电子行业动态：英伟达ComputeX 2025，AI基础设施全面升级

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业动态 英伟达 ComputeX 2025，AI 基础设施全面升级 2025 年 05 月 29 日 ➢ ComputeX 2025，英伟达展示 AI 基础设施的革新蓝图。5 月 19 日，黄仁勋在 ComputeX 2025 大会上发表演讲，以“AI 工厂”为核心愿景，发布了包括 Grace Blackwell 超算系统、NVLink Fusion 异构互联技术、个人化 DGX AI超算及开源机器人平台 Isaac GR00T N1.5 在内的一系列突破性技术，标志着英伟达从硬件供应商向全球 AI 生态构建者的战略跃迁。 ➢ HVDC 成为解决 AI 能源瓶颈的核心要素。5 月 20 日，维谛与英伟达达成战略合作，计划于 2026 年下半年推出适配 Kyber 及 Rubin Ultra 平台的 800V HVDC 电源方案；此外，纳微半导体宣布与英伟达达成合作，共同开发 800V HVDC 架构。维谛的 800V HVDC 方案通过系统级能效跃升，拓展了直流电源的端到端解决方案版图，而纳微半导体的第三代半导体技术则从材料底层入手，为 AI 基础设施的能源效率和系统可靠性带来全新突破。产业巨头纷纷入局HVDC，作为下一代数据中心能源方案，HVDC 商业化落地持续加速。 ➢ 英伟达推出 NVLink Fusion，重构 ASIC 与 GPU 的算力协同范式。此次ComputeX 大会上，英伟达发布了 NVLink Fusion，该方案使得第三方 ASIC 同样能够通过 NVLink 5.0 互联协议进行 GPU 之间，或 GPU 与 CPU 的通信，第一批合作伙伴包括联发科、世芯、Marvell、Astera Labs、富士通、高通以及Synopsys 和 Cadence。英伟达通过 NVLink Fusion 巩固其在加速卡互联领域的生态优势，强化其护城河。 ➢ 供应链扩容，英伟达 AI 生态优化。此次 ComputeX 大会上，英伟达公布了其 123 家供应链合作伙伴的名单，瑞可达亮相 ComputeX 大会，成为英伟达的全新合作伙伴，迈入全新的成长阶段。瑞可达展示的 AI 数据中心解决方案主要包括：1）高速数据传输产品，包括支持 400G/800G/1.6T 的 AEC/ACC/DAC 等；2）电源及电力传输产品，包括 POWER WHIP 和 BUSBAR 等；3）传输 PCIE 协议 MCIO，GENZ 等；4）冷却连接产品，包括 UQD 等。 ➢ 投资建议：ComputeX 大会展示了 AI 算力产业链未来全新的技术升级路线和供应链合作伙伴，HVDC 解决能源瓶颈，NVLink Fusion 赋能 ASIC 加速放量，我们此前强调的 AI“速率+功率”升级路线被不断验证，此外，瑞可达等全新供应商同样值得重视。建议关注：1）速率：瑞可达、博创科技等；2）功率：禾望电气、江海股份、申菱环境等；3）ASIC：芯原股份、翱捷科技等。 ➢ 风险提示：AI 产业技术变革的风险，下游需求不及预期的风险，竞争格局变化的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 688800.SH 瑞可达 52.25 1.78 2.32 2.89 29 23 18 推荐 300548.SZ 博创科技 48.82 1.38 1.77 2.24 35 28 22 推荐 603063.SH 禾望电气 29.75 1.37 1.66 2.01 22 18 15 推荐 002484.SZ 江海股份 18.44 0.96 1.25 1.54 19 15 12 推荐 301018.SZ 申菱环境 34.68 1.03 1.44 1.80 34 24 19 推荐 688521.SH 芯原股份 84.96 -0.18 0.07 0.61 / 1214 139 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; 注：股价为 2025 年 5 月 28 日收盘价 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 宋晓东 执业证书： S0100523110001 邮箱： songxiaodong@mszq.com 相关研究 1.电子行业点评：云巨头资本开支高增，国产算力生态加速落地-2025/05/21 2.电子行业点评：关税税率下修，重视“果链”低位机遇-2025/05/14 3.电子行业深度报告：算力平权，国产 AI 力量崛起-2025/05/08 4.电子行业点评：384 架构引领，910C 蓄势待发-2025/04/29 5.电子行业点评：并购整合加速，国产化 EDA+IP 平台冉冉升起-2025/04/16 行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 英伟达 ComputeX 展示下一代 AI 解决方案 ............................................................................................................ 3 2 HVDC：AI 算力时代的能源基座革新 ....................................................................................................................... 5 2.1 维谛助力英伟达推动 VDC 架构革命 .............................................................................................................................................. 5 2.2 英伟达携手纳微，第三代半导体赋能 HVDC ............................................................................................................................... 6 3 英伟达推出 NVLink Fusion，拥抱 ASIC 生态 ......................................................................................................... 8 4 全新供应商加入英伟达生态，合作伙伴生态优化 ...............