半导体行业专题报告：关税加速“深水区”国产替代，车规模拟IC迎黄金三年

行 业 研 究 2025.05.13 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 半 导 体 行 业 专 题 报 告 关税加速“深水区”国产替代，车规模拟 IC 迎黄金三年 分析师 马天翼 登记编号：S1220525040003 王海维 登记编号：S1220525040004 联系人 吴家欢 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 171 总股本(亿股) 1,009.90 销售收入(亿元) 3,469.57 利润总额(亿元) 314.50 行业平均 PE 99.62 平均股价(元) 60.60 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《芯片功耗提升，散热重要性凸显》2024.03.13 《模拟芯片行业专题二：机器人核心零部件，磁传感器需求高速增长》2023.12.17 《半导体设备、材料&零部件：至暗已过，国产供应链全面替代》2023.10.07 《数字 IC 板块开启复苏节奏，IOT 类公司景气度率先修复》2023.05.15 关税仅是短期扰动，“深水区”国产替代加速进行，未来三年，包括车规级模拟 IC 在内的高端产品进入替代黄金窗口期。复盘国内模拟 IC 自 2019 年开始快速发展的过程，手机品牌厂商的导入开启了消费类国产模拟 IC 的黄金三年增长期，站在当前视角，背靠新能源车企的验证与导入有望拉动车规模拟 IC 的黄金三年。 两组数据看国产模拟 IC 的空间： 1）2024 年中国模拟 IC 市场规模为 1953 亿元，其中 TI 和 ADI 在中国区域的收入分别为 165 亿元和 121 亿元，合计占比约 14.6%，而相对规模较大的中国模拟 IC 销售规模合计为 134 亿元，合计占比约 6.9%。目前 A 股上市公司中尚未出现 10 亿美元收入体量的模拟 IC 企业。 2）2024 年中国车规模拟 IC 市场规模 371 亿元，其中 TI 和 ADI 在中国区域的收入分别为 74 亿元和 61 亿元，合计占比 36.4%，显著高于两家公司在中国区域的整体占比；国内车规模拟 IC 龙头公司 2024 年营收为 7 亿元，占比仅为 1.8%。 消费类等中低端产品市场逐步进入有序竞争，终端品牌厂商不断优化供应链，各产品领域引入 2-3 家核心供应商，我们预判领先的模拟 IC 企业在保持产品竞争力的前提下将实现稳定的规模及利润的增长。 短期视角看，随着新能源车渗透率持续提升以及智能化趋势加快，汽车电子景气度有望持续上扬；工业、通信等领域去库基本完成，下游客户陆续重启备货节奏。 建议关注：纳芯微、南芯科技、圣邦股份、韦尔股份、思瑞浦、艾为电子、晶丰明源、灿瑞科技、美芯晟等。 风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -14%3%20%37%54%71%24/5/13 24/7/25 24/10/6 24/12/18 25/3/125/5/13半导体沪深300半导体 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 关税加速“深水区”国产替代，车规模拟 IC 迎黄金三年 ............................................... 4 1.1 需求侧：汽车电气化转型以及辅助驾驶加速渗透，单车模拟芯片价值量有望提升至 4000 元 .......... 4 1.2 供给侧：汽车模拟芯片国产化率低，贸易不确定性加速模拟芯片国产化 ........................... 6 2 中低端产品步入有序竞争，领先模拟 IC 企业将实现营收和利润增长 ..................................... 7 2.1 营收：多家公司 25Q1 营收同比较高增长，消费电子市场逐步回暖 ................................ 8 2.2 利润：24 年利润端承压，25Q1 盈利能力持续回升 .............................................. 9 3 风险提示 ....................................................................................... 12 半导体 行业专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1: EE 架构演进趋势 ....................................................................... 4 图表 2: 单台汽车所需的模拟芯片（以纳芯微汽车电子解决方案为例） ................................ 5 图表 3: 智能化车身应用中的模拟芯片发展趋势 .................................................... 5 图表 4: 2020~2029 年中国模拟芯片不同应用领域市场规模（亿元） .................................. 6 图表 5: 2024 年中国模拟芯片市场前十五名公司情况（亿元，%） .................................... 6 图表 6: 2024 年中国汽车模拟芯片市场前十名公司情况（亿元，%） .................................. 7 图表 7: 各模拟公司 2024 年营收同比（%） ........................................................ 8 图表 8: 各模拟公司历年营收及 2024 年同比（亿元，%） ............................................ 8 图表 9: 2024 年以来模拟公司各季度营收及 25Q1 同比（亿元，%） ................................... 9 图表 10: 2024 年各公司毛利率同比变化（pcts） ................................................. 10 图表 11: 2024 年各公司净利率同比变化（pcts） ................................................. 10 图表 12: 各模拟公司历年归母净利润及 2024 年同比（亿元，%） .................................... 10 图表 13: 25Q1 各公司单季度毛利率同比变化（pcts） .....................