证券行业周报：或维持整理格局

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 或维持整理格局 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈: 4 月份国民经济顶住压力稳定增长 4 月份，面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，加紧实施更加积极有为的宏观政策，有力有效应对外部冲击，生产需求平稳增长，就业形势总体稳定，新动能积聚成长，国民经济顶住压力稳定增长，延续向新向好发展态势。 市场回顾： 上周（5.19-5.23）沪深 300 指数的涨跌幅为-0.18%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-2.26%。板块内 1 家个股上涨，48 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：湘财股份、方正证券、国信证券、西南证券、华西证券。 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、信达证券、国盛金控、中国银河、东方财富。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，证券板块内个股仅有一家上涨，其他个股均是下跌，我们认为证券行业板块或维持整理格局。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2025 年 05 月 29 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 1、《证券行业周报：或维持震荡整理》2025-05-20 2、《证券行业研究周报：或随大势起舞 以配置为主》2025-04-23 3、《证券行业研究周报：受外在事件冲击，或仍维持震荡》2025-04-16 或因谨慎预期》2025-04-10 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 1. 每周一谈 4 月份国民经济顶住压力稳定增长 4 月份，面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，加紧实施更加积极有为的宏观政策，有力有效应对外部冲击，生产需求平稳增长，就业形势总体稳定，新动能积聚成长，国民经济顶住压力稳定增长，延续向新向好发展态势。 一、工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业增势较好 4 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 6.1%，环比增长 0.22%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长 5.7%，制造业增长 6.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 2.1%。装备制造业增加值同比增长 9.8%，高技术制造业增加值增长 10.0%，分别快于全部规模以上工业增加值 3.7 和 3.9 个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长 2.9%；股份制企业增长6.6%，外商及港澳台投资企业增长 3.9%；私营企业增长 6.7%。分产品看，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长 60.7%、51.5%、38.9%。1-4 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 6.4%。4 月份，制造业采购经理指数为 49.0%，企业生产经营活动预期指数为 52.1%。1-3 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 15094 亿元，同比增长 0.8%。 二、服务业平稳增长，现代服务业发展较好 4 月份，全国服务业生产指数同比增长 6.0%。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，批发和零售业，金融业生产指数同比分别增长 10.4%、8.9%、6.8%、6.1%，分别快于服务业生产指数 4.4、2.9、0.8、0.1 个百分点。1-4 月份，全国服务业生产指数同比增长 5.9%。1-3 月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长 7.0%。4 月份，服务业商务活动指数为 50.1%，服务业业务活动预期指数为 56.4%。其中，航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、保险等行业商务活动指数位于 55.0%以上较高景气区间。 三、市场销售稳定增长，以旧换新相关商品增长较快 4 月份，社会消费品零售总额 37174 亿元，同比增长 5.1%；环比增长0.24%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额 32376 亿元，同比增长5.2%；乡村消费品零售额 4798 亿元，增长 4.7%。按消费类型分，商品零售额33007 亿元，增长 5.1%；餐饮收入 4167 亿元，增长 5.2%。基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，限额以上单位粮油食品类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长 14.0%、23.3%。消费品以旧换新政策持续显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额分别增长 38.8%、33.5%、26.9%、19.9%。1-4 月份，社会消费品零售总额161845 亿元，同比增长 4.7%。全国网上零售额 47419 亿元，同比增长7.7%。其中，实物商品网上零售额 39265 亿元，增长 5.8%，占社会消费品零售总额的比重为 24.3%。1-4 月份，服务零售额同比增长 5.1%。 四、固定资产投资持续扩大，制造业投资增长较快 1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户）147024 亿元，同比增长 4.0%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长 8.0%。分领域看，基础设施投资证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 证券研究报告 同比增长 5.8%，制造业投资增长 8.8%，房地产开发投资下降 10.3%。全国新建商品房销售面积 28262 万平方米，同比下降 2.8%；新建商品房销售额 27035亿元，下降 3.2%。分产业看，第一产业投资同比增长 13.2%，第二产业投资增长 11.7%，第三产业投资下降 0.2%。民间投资同比增长 0.2%；扣除房地产开发投资，民间投资增长 5.8%。高技术产业中，信息服务业，计算机及办公设备制造业，航空、航天器及设备制造业，专业技术服务业投资同比分别增长40.6%、28.9%、23.9%、17.6%。4 月份，固定资产投资（不含农户）环比增长 0.10%。 五、货物进出口持续增长，贸易结构继续优化 4 月份，货物进出口总额 38391 亿元，同比增长 5.6%。其中，出口 22645亿元，增长 9.3%；进口 15745 亿元，增长 0.8%。1-4 月份，货物进出口总额141389 亿元，同比增长 2.4%。其中，出口 83938 亿元，增长 7.5%；进口57452 亿元，下降 4.2%。1-4 月份，一般贸易进出口增长 0.6%，占进出口总额的比重为 64.0%。民营企业进出口增长 6.8%，占进出口总额的比重为 56.9%，比上年同期提高 2.3 个百分点。机电产品出口增长 9.5%，占出口总额的比重为60.1%。 六、就业形势总体稳定，城镇调查失业率下降 1-4 月份，全国城镇调查失业率平均值为 5.2%，与上年同期持平。4 月份，全国城镇调查失业率为 5.1%，比上月下降 0.1 个百分点。本地户籍劳动力调查