宠物行业深度报告：宠物经济支出稳步提升，看好宠物服务板块

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 宠物经济支出稳步提升，看好宠物服务板块 [Table_Title2] 宠物行业深度报告 [Table_Summary] 宠物行业规模：预计 2030 年达到 4787 亿元，7%CAGR 根据《2025 宠物行业白皮书》，2024 年中国城镇宠物消费市场规模达到 3002 亿元，同比增长 7.5%。参考海外发展，我们分析，（1）行业驱动的短期因素主要为：PE 融资等对行业供给端扩张的节奏、收入增速、宠物价格的阶段性炒作（如藏獒、宠物猫等），中长期因素则为人均 GDP、结婚率及生育率、老龄化等经济和人口影响。根据中国农业大学动物医学院的资料，人均 GDP 达到 3000 美元以上时，宠物产业有望迎来高速发展。（2）行业高增长的持续时间、增速、以及增长放缓后稳态的增速和盈利水平：1）日本宠物行业高增长基本持续了 14 年、1978-1992 年 CAGR15.8%，同期伴随的是日本出生率由 14.9%下降至 9.8%；根据厚生劳动省统计数据，日本登记在册犬数自 1960 年 191 万只增至 2009 年 688 万只，CAGR2.6%，2008 年宠物数达到顶点后开始下滑。2）美国宠物行业高增长阶段在 1956-1990 年，诞生了最大的宠物连锁商超 PetSmart（1987 年）、Petco（1965 年）、最大的连锁宠物医院 VCA（1986 年）；90 年代以来已放缓至个位数增长（5.9%），但 16-23 年在电商、宠物营养品等带动下加速增长（10.4%）。根据我们测算，2030 年我国城镇宠物消费市场空间有望达到 4787 亿元，对应 2024-2030CAGR 为 6.9%。 宠物行业细分：食品占比过半，医疗消费增速最高 2024年宠物食品消费占我国城镇宠物总消费约52.8%，宠物用品/宠物医疗/宠物服务（主要为宠物美容）占比分别为12.4%/28.0%/6.8%，2019-2024 年宠物食品/用品/宠物医疗/宠物服务消费 CAGR 分别为 4.1%/7.8%/13.9%/4.2%，宠物医疗消费增速最高，宠物服务增速放缓我们分析受一级市场融资影响扩张增速、以及阶段性消费降级影响。 对标海外来看，2024 年美国宠物食品/宠物护理和产品/宠物用 品 、 活 体 动 物 、 非 处 方 药 / 其 他 服 务 占 比 分 别 为43%/22%/26%/9%，2019-2024年CAGR分别为9.4%/2.2%/12.9%/4.0%，宠物用品、活体动物、非处方药增速最快。日本 2023 年活体、服务/宠物食品/宠物用品占比分别为 44.9%/37.7%/17.4%。我们预计未来中国宠物行业非食品板块有望占比持续提升，其中宠物医疗增速最快。 受益标的：（1）宠物连锁医院：瑞普生物；（2）宠物用品：依依股份、大千生态、天元宠物；（3）宠物食品：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份、百合股份、源飞宠物等。 风险提示：市场竞争风险；品牌建设不及预期；行业增速放缓 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： 分析师：李佳妮 邮箱：lijn@hx168.com.cn SAC NO：S1120524120003 联系电话： -27%-18%-9%0%8%17%2024/052024/082024/112025/02农林牧渔沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 [Table_Date] 2025 年 05 月 27 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 行业概况：预计 2030 年宠物行业收入规模达到 4799 亿元，7%CAGR ..................................................................................... 4 1.1. 历史回顾：24 年宠物行业市场规模超 3000 亿元，22 年后放缓、近 4 年 CAGR6.4%........................................................ 4 1.2. 展望未来空间：较海外平均家庭宠物数仍有 4-8 倍空间，预计 2030 年市场规模 4799 亿元，6.9%CAGR ................. 7 2. 宠物细分行业：食品占比过半，医疗消费 CAGR 最高 ................................................................................................................... 9 2.1. 国内细分行业：宠物服务阶段性放缓 ................................................................................................................................................ 9 2.2. 目前宠物医疗/服务占比 28%/6.8%，对比海外仍有提升空间 ................................................................................................... 10 2.3. 宠物食品：头部宠物食品公司占比有望持续提升 ........................................................................................................................ 14 3. 上市宠企：品牌力持续提升，国产替代进程中................................................................................................................................ 16 3.1. 佩蒂股份：股价短期承压主要由于关税扰动及 Q1 营销费用增加导致盈利承压，长期看好自主品牌发展............... 16 3.2. 乖宝宠物：自有品牌带动收入利润高增.......................................................................................................................................... 17 3.3. 中宠股份： 全球化布局有望低于贸易摩擦，坚