建筑材料行业周报：稳增长加快推进，关注“两重”、管网水利、反内卷、新消费等方向

[Table_Title] 建筑材料行业周报 稳增长加快推进，关注“两重”、管网水利、反内卷、新消费等方向 2025 年 05 月 26 日 [Table_Summary] 【投资要点】  一周行情回顾：上周建材板块下跌 1.0%，跑输沪深 300 指数 0.8pct。水泥/玻璃/玻纤/装修建材指数分别-0.2%/-1.2%/-0.6%/-1.6%。个股方面，雄塑科技上涨 13.2%，万里石上涨 9.4%。  实物量表现整体偏弱。根据数字水泥网，5 月 23 日全国/华东/华南水泥发货率 46%/50%/49%，周环比-2.6pct/-4.1pct/-8.9pct，实物量表现偏弱；价格延续下行，全国含税均价周环比-7.6 元/吨至 376 元/吨。根据卓创，5 月 22 日浮法玻璃均价 1,278 元/吨，较上周-28 元/吨，库存 5,774 万重箱，较上周-0.9%。5 月 23 日，华东无碱玻纤粗纱均价 3650 元/吨，价格整体保持稳定。根据 Choice，上周石油沥青装置开工率 30.8%，同比+4.3pct，环比-3.6pct。  发改委、国新办新闻发布会继续强调稳经济，关注“两重”、管网水利、反内卷等方向。5 月 20 日上午 10 时，发改委、国新办召开新闻发布会，要点包括：1）大部分稳就业稳经济政策将在 6 月底前落地，力争 6 月底前下达完毕今年全部“两重”建设项目清单；2）整治内卷式竞争。3）6 月底前下达今年城市更新专项中央预算内投资计划，超长期特别国债继续支持城市地下管网设施建设、改造项目。我们认为“两重”、管网水利、反内卷、新消费等方向值得关注：1）1-4 月发改委共审批核准固投项目总投资 5,737 亿元，集中在能源、农林水利等领域。我们认为随着十五五重大项目逐步部署，且专项债、特别国债等资金加快落地，深度参与稳增长及“两重”标的有望深度受益。2）国新办发布会重申了城市更新工作部署，着重强调持续推进城市地下管网升级改造，城市更新、水利管网和高标农田建设标的有望受益。3）反内卷要求下，我们认为市场竞争或趋于缓和，有利于恢复行业生态并修复盈利。4）稳增长背景下消费刺激力度有望扩大，随着消费补贴落地及居民贷款利率趋于下行，消费需求有望得到提振。 【配置建议】  主线一：看好大宗建材供需边际改善，关注阶段性价格弹性及高股息大宗建材。推荐【海螺水泥】、【华新水泥】、【中国巨石】、【塔牌集团】、【上峰水泥】、【长海股份】。  主线二：看好头部消费建材企业长期成长空间及投资价值，关注下游高景气消费建材业绩弹性。推荐【三棵树】、【东方雨虹】、【北新建材】、【伟星新材】、【兔宝宝】，关注【坚朗五金】、【青龙管业】、【龙泉股份】。  主线三：看好转型或拓展半导体、AI、机器人等高成长领域建材企业。推荐【石英股份】、【星球石墨】，关注【中旗新材】。 【风险提示】  需求不及预期，毛利率不及预期，回款不及预期。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 证券分析师：姚旭东 证书编号：S1160525010001 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《立邦中国 Q1 营业利润同比+12.6%，关注头部消费建材 C 端及利润率修复机会》 2025.05.18 《央行降准降息，百强企业投资回升，关注超额收益机会，继续推荐三条主线》 2025.05.11 《建材板块 2024 年报及 2025 一季报总结：2024 整体承压，2025Q1 边际好转》 2025.05.05 《实物量延续回升，二手房成交活跃，继续关注建材春季机会》 2025.04.01 -26.92%-18.17%-9.41%-0.65%8.11%16.87%5/237/239/2311/231/233/235/23建筑材料 沪深300 行业研究 / 建筑材料 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 建筑材料行业周报 正文目录 1.周观点：稳增长加快推进，关注“两重”、管网水利、反内卷、新消费等方向 ............................................................................................................................... 3 1.1.一周行情回顾 .................................................................................................... 3 1.2.实物量表现整体偏弱 ........................................................................................ 4 1.3.发改委、国新办新闻发布会继续强调稳经济，关注“两重”、管网水利、反内卷等方向 ............................................................................................................ 4 1.4.看好转型或拓展半导体、AI、机器人等高成长领域建材企业 .................... 5 2.建材高频数据：市场需求整体平淡 .................................................................... 7 2.1.水泥：发货率环比下降，价格延续下跌 ........................................................ 7 2.2.玻璃：需求略有回升，库存略有去化 ............................................................ 8 2.3.玻纤：价格整体稳定，4 月出口同比增加 ..................................................... 9 3.成本端：原燃料价格跟踪 .................................................................................. 10 4.风险提示 ..