机械行业专题研究：机械行业2024年报及2025年一季报财报分析总结

第1页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 机械 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 机械行业 2024 年报及 2025 年一季报财报分析总结 ——机械行业专题研究 证券研究报告-行业专题研究 同步大市(维持) 盈利预测和投资评级 公司简称 -1EPS 0EPS 0PE 评级 机械相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《机械行业月报：工程机械、机器人行业复苏持 续 ， 人 形 机 器 人 应 用 落 地 加 速 》 2025-05-27 《机械行业月报：聚焦行业基本面向好的工程机械、机器人、机床、高铁设备等方向》 2025-04-28 《机械行业月报：挖掘机国内销量高增长，人形机器人产品密集发布》 2025-03-27 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1座22楼 发布日期：2025 年 05 月 29 日 投资要点： ⚫ 中信机械行业 2025 一季报业绩有明显改善，盈利能力小幅上升 2024 年报中信机械行业实现营业收入 24878.3 亿，同比增长 5.11%，实现归母净利润 1270.49 亿，同比下滑 11.69%，实现扣非归母净利润 1038.8亿，同比下滑 5.96%。2025Q1 行业有明显改善，2025Q1 中信机械行业实现营业收入 5646.14 亿，同比增长 8.91%，实现归母净利润 391.76 亿，同比增长 17.21%，扣非归母净利润 332.94 亿，同比增长 20.75%。 2024 年报中信机械行业毛利率、净利率分别为 21.85%、5.54%，同比分别下滑 1.37 个百分点和 1.01 个百分点；2025Q1 中信机械行业净利率明显提升了 0.54 个百分点。存货和合同负债继续较高速增长，行业需求良好。 ⚫ 子行业财报分析：周期子行业复苏，成长子行业有分化有衰退 2024 年报中信机械子行业扣非归母净利润增速：船舶制造（+416.68%）、其他运输设备（+247.46%）、起重运输设备（+237.31%）、核电设备（+75.43%）、塑料加工机械（24.59%）增速位居前列，工业机器人、3C设备、锂电设备、机床工具、锅炉设备排名靠后，均为负增长。2025Q1子行业里增速较快的主要有船舶制造（+232.78%）、起重运输设备（+123.19%）、核电设备（+115.77%）、其他运输设备（+106.14%）、铁路交通设备（101.68%），3C 设备、锅炉设备、光伏设备、锂电设备、工业机器人排名靠后。 ⚫ 重点子行业财报分析 工程机械：中信工程机械行业 2024 年报、2025Q1 分别实现营业收入2946.31 亿、810.29 亿，分别同比增长 3.18%、11.72%。2024 年报、2025Q1扣非归母净利润增速分别为 11.83%、43.47%。行业营业收入和归母净利润增速在稳步上行，行业复苏带动盈利在逐步修复。 工业机器人：2024 年报中信工业机器人及工控系统板块营业收入 419.49亿，同比下滑 5.73%，扣非归母净利润-5.92 亿，同比赢转亏。2025Q1 板块营业收入 83.88 亿，同比下滑 14.08%，扣非归母净利润同比下滑40.06%。2024 年工业机器人产量已经实现了转正增长，但企业营业收入和净利润并没有明显好转，财务情况呈下滑态势，盈利能力较弱。 基础件：2024 年报中信基础件实现营业收入 1055.17 亿，同比增长 4.77%，扣非归母净利润 90.86 亿，同比增长 1.83%。2025Q1 板块营业收入 260.74亿，同比增长 9.02%，扣非归母净利润 27.96 亿，同比增长 21.04%。行业增长稳健，2025Q1 行业增速向上，龙头上市公司成长性良好。 -16%-9%-3%3%9%16%22%28%2024.052024.092025.012025.05机械沪深30011702第2页 / 共20页 机械 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 船舶制造：2024 年报中信船舶制造板块实现营业收入 1503.85 亿，同比增长 5.2%，实现扣非归母净利润 39.91 亿，同比增长 416.68%。2025Q1板块营业收入 305.05 亿，同比增长 9.81%，扣非归母净利润 13.7 亿，同比增长 237.78%。2025Q1 中信船舶制造板块毛利率大幅提升到 13.04%，同比 2024 年报增长 2.35 个百分点，净利率持续提升到 5.12%。随着高价船舶订单进入交付，船舶制造企业盈利能力有明显提升。船舶制造板块存货、合同负债增速都超过 70%，行业需求情况非常好。 ⚫ 行业观点及投资策略 综合机械行业 2024 年报&2025Q1 财报分析，部分周期性行业陆续进入行业复苏阶段，带动行业财报逐步好转，在中信机械行业增速排行前列，包括船舶制造、核电设备、起重运输设备、服务机器人、工程机械等，新能源设备为代表的高成长子行业陷入了增速减退的低谷，基础件等通用设备相对取得稳健的增长，不乏细分龙头企业脱颖而出。 投资策略上，我们建议继续配置基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的传统周期机械板块，例如工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头。随着中美贸易摩擦的缓和，市场风险偏好有一定提升，利好成长板块投资。前期调整的人形机器人、国产自主可控等主题有望逐步提振。 风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求、出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）新能源产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代、国内设备更新进度不及预期。 第3页 / 共20页 机械 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2024 年&2025 年一季报总结：行业形势逐步好转，盈利能力改善 .................. 5 1.1. 中信机械行业 2024 年报增收不增利，2025Q1 业绩明显增长 ....................................... 5 1.2. 中信机械行业 2024 年报盈利能力小幅下滑，2025Q1 有明显提升 ................................ 5 1.3. 中信机械行业 2024 年报经营现金流改善明显 ............................................................... 6 1.4. 中信机械行业存货、合同负债高速增长，增速逐步小幅放缓 ......................................... 6 1.5. 中信机械行业应收账款、存货周转速度小幅放缓 ..............