以及美股高波动的联动效应影响，预计欧洲市场未来一段时间容易出现震荡承压。日经 225 指数在 5 月中旬日线反弹到年线附近出现受阻，开始出现缩量下跌，SAR 日线已经进入绿色区间，KDJ 指标也进入空头排列状态，叠加日本处于货币流动性偏紧的周期和经济基本面本身存在问题，预计日经 225 指数未来一段时间将出现进一步回调。 三 、新兴市场容易出现分化走势。印度 SENSEX30 指数自 5 月中旬以来 TRIX 指标多次出现顶背离，KDJ 和 TRIX 指标均进入空头排列状态，叠加经济基本面本身存在问题，预计印度 SENSEX30指数未来一段时间还将出现进一步回调。恒生指数现阶段 TRIX指标和今年 3 月底附近形成顶背离，KDJ 指标已经空头排列，并且近期出现缩量，叠加欧美等外盘波动影响，未来短期港股容易出现阶段压力，但是由于 EXPMA 形成较强支撑，只要没有外围等客观因素影响，等到未来短期消化阶段压力后，还会有一些结构性机会。对于近期累计涨幅大且交易过热的部分港股资产，仍不建议大幅追高；若无外围等客观因素影响，对于港股中部分的估值偏低且有基本面支撑的局部一些资产，存在随着一些震荡波动分批低吸的区间。现阶段 A50 指数的 KDJ 暂时空头排列，CCI 存在 顶 背 离 ，未来 短期 A 股市场容易出现阶段震荡波动；由于EXPMA 形成较强支撑，叠加基本面韧性、政策面支持，未来短期阶段性压力消化后，A 股市场仍然容易出现中期的结构性机会。 分析师 [Table_Author] 分析师：王一棠 邮箱：wangyt3@hx168.com.cn SAC NO：S1120521080003 [Table_Report] 证券研究报告|市场分析研究专题报告 证券研究报告|市场分析研究专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 风 险提示：1）美联储货币政策超预期；2）经济增长不及预期；3）全球地缘政治风险的加剧；4）全球黑天鹅事件。 证券研究报告|市场分析研究专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 美股市场存在中期下跌的压力 ................................................................... 5 1.1 美股市场未来会有进一步回调 .................................................................. 5 1.2 美股核心资产费城半导体和 TAMAMA 存在进一步回调压力 ............................................ 5 2. 欧洲和日本市场存在震荡回调的压力 ............................................................. 6 2.1 欧洲市场容易出现震荡承压 .................................................................... 6 2.2 日本市场有进一步回调的压力 .................................................................. 7 3. 新兴市场容易出现分化走势 ..................................................................... 8 3.1 印度市场存在下跌压力 ........................................................................ 8 3.2 未来短期港股容易阶段震荡，震荡后还会有一些结构性机会 .......................................... 9 3.3 A 股短期容易震荡波动，中期还存在结构性机会 .................................................. 10 3.风险提示 .................................................................................... 11 证券研究报告|市场分析研究专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表目录 图 1 标普 500 走势和指标 ............................................................................................................................... 5 图 2 费城半导体走势和指标 ............................................................................................................................ 6 图 3 TAMAMA 指数走势和指标 ...................................................................