可控核聚变行业点评报告：国内外催化不断，聚焦可控核聚变核心供应商

证券研究报告 | 行业点评 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2025年 05月 27日 国内外催化不断，聚焦可控核聚变核心供应商 ——可控核聚变行业点评报告 投资要点  近期国内外催化不断，聚变产业关注度持续提升 国内：合肥紧凑型聚变能实验装置（BEST）项目工程总装工作提前启动，总装工作是 BEST 装置建造过程中最关键的环节之一，要将包括超导磁体系统、磁体馈线系统、杜瓦等核心部件安装至主机基坑内。 海外：1、美国总统特朗普签署通过四项行政令，白宫计划在 2030 年前启动 10座大型核电站建设，并在 2050 年前将美国核电产能翻四倍；2、日本正式公布了《聚变能源创新战略》修订草案，将原定 2050 年前后实现发电实证的时间提前至 2030 年代，加速原型堆工程设计与实际规模技术开发，推进 ITER 级原型堆的验证工作。  “技术、政策、资本”有望共振，产业化进程提速 技术端：近年来核聚变重大技术突破频现，聚变增益因子 Q>1 的实现、EAST创造“亿度千秒”记录、HL-3 实现“双亿度”等技术进展持续推动行业向产业化临界点迈进。 政策端：中国、美国、日本、欧盟等全球主要国家均发布政策法案等支持核聚变行业发展，政策重心从基础科研向产业化配套倾斜，加速技术转化。 资本端：行业近期大额融资不断、装置建设加速。1、美国核聚变初创公司 Realta Fusion 今日宣布超额完成 3600 万美元的 A 轮融资；2、CFS 目前正在推进 B2 轮融资，目前已获得超过 10 亿美元资金的认购，公司估值达到 80 亿美元。  从实现“聚变反应”向“工程化”转化，聚变路径清晰 1、目前处于工程可行性验证阶段。中国核能三步走：“热堆（压水堆）-快堆-聚变堆”，聚变是理想终极能源。可控核聚变技术路线：实验堆-工程堆/示范堆-商业堆，目前处于工程验证阶段。 2、我国可控核聚变路线图：2030’s 年建成 CFEDR 工程堆，2050 年建成 PFPP 原型电站。我国 2030’s 年建成 CFEDR 工程堆的技术路径与里程碑已取得显著进展，CRAFT 工程作为其关键技术保障，总体进度已达 70%； 3、国内核聚变堆主要由中核集团、中物院、中科院等科研院所领头，从实现“聚变反应”向“工程化”转化。  投资建议：重点关注受益 ITER项目交付及国内新实验堆建设的核心设备供应商 中游设备：联创光电（高温超导磁体）、国光电气（偏滤器、包层第一壁板、泵阀等）、旭光电子（兆瓦级大功率电子管）、安泰科技（偏滤器等）、英杰电气（PSM 电源等）、合锻智能（真空室）、王子新材（薄膜电容）、雪人股份（氦气压缩机）等。 上游材料：西部超导（低温超导带材、磁体）、永鼎股份（子公司东部超导，高温超导带材）、精达股份（参股上海超导，高温超导带材）。  风险提示 1）可控核聚变工程可行性验证不及预期；2）核聚变相关投入不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：周向昉 执业证书号：S1230524090014 zhouxiangfang@stocke.com.cn 相关报告 1 《工业利润: 新动能引领突出，应对关税战扰动》 2025.05.27 2 《浙商早知道-20250528》 2025.05.27 3 《“金融+制造”双主业驱动，有望受益电网投资加速》 2025.05.27 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 近期国内外催化不断，聚变产业关注度持续提升 ................................................................................... 3 2 “技术、政策、资本”有望共振，产业化进程提速 .................................................................................... 3 3 从实现“聚变反应”向“工程化”转化，聚变路径清晰 ............................................................................... 3 4 投资建议：关注受益 ITER交付及国内新堆建设的核心供应商 ........................................................... 3 5 风险提示 ....................................................................................................................................................... 4 行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 近期国内外催化不断，聚变产业关注度持续提升 国内：1、合肥紧凑型聚变能实验装置（BEST）项目工程总装工作提前启动，总装工作是 BEST 装置建造过程中最关键的环节之一，要将包括超导磁体系统、磁体馈线系统、杜瓦等核心部件安装至主机基坑内；2、中核工程联合体与 ITER 组织签署真空室模块坑内焊接准备（WPP）合同，为 2019 年以来双方签署的第四项重大合同。 海外：1、美国总统特朗普签署通过四项行政令，白宫计划在 2030 年前启动 10 座大型核电站建设，并在 2050 年前将美国核电产能翻四倍；2、日本正式公布了《聚变能源创新战略》修订草案，将原定 2050 年前后实现发电实证的时间提前至 2030 年代，加速原型堆工程设计与实际规模技术开发，推进 ITER 级原型堆的验证工作；3、韩国聚变能源研究院宣布与美国麻省理工学院等离子体科学与聚变中心达成合作协议，双方将在高温超导导体特性研究、导体电流传输及稳定性分析等方面开展研究合作。 2 “技术、政策、资本”有望共振，产业化进程提速 技术端：近年来核聚变重大技术突破频现，聚变增益因子 Q>1 的实现、EAST 创造“亿度千秒”记录、HL-3 实现“双亿度”等技术进展持续推动行业向产业化临界点迈进。 政策端：中国、美国、日本、欧盟等全球主要国家均发布政策法案等支持核聚变行业发展，政策重心从基础科研向产业化配套倾斜，加速技术转化。 资本端：行业近期大额融资不断、装置建设加速。1、美国核聚变初创公司 Realta Fusion 今日宣布超额完成 3600 万美元的 A 轮融资；2、CFS 目前正在推进 B2 轮融资，目前已获得超过 10 亿美元资金的认购，