量化观市：中美关税阶段性缓和，市场风险偏好有望回升

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 过去一周，国内主要市场指数中，上证 50 和沪深 300 均上涨，中证 1000 和中证 500 指数均下跌。其中，上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 指数的涨跌幅分别为 1.22%、1.12%、-0.1%和-0.23%。 过去一周，中国公布了 4 月的金融信贷数据，信贷释放增速上行。4 月 M2 同比报 8%，较上个月上行 1%。4 月社融存量同比报 8%，较上个月上行 0.3%，也在政府债券细项的支撑下继续上行。政策端，在前期“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会结束后，各类金融政策快速落地，不仅央行迅速落地降准降息政策，证监会也逐步落地《推动公募基金高质量发展行动方案》、《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》等。稳步改善企业融资环境，以及引导改变以公募基金为代表的投资倾向。后续看财政政策端是否有增量的政策落地，进一步推高经济增长的斜率。 而海外方面，5 月 12 日中美双方对于经贸关税快速达成实质性进展，双方表明愿意先降税再协商。双方先后宣布暂停90 天“对等关税”以来各自加征的 125%关税中的 115%，但仍保留其中的加征 10%关税。贸易冲突的阶段性缓和，使得国内外需高相关行业盈利预期能有明显修复，带动国内经济增速预期也同步修复。而协议的初步达成，收益于关税的回落，美国国内的物价预期也能有所缓和，为美国经济提供韧性。所以综合来看，我们预期未来一周，若没新增的外围风险，随着中美经济预期的阶段性改善，市场资金风险偏好预估会有所回升，战术性仓位可以适度迁移至小盘成长板块。 本周央行通过 7 天逆回购投放 645 亿元，到期 20 亿元，整体通过公开市场操作净投放 625 亿元。短端 1 周 SHIBOR 和DR007，分别报 1.762%和 1.8396%，较上周分别上升 12.4 BP 和 18.09 BP。1 个月 SHIBOR 和 3 个月 SHIBOR 分别报1.743%和 1.75%，较上周分别下降 0.4 BP 和下降 0BP。 结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位维持在大盘价值，而战术性仓位切换适度迁移至小盘成长板块。 微盘股指数择时与轮动指标监控：1）微盘股茅指数轮动信号方面，微盘股茅指数相对净值在 2024 年 10 月 14 日触发上穿年线的信号，趋势一直延续。另外微盘股与茅指数的 20 日收盘价斜率均为正值，整体来看目前轮动策略后续更看好微盘指数的相对表现；2）在微盘择时模型中，在 2024 年 10 月 15 日，偏体现市场交易情绪的波动率拥挤度指标已经回落到阈值以下，触波动率拥挤度风险预警信号已经解除；而偏基本面的利率同比指标数值为-20.45%未触发利率风控阈值 0.3。所以目前微盘择时模型未触发风控，所以对于希望长期持有微盘股风格的投资者，建议继续持有。 过去一周市场震荡上行。由于市场波动持续，多数量价类因子维持表现良好。在《公募基金高质量发展行动方案》的推动下，市场预期公募资金会往前期欠配的低估值金融地产等板块进行回流，使得价值因子表现优异。而未来一周，我们预期随着经济预期修复，市场风险偏好会有所回升，市值因子预期会有所表现，量价类因子的配置权重推荐适度降低。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 金融工程周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场概况.................................................................................... 4 1.1 主要市场及行业指数表现 .................................................................. 4 1.2 近期经济日历 ............................................................................ 5 1.3 市场宏观环境概况 ........................................................................ 5 1.4 中期权益配置视角 ........................................................................ 6 二、微盘股指数择时与轮动指标监控................................................................ 7 三、量化因子视角................................................................................ 8 3.1 选股因子 ................................................................................ 8 3.2 转债因子 ................................................................................ 9 附录........................................................................................... 10 风险提示....................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 主要市场指数近期周度涨跌幅 ............................................................. 4 图表 2： 主要市场指数上周净值走势图 ............................................................. 4 图表 3： A 股市场中信一级行业指数涨跌幅情况...................................................... 4 图表 4： 近期经济日历 ........................................................................... 5 图表 5： 本周宏观数据概览(%) .................................................................... 5 图表 6： 各类利率走势(%) ........................................................................ 6