煤炭周报:煤价企稳,旺季来临看好反弹行情

本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 煤价企稳,旺季来临看好反弹行情 2025 年 05 月 24 日 ➢ 煤价企稳,旺季来临看好反弹行情。伴随低煤价下供给缩量以及电煤旺季来临,本周煤价自 3 月初以来首次企稳。基本面来看,低煤价对供给的负反馈作用已传导至国内产量和进口,2025 年 4 月全国原煤产量同比增速收窄 5.8pct 至3.8%,日均产量环比下降 8.7%,其中边际产能省份新疆、内蒙日均产量分别环比大幅下降 21.2%和 17.9%,4 月我国煤炭进口量同比减少 743 万吨,其中印尼进口量同环比分别减少 354、367 万吨,持续跌价压力倒逼高成本煤矿减产,进口煤丧失价格优势,从而对煤价底部形成支撑。同时伴随气温转热,电煤迎峰度夏需求已逐步开启,非电化工耗煤需求仍高位运行,近期电厂日耗同环比提升,可用天数同环比下降,终端库存相对较低情况下,需求的边际改善有望加速港口去库进程,促成煤价新一轮反弹行情。板块来看,经历前期的恐慌性抛售,煤炭股筹码低位出清,煤价底部支撑再度被验证后,稳定高股息确定性价值再度提升,板块有望迎来估值提升行情。短期仍推荐稳健龙头标的,煤价进入上行通道后高现货标的弹性更为充足。 ➢ 需求转弱,焦煤价格承压延续弱势。本周产地部分煤矿受事故影响停减产,焦煤供应端稍有缩减,需求端终端消费淡季来临,铁水产量延续下滑且跌幅扩大,市场看空情绪浓厚,下游消极采购观望为主,库存持续累积,需求转弱下焦煤价格承压延续弱势。 ➢ 刚需转弱,焦炭价格承压。因原料煤价格下移,当前焦企利润尚可,生产较为稳定,需求端目前已进入消费淡季,钢价回落,铁水产量继续下移,焦炭供需矛盾初现,市场情绪较为悲观,价格仍有进一步下调预期,后续关注铁水产量、钢材价格及成交情况。 ➢ 投资建议:标的方面,我们推荐以下投资主线:1)行业龙头业绩稳健,建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。2)业绩稳健、高净现金成长型标的,建议关注晋控煤业。3)业绩稳健、产量同比增长,建议关注山煤国际、华阳股份。4)煤电一体成长型标的,建议关注新集能源。 ➢ 风险提示:1)下游需求不及预期;2)煤价大幅下跌;3)政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价(元) EPS(元) PE(倍) 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601088 中国神华 39.70 2.95 2.77 2.94 13 14 14 推荐 601225 陕西煤业 20.82 2.31 1.87 2.01 9 11 10 推荐 601898 中煤能源 10.82 1.46 1.22 1.30 7 9 8 推荐 601001 晋控煤业 12.34 1.68 1.30 1.40 7 9 9 推荐 600546 山煤国际 9.80 1.14 0.67 0.72 9 15 14 推荐 600348 华阳股份 6.73 0.59 0.66 0.77 11 10 9 推荐 601918 新集能源 6.77 0.92 0.88 1.00 7 8 7 推荐 600188 兖矿能源 12.90 1.46 0.96 1.16 9 13 11 推荐 600985 淮北矿业 12.37 1.84 0.71 0.92 7 17 13 推荐 601699 潞安环能 11.17 0.82 0.65 0.75 14 17 15 谨慎推荐 600123 兰花科创 6.67 0.48 0.25 0.32 14 27 21 谨慎推荐 资料来源:Wind,民生证券研究院预测;(注:股价为 2025 年 5 月 23 日收盘价) 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书: S0100521110009 邮箱: zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书: S0100521110011 邮箱: lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书: S0100524070004 邮箱: wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书: S0100123070003 邮箱: lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报:港口库存下降叠加旺季备煤需求开启,煤价有望触底反弹-2025/05/17 2.煤炭周报:节后市场短期调整,煤价筑底逻辑未变-2025/05/10 3.煤炭周报:关税扰动下日耗同比降幅扩大,煤价筑底逻辑未变-2025/04/26 4.煤炭周报:供需两弱煤价筑底,关注稳定高股息投资价值-2025/04/19 5.煤炭周报:关税贸易冲突持续升级,稳定高股息价值再提升-2025/04/12 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................................. 6 3 本周行业动态........................................................................................................................................................... 7 4 上市公司动态.....

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化石能源
2025-05-24
民生证券
周泰,李航,王姗姗,卢佳琪
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AI智能总结
本报告分析煤炭市场近期企稳迹象,指出电煤旺季来临及供给缩量将推动煤价反弹,同时推荐稳健龙头及高弹性标的。 1. 煤价企稳反弹:低煤价导致国内产量和进口量下降,新疆、内蒙日均产量环比分别下降21.2%和17.9%,印尼进口量同比减少354万吨,供给缩量支撑煤价底部。电煤旺季需求开启,电厂日耗提升,库存下降,需求改善将加速港口去库,推动煤价反弹。 2. 焦煤焦炭弱势:焦煤供应端受事故影响缩减,但终端消费淡季导致铁水产量下滑,市场看空情绪浓厚,价格承压。焦炭因原料煤价格下移,焦企利润尚可,但需求淡季导致供需矛盾初现,价格仍有下调预期。 3. 投资建议:推荐四条主线:行业龙头(中国神华、陕西煤业、中煤能源)、高净现金成长型标的(晋控煤业)、产量增长标的(山煤国际、华阳股份)、煤电一体成长型标的(新集能源)。 4. 风险提示:下游需求不及预期、煤价大幅下跌、政策变化风险可能影响市场表现。 5. 板块估值提升:煤炭股筹码低位出清,稳定高股息价值提升,板块有望迎来估值提升行情,高现货标的在煤价上行时弹性更足。
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