行业研究——周报：原油周报：OPEC+增产VS地缘风险溢价，油价区间震荡

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 行业评级——看好 上次评级——看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油周报：OPEC+增产 VS 地缘风险溢价，油价区间震荡 [Table_ReportDate0] 2025 年 5 月 25 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2025 年 5 月 23 日当周，油价区间震荡。本周，地缘层面，俄乌会谈未有实质性进展，美伊谈判前景不明朗，以色列准备袭击伊朗核设施推动油价的风险溢价上涨；然而供应层面，OPEC+6 月份会议即将决定 7 月产量计划，这使得市场变得谨慎，此前 OPEC+4 月和 5 月会议分别加快了 5 月和 6 月的供应增幅。总体来看，多空因素对抗下，本周油价仍保持在 65 美元上下震荡波动。截至本周五（5 月 23 日），布伦特、WTI 油价分别为 64.78、61.53美元/桶。 ➢ 【原油价格】截至 2025 年 05 月 23 日当周，布伦特原油期货结算价为 64.78 美元/桶，较上周下降 0.63 美元/桶（-0.96%）；WTI 原油期货结算价为 61.53 美元/桶，较上周下降 0.44 美元/桶（-0.71%）；俄罗斯 Urals 原油现货价为 65.49 美元/桶，与上周持平；俄罗斯 ESPO原油现货价为 60.56 美元/桶，较上周下降 0.29 美元/桶（-0.48%）。 ➢ 【海上钻井服务】截至 2025 年 5 月 19 日当周，全球海上自升式钻井平台数量为 385 座，较上周持平；全球海上浮式钻井平台数量为 136座，较上周减少 1 座，其中东南亚减少 1 座。 ➢ 【美国原油供给】截至 2025 年 05 月 16 日当周，美国原油产量为1339.2 万桶/天，较上周增加 0.5 万桶/天。截至 2025 年 05 月 23 日当周，美国活跃钻机数量为 465 台，较上周减少 8 台。截至 2025 年05 月 23 日当周，美国压裂车队数量为 186 部，较上周减少 7 部。 ➢ 【美国原油需求】截至 2025 年 05 月 16 日当周，美国炼厂原油加工量为 1649.0 万桶/天，较上周增加 8.9 万桶/天，美国炼厂开工率为90.70%,较上周上升 0.5pct。 ➢ 【美国原油库存】截至 2025 年 05 月 16 日当周，美国原油总库存为8.44 亿桶，较上周增加 217.1 万桶（+0.26%）；战略原油库存为 4.0亿桶，较上周增加 84.3 万桶（+0.21%）；商业原油库存为 4.43 亿桶，较上周增加 132.8 万桶（+0.30%）；库欣地区原油库存为2343.5 万桶，较上周减少 45.7 万桶（-1.91%）。 ➢ 【美国成品油库存】截至 2025 年 05 月 16 日当周，美国汽油总体、车 用 汽 油 、 柴 油 、 航 空 煤 油 库 存 分 别 为 22552.2、1629.4、10413.2、4210.9 万 桶 ， 较 上 周 分 别+81.6（+0.36%） 、+56.4（+3.59%）、+57.9（+0.56%）、+46.2（+1.11%）万桶。 ➢ 相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工 股 份 （600028.SH/0386.HK） 、 中 海 油 服/中 海 油 田 服 务（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对伊朗、委内瑞拉的制裁可能。（3）美国为推动俄乌冲突结束或可能对俄罗斯施压，从而造成原油市场波动。（4）美国对 OPEC+组织施压增产的潜在可能。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一周原油点评 ....................................................................................................................................... 5 油价回顾：................................................................................................................................... 5 石油石化板块表现 ............................................................................................................................... 5 石油石化板块表现： ................................................................................................................... 5 上游板块公司股价表现： ........................................................................................................... 6 原油价格 ............................................................................................................................................... 7 海上钻井服务 ........