建筑材料行业月报：地产利好政策持续出台，有望带动行业估值回升

请认真阅读文后免责条款建筑材料报告日期：2025 年 05 月 22 日地产利好政策持续出台，有望带动行业估值回升——建筑材料行业月报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《建材行业业绩筑底，关注利好政策带来的估值回升—建筑材料行业 2024 年年报及 2025 年一季报综述》2025.05.13《关税政策对建材行业影响有限，关注地产政策带动的行业估值修复—建筑材料行业月报》2025.04.21《风电、新能源汽车需求旺盛，关注玻纤涨价带来的投资机会—建筑材料行业月报》2025.03.25摘要：建材行业：4 月 25 日中共中央政治局会议提出，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。5 月 7 日，央行推出一揽子货币政策措施，保持市场流动性充裕，其中包括调降公积金贷款利率。地产利好政策有望带动行业估值修复，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：2025 年 4 月份全国水泥平均出货率环比提升约 5 个百分点，同比下降约 1.5 个百分点。总体来看，市场需求延续下滑趋势。受房地产开发投资持续低迷、新开工不足及基建项目放缓等影响，水泥需求在去年同期大幅下滑的基础上继续萎缩。根据数字水泥网数据显示，2025 年 4 月全国水泥市场平均价格为392.93 元/吨，较 3 月价格下滑 1.98 元/吨，水泥传统旺季来临，关注需求恢复情况及行业错峰生产带来的供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。玻璃行业：根据隆众资讯信息，按照往年惯例来看，5 月份为上半年小旺季，但今年需求整体十分低迷的情况下，表现或仍显弱。供应面来看，点火、放水产线均有，点火产线尚未出玻璃的情况下，供应压力或可小幅缓解。需求面来看，需求恢复步伐或仍偏慢，资金问题短期或将改善不大，仍难以对加工厂接单、玻璃货源消化产生较强的拉动作用。而且整体来看，企业及社会库存仍有一定压力，后期高温梅雨季节不利于玻璃储存，所以企业出货降库的意向或将较前期更加强烈。因此综合来看，5 月份市场或难有明显改善，维持弱势震荡概率较大。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。玻璃纤维：2025 年 5 月 12 日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，按照双方达成的共识，美方取消其中共计 91%的加征关税，暂停实施 24%的“对等关税”90 天。那么，现在美方的对华“对证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款等关税”就是 10%。中方也相应取消和暂停了部分反制关税。此外，中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。关税降低及暂停实施有望促使玻纤行业出口回升，此外，从国内需求来看，2025 年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，有望带动 行 业 盈 利 能 力 提 升 ， 个 股 方 面 关 注 行 业 龙 头 中 国 巨 石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。消费建材：房地产利好政策持续出台，有望带动行业估值修复和基本面改善，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ） 、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/5/21EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E600801.SH华新水泥12.751.161.221.451.5711.010.58.88.1增持000672.SZ上峰水泥8.640.650.800.870.9313.310.89.99.3增持600585.SH海螺水泥23.771.451.862.022.0816.412.811.811.4增持000786.SZ北新建材29.102.162.642.963.3213.511.09.88.8增持002271.SZ东方雨虹11.270.041.001.17/281.811.39.6/买入002080.SZ中材科技16.890.530.951.171.3831.817.714.412.3未评级600176.SH中国巨石11.900.610.800.900.9819.514.913.212.1增持002372.SZ伟星新材11.770.600.650.740.8319.618.115.914.2买入002791.SZ坚朗五金22.590.250.580.821.0288.838.727.622.2未评级600586.SH金晶科技4.820.040.240.330.40113.919.814.712.2未评级601636.SH旗滨集团5.390.140.340.380.4937.815.714.311.1未评级603737.SH三棵树46.670.631.461.892.2674.132.024.720.7增持数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、海螺水泥、北新建材、东方雨虹、中国巨石、伟星新材、三棵树盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自 Wind 一致预期）行业研究报告1请认真阅读文后免责条款1 水泥：行业旺季来临，关注需求恢复情况2025 年 4 月水泥需求进入传统旺季，需求环比呈现出季节性改善，但恢复不及预期。根据国家统计局数据，2025 年 4 月份，全国单月水泥产量1.65 亿吨，同比下滑 5.3%；1-4 月，全国累计水泥产量同比下降 2.8%，降幅较 1-2 月扩大 1.4 个百分点。下游需求角度看，2025 年 4 月固投（不含农户）同比增长 4%。地产方面，房地产开发投资 2025 年 1-4 月累计同比下滑 10.3%；分地区看，西部地区降幅较小，为 4.8%，中部地区同比下滑 9.6%，东部地区同比下滑11.7%；2025 年 1-4 月房屋新开工面积累计同比下滑 23.8%。2025 年 1-4月施工累计同比下滑 9.7%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。房地产开发企业到位资金同比呈小幅下降，降幅较 1-3 月亦略有扩大，但较去年同期大幅收窄。2025 年 1-4 月，基建投资不含电力口径同比提升 5.8%，增速较 1-3 月持平。铁路运输业投资同比增长 1.6%，道路运输业投资同比下滑 0.9%，水利管理业投资增长 30.7%。基建端来看，5 月央行降准释放流动性，随着二季度专项债资金到位及天气回暖，水利、铁路等政策重点领域投资有望维持高景气，支撑基建领域水泥需求继续稳健增长。图 1：固投完成额及同比图 2：房地产开发投资完成额及同比数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源