2025年6月A股策略：6月风险偏好或继续上升，红利、消费和科技共振

敬请阅读末页之重要声明6 月风险偏好或继续上升，红利、消费和科技共振——2025 年 6 月 A 股策略相关研究：1. 《20250320湘财证券-策略研究-4月政策面平淡、市场面宽松、基本面偏弱，市场大概率窄幅波动》2025.03.202. 《20250326湘财证券-策略研究-A股二季度大概率小幅震荡上行，看好红利和下游方向》2025.03.263. 《20250423湘财证券-策略研究-预期5月政策面转强，关注红利和消费》2025.04.23分析师：仇华证书编号：S0500519120001Tel：(8621) 50295323Email：qh3062@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：2025 年以来 A 股主要指数震荡下行，万得全 A 略强2025 年以来，A 股主要指数总体保持小幅震荡下行态势，其中，在 2 月和 5月份多数 A 股指数保持上涨外，1、3、4 月份则多数处于下行状态。截至 2025年 5 月 23 日，我们关注的 6 个 A 股指数累计上涨情况是：上证指数微跌0.10%、深证成指下跌 2.71%，创业板指下跌 5.61%、沪深 300 下跌 1.34%、科创 50 微跌 0.85%、万得全 A 上涨 1.07%。比较而言，科创板主要的 5 月份是重要指数唯一下跌的，拖累了其累计涨跌。而 5 月份 A 股指数多数上行，主要是因为中美就关税问题发布联合声明，且我国还在 5 月 7 日通过新闻发布会公布一揽子货币政策，扭转了资本市场风险偏好下降的趋势。6 月份政策面保持强势、市场面宽松、基本面依然处于空窗阶段六月份的宏观面，中美关税联合声明的发布标志中美贸易战暂时缓和，5 月7 日国新办新闻发布会落地一揽子货币政策，除降准、降息外，还完善了现有结构性货币政策工具，创设新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。市场面，资金方面大概率保持相对宽松，主要来源是长期资金入市；不过，《推动公募基金高质量发展行动方案》的落地，可能导致公募基金短期回归业绩基准而对市场有所扰动。基本面，在 4 月份是年报披露完毕后，6 月份依然处于相对空窗阶段。工业增加值 4 月累计同比维持在 6%左右，工业企业利润总额一季度转正，但绝对值只有 0.8%，依然处于 0 轴附近，预期 5、6 月份相应数据会维持原先趋势，波动幅度不大。在净利润+PE 百分位模型中，6 月份看好位于第一象限，PE 百分位处于 60-80区间的 13 个二级行业。并进一步分为三类：第一类，净利润预期增速超过100%的 IT 服务Ⅱ；第二类，净利润预期增速在 60%附近的种植业、化学纤维、专用设备、其他电源设备Ⅱ、电网设备、乘用车、房地产开发、个护用品、文娱用品；第三类是净利润增速低于 30%的中药Ⅱ和基础建设。比较而言，第二类主要集中于中、下游行业。综合而言，我们预期 6 月份市场风险偏好会继续上升。目前，红利、科技和消费都是市场关注方向，红利和消费相对稳健，而科技短期面临调整，但预期 6 月份科技依然是上升重要动力之一。投资建议长维度来看，目前 A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025 年 A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域都是 2025 年市场关注的主要方向。短维度来看，6 月份处于中美贸易冲突缓和、国内宏观证券研究报告2025 年 05 月 25 日湘财证券研究所策略研究策略月报敬请阅读末页之重要声明政策落地、且上市公司披露真空阶段等因素共振的窗口期，我们判断市场风险偏好会继续上升。建议 6 月份继续关注红利相关板块，以银行为主；受益于国内扩大消费政策的消费板块，中药、文娱用品等；以及调整完毕后的科技相关领域，汽车、人形机器人等。风险提示国际方面：美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓；中东地区军事冲突升级，可能影响全球海运贸易发展；国内方面：美国提高对中国商品的关税，将影响我国净出口，进而拖累我国整体经济发展速度；我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能。1策略研究敬请阅读末页之重要声明1 A 股市场 2025 年以来运行状况汇总2025 年以来，A 股主要指数总体保持小幅震荡下行态势，其中，在 2 月和 5 月份多数 A 股指数保持上涨外，1、3、4 月份则多数处于下行状态。截至 2025 年 5 月 23 日，我们关注的 6 个 A 股指数累计上涨情况是：上证指数微跌 0.10%、深证成指下跌 2.71%，创业板指下跌 5.61%、沪深 300 下跌 1.34%、科创 50 微跌 0.85%、万得全 A 上涨 1.07%。比较而言，科创板主要的 5 月份是重要指数唯一下跌的，拖累了其累计涨跌。而 5 月份 A 股指数多数上行，主要是因为中美就关税问题发布联合声明，且我国还在 5 月 7 日通过新闻发布会公布一揽子货币政策，扭转了资本市场风险偏好下降的趋势。表 1 A 股重要指数月度涨跌幅状况（截至：2025 年 05 月 23 日)代码名称1 月涨跌幅(%)2 月涨跌幅(%)3 月涨跌幅(%)4 月涨跌幅(%)5 月涨跌幅(%)2025 年以来涨跌幅（%）000001.SH上证指数-3.022.160.45-1.702.11-0.10399001.SZ深证成指-2.484.48-1.01-5.752.35-2.71399006.SZ创业板指-3.635.16-3.07-7.403.77-5.61399300.SZ沪深 300-2.991.91-0.07-3.002.96-1.34000688.SH科创 50-3.4212.95-5.20-1.01-3.14-0.85881001.WI万得全 A-2.324.74-0.40-3.152.411.07资料来源：Wind、湘财证券研究所图 1 万得全 A 指数近 90 个交易日运行状况（截至：2025 年 05 月 23 日）资料来源：Wind、湘财证券研究所2策略研究敬请阅读末页之重要声明图 2 申万 31 个一级行业 2025 年以来累计涨跌幅状况（截至：2025 年 5 月 23 日）资料来源：Wind、湘财证券研究所就 31 个申万一级行业的涨跌幅状况来看，2025 年以来总体表现跌涨相当：累计涨幅居前的板块是：汽车、美容护理、有色金属，累计涨幅分别为 13.22%、11.71%和 10.78%。而跌幅居前的是煤炭、房地产和非银金融，分别下跌了-10.93%、-8.63%和-7.36%。从二级、三级行业 2025 年前五个月累计涨跌幅前10 和后 10 的行业来看，与一级行业状况基本一致。表 2 申万 124 个二级行业 2025 年以来累计涨跌幅前 10 和后 10 行业（扣除：林业Ⅱ(申万)（801011.SI））涨跌幅排名序号2025 年以来涨跌幅前 10 行业和具体涨幅（%）2025 年以来涨跌幅后 10 行业和具体涨幅（%）名称周涨跌幅(%)名称年涨跌幅(%)1贵金属(申万)36.27光伏设备(申万)-16.142